¿A dónde van los pesos?: este instrumento recibe grandes flujos en la antesala electoral

A medida que los bonos en pesos hacen una pausa, se observa un incremento en el flujo en los fondos money market. 

Estos son fondos de liquidez inmediata que invierten en plazos fijos, cauciones y cuentas remuneradas.

Cuáles son los fondos que más rinden y por qué el mercado se está inclinando por este vehículo de inversión.

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 Flujos hacia los money market

En la antesala electoral, los inversores se tornan más cautelosos.

Están reduciendo exposición a bonos en pesos para pasarse a instrumentos que no dependen de una cotización bursátil diaria, sino que devengan intereses todos los días gracias, similares a los plazos fijos.

Estos instrumentos son los fondos money market, los cuales invierten en plazos fijos, cuentas remuneradas y cauciones. 

Ninguno de estos instrumentos tiene una cotización de mercado, a la vez que el inversor cobra los intereses diarios de estos activos.

Según un informe de la Consultora 1816 en base a datos de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (CAFCI), hay una importante rotación de los pesos en el mercado local.

En el acumulado del mes, los fondos money market recibieron $582.101 millones.

En cambio, los fondos T+1 vieron rescates en lo que va de septiembre por $34.138 millones, los fondos de renta fija vieron salidas por $69.773 millones y los de acciones se dieron rescates por $28.872 millones.

Es decir, los inversores están rescatando pesos de todos los tipos de fondos comunes de inversión, para canalizarlos hacia los fondos money markey (T+0).

Paula Gándara, CIO de Adcap Asset Management, remarcó que se está notando un cambio importante en cuanto a los flujos de pesos dentro de la industria de fondos comunes de inversión en las últimas semanas.

"En la industria de fondos está habiendo rescates, excepto en el segmento Money Market, ante la búsqueda de posicionamientos más conservadores por la incertidumbre del escenario electoral", explicó Gándara.

Por su parte, Rodrigo Benítez, economista jefe de MegaQM, coincide que en las últimas semanas los fondos de Money Market han recibido un fuerte flujo neto.

"Se observa un ingreso de nuevos flujos de pesos hacia los fondos money market. La economía ha tenido grandes niveles de liquidez y en contextos de alta inflación y elevadas tasas nominales de interés, los inversores minimizan la liquidez en sus cuentas y buscan preservar el poder adquisitivo de ese dinero", afirmó.

Ajuste en la deuda en pesos

La hipótesis de que los inversores están más cautelosos se confirma cuando se compara la dinámica de la deuda en pesos contra las suscripciones de los fondos T+0.

Los bonos en pesos no están teniendo buenas jornadas ya que en su mayoría están operando a la baja luego del fuerte rally que se dio a partir de la devaluación y de la aceleración nominal.

Se observa una pausa en estos papeles, lo cual implica un desarme de posiciones en deuda en moneda local.

La deuda que ajusta por CER vuelve a desplazarse para arriba, en un contexto de venta de bonos en pesos.

La curva rinde positivo, con el tramo corto rindiendo entre 0,5% y hasta 5%. El tramo medio y largo rinde entre 6% y 11%.

De esta manera, los pesos que reciben los inversores al vender sus posiciones de deuda se están redireccionando hacia los fondos money market.

"Entendemos que en las últimas semanas el flujo hacia los money market se vio potenciado por la caída en el precio de activos en pesos de corto plazo (CER y DLK). Cuando se producen esos procesos, algunos inversores deciden salir de esos instrumentos, esperar en money market a que el proceso de ajuste de precios finalice y luego recompran los activos a un precio menor", dijo Benítez.

José María Aristi, portfolio manager de ICBC Investments Argentina señaló que el incremento del flujo hacia los money market se debe a su atractivo relativo en un contexto de alta volatilidad.

"Los T+0 son fondos de liquidez inmediata y que devengan tasa, por lo que constituyen una excelente inversión de corto plazo o "parking" hasta que se definen estrategias de inversión de mediano o largo plazo. Este tipo de fondos de muy corto plazo, están dirigidos tanto a individuos como a empresas que buscan rentabilizar excedentes de liquidez", aclaró Aristi.

Rendimientos y estrategias de los T+0

Los fondos money market son vehículos para hacer trabajar los pesos de corto plazo y sin riesgo de sufrir pérdidas por caída de los bonos en el mercado.

Además, son instrumentos de disponibilidad inmediata, lo cual implica que si el ahorrista necesita los pesos, al rescatar el dinero invertido en el money market, recibirá inmediatamente el capital.

Las estrategias que aplican estos fondos es la de invertir en cauciones a un día, en plazos fijos, plazos fijos precancelables y cuentas remuneradas.

Los fondos T+0 invierten a plazos muy cortos. La duration de los Money Market normalmente está en torno a entre 3 y 7 días.

El porcentaje máximo que pueden tener en plazos fijos es de un 30%.

Los rendimientos de los fondos T+0 está en torno a una TNA del 95% promedio.

El fondo money market de Schroders lidera los retornos en la industria. En lo que va del año, el fondo rindió 101,6%.

Es, de hecho, el fondo que más rinde en el último día (98,3% TNA), en la última semana (99% TNA), en lo que va del mes (101,3% TNA) y en el último año, con un rendimiento de 105,7%.

En promedio, estos fondos rinden en el año 100% (TNA). Ofrecen retornos cercanos al 9% efectivo mensual.

Mariano Calviello, head portfolio manager de Fondos FIMA coincide con el análisis respecto de los flujos observados dentro de la industria de fondos comunes de inversión, al remarcar una postura más conservadora por parte de los inversores.

"En la previa de las PASO se notó de manera muy fuerte ese traspaso, desde fondos de riesgo a fondos money market", advirtió.

El fondo money market de FIMA, la gestora del Grupo Financiero Galicia, es el más grande del mercado en cuanto a los activos bajo administración, y en línea con el perfil del resto de los fondos, este invierte mayoritariamente en cuentas remuneradas y plazos fijos, teniendo una duration de solo 5 días para el total de la cartera.

"Es un fondo muy conservador destinado a rentabilizar los saldos transitorios de liquidez a niveles de tasa en el área 96%, con liquidez inmediata y con la posibilidad operar prácticamente 24/7, desde las 4 de la mañana hasta las 12 de la noche, inclusive los fines de semana y feriados. En contextos muy volátiles, con estos niveles de tasa de interés suelen ser una alternativa muy interesante para colocaciones de corto plazo", comentó Calviello.

El fondo money market de Banco Santander está, junto con el de FIMA, entre los dos fondos con mayor activos bajo administración.

El portfolio manager de Santander, Anibal Merino, considera que los fondos de money market suelen ser una buena opción de refugio en momentos de alta volatilidad de mercado como los que se están viviendo en estos días.

"Estos FCI son muy útiles para el inversor conservador, que busca rentabilizar sus flujos de caja de corto plazo con una volatilidad mínima. Sus carteras están compuestas principalmente por Plazo Fijos y cuentas corrientes remuneradas dándole a los clientes liquidez diaria sobre los fondos invertidos. En lo que va del mes de octubre este segmento de FCI ha tenido suscripciones netas por $562.000 millones", detalló el portfolio manager de Santander.

Por otro lado, y en cuanto a la estrategia, Merino explicó que el fondo money market de Banco Santander está compuesto en un 30% por Plazo Fijos, un 65% de cuenta corriente remunerada y un 5% de caución bursátil.

"Estos instrumentos financieros devengan tasa en forma diaria (incluyendo fines de semana/feriados) y no están sujetos a la volatilidad precio de mercado que pueden tener otro tipo de activos. La TNA de este FCI es del 94,4% en su cuota retail y 95,5% en su cuota mayorista, ambas netas de comisiones, y su duration es de tan solo 5 días", comentó.

En cuanto a la estrategia del fondo, el portfolio manager de ICBC señaló que la cartera actual del money market de ICBC está compuesta por 30% plazo fijo con vencimiento post dato de inflación, y el resto principalmente en cuentas remuneradas.

"La estrategia actual es mantener la duration lo más baja posible. El rendimiento actual es de TNA 98,73% con 6,42 días de duration", sostuvo.