Добавить новость
ru24.net
World News
Август
2022

Bonos CER: la curva refleja dos países distintos y pocos se atreven a apostar más allá de 2023

0
Bonos CER: la curva refleja dos países distintos y pocos se atreven a apostar más allá de 2023

La curva de deuda CER está partida a la mitad. Las elecciones de 2023 dividen a la Argentina, y el mercado lo refleja tanto en la curva soberana en pesos como en las colocaciones de deuda del Gobierno en las licitaciones.

La curva de deuda CER muestra dos países distintos. Hay una pared que los divide y ese muro se llama "elecciones 2023". La demanda privada que quedó por estos activos quedó concentrada en el corto plazo, llevando las tasas reales a cero o incluso a terreno negativo.

Pero a partir de 2024 los bonos CER muestran tasas del 10%, lo que refleja que los temores a que un reperfilamiento o un evento crediticio continúan latentes

Nuevo récord de plazos fijos UVA: se disparan 145% en el año pese a la incertidumbre

  Cuál es el bono que más puede subir si el plan Sergio Massa convence

Los dos países

La Argentina hasta las elecciones de 2023 tiene sus bonos en pesos que ajustan por CER operando en niveles de tasa real negativa o cercana a cero.

El tramo mas corto de la curva rinde por debajo de cero en la gran mayoría de los vencimientos previos a 2024. En estos tramos, los bonos todavía encuentran demanda.

Las tasas se concentran en el rango de -4% a cero en todos los bonos que vencen hasta el segundo semestre de 2023 y es donde los inversores buscan colocar los pesos para obtener cobertura inflacionaria dado el actual contexto de suba de precios.

Pero cuando los inversores miran más allá de 2023, el país es otro. Las tasas de interés pegan un salto sustancial que lleva a las tasas reales a niveles del 10% para el TX24 en adelante.

A su vez, no solo las tasas son elevadas sino que además, la forma y la pendiente de la curva se muestra plana e invertida, lo cual demuestra que el mercado ve riesgos de que haya algún evento crediticio sobre estos bonos luego de las elecciones de 2023.

A la hora de decidir una estrategia, los inversores se animan a comprar estos bonos pero con un límite puesto previo a las elecciones de 2023.

Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero, considera que en los niveles actuales, tiene sentido extender la duration hacia 2023, a tasas cercanas a cero.

"Venimos viendo una decisión muy marcada por sostener especialmente los títulos que vencen durante esta administración. A medida que vayan pasando licitaciones con buenos resultados, y en este contexto de tasas más atractivas, es probable que sigamos viendo reducirse el spread que el viernes era del 16% y ahora bajó al 14,5%", comentó Casabal.

Sobre los riesgos que se observan en los tramos posteriores a las elecciones del año que viene, Casabal advierte que se sigue notando incertidumbre por parte de los inversores.

"Es natural que el mercado esté más escéptico de cara a 2024, mientras no se resuelva la incertidumbre que pueden generar las elecciones presidenciales", afirmó.

Con una visión similar, Federico Pérez, gerente de inversiones de Mariva Fondos, sostiene que por el momento prefiere esperar a la hora de alargar duration dentro de la curva CER.

El especialista de Mariva se inclina por la deuda dentro de la curva es a marzo 2023 (TX23), abril, mayo y agosto en Leceres, en donde la curva esta en negativo a -3,5% a -2,75%.

"Nuestros cálculos nos dan tasas de intereses nominales de 95% al 100%. Es más que interesante ese carry y no vemos que en escenarios de carry solo la necesidad de alargar duration para esperar una compresión de tasas. Es probable que si se materializan algunas medidas, lo evaluemos. Por ahora esperamos y creemos que veremos nuevos aumentos de precios que van a llevar a la inflación al alza", dijo Federico Pérez.

La muralla de 2023

La brecha entre el 2023 y 2024 también se puede observar en las licitaciones de deuda del Tesoro y su dificultad para rollear más allá de las elecciones.

José Echague, head de estrategia de Consultatio, remarcó que la licitación de la semana pasada permitió que el Gobierno pase la prueba y logre renovar el vencimiento de $ 323.000 millones, logrando un financiamiento el mes pasado de $ 372.000 millones.

Sin embargo, remarca que a la hora de analizar el resultado en detalle, la buena noticia de corto plazo deja en evidencia un problema hacia adelante y que es que el apetito por los inversores continua concentrado en los vencimientos más cortos, previos a las PASO de 2023, lo cual demuestra la existencia de una "muralla invisible" que implica el evento electoral del año que viene.

De hecho, debido a la crisis de deuda en pesos CER y a la existencia del evento electoral, el Tesoro no pudo colocar nueva deuda con vencimiento posterior a mayo de 2023 por segundo mes consecutivo.

Esteban Gette, estratega de Cohen, marcó que hasta que no se anuncien medidas para atacar el déficit fiscal, desde la firma mantienen la preferencia por la parte corta de la curva ya que "cuentan con el soporte de los organismos públicos".

"La performance del Tesoro en la licitación trajo cierto aire que nos permite extender duration pero no más allá de 2023. Es verdad que ante un eventual reperfilamiento los bonos del tramo medio y largo son lo que menos tienen para ajustar si nos basamos en sus paridades actuales, pero cuentan con una cuota de volatilidad en sus precios que no deseamos incorporar en este momento", dijo.

¿Pasó la tormenta?

Los bonos que ajustan por CER lograron recuperarse más de un 30% en las últimas semanas gracias a fuertes intervenciones del Banco Central. 

El BCRA tomó una postura agresiva, emitiendo pesos y comprando bonos que ajustan por CER para sostener sus paridades. Estimaciones privadas calculan que la entidad monetaria emitió cerca de $ 1,2 billones desde el inicio de la crisis de deuda CER en junio pasado, lo cual permitió una recuperación importante de las cotizaciones de los bonos.

De hecho, casos como el TX24 lograron ubicarse nuevamente en máximos históricos.

Si bien analistas ven que la crisis de deuda CER pudo haber quedado en el pasado, todavía hay cierta preferencia de ubicarse en los tramos más cortos de la curva dado los desafíos y riesgos que aun subyacen en la economía argentina y contemplando la expectativa del mercado ante los anuncios que probablemente hará Sergio Massa.

Diego Martínez Burzaco, head de estrategia de Inviu, considera que de muy corto plazo, la curva CER gozará de cierta tranquilidad. "Creo que pasó el peor momento de estrés para los bonos CER. Hay algunos fondos privados volviendo a esa curva. La suba de tasas permitió reacomodar el escenario", dijo.

En cuanto al futuro de la deuda, Martínez Burzaco remarca que el mercado se mantiene expectante a los próximos pasos a seguir por parte de Massa y espera mantenerse en los tramos más cortos por el momento.

"Hay expectativas por los anuncios de Massa y qué va a pasar con la bola montearía que está generando un déficit cuasi fiscal creciente. Vamos a ver si tras el plan de estabilización hay algún tipo de señal de descompresión de eso. Para después de 2023 sería bastante cauto sobre todo si se llega a ese momento sin resolución de fondo de esas cuestiones. Parecería un plazo de muy largo plazo para argentina, dados los desafíos de corto plazo", comentó el estratega de Inviu.




Moscow.media
Частные объявления сегодня





Rss.plus



Более 40 тысяч семей в Москве и области получают ежемесячные выплаты из средств материнского капитала

Филиал № 4 ОСФР по Москве и Московской области информирует: За полгода 14,9 тысячи жителей Московского региона оформили страховую пенсию в автоматическом режиме на портале госуслуг

Филиал № 4 ОСФР по Москве и Московской области информирует: С начала 2024 года 140 тысяч женщин и новорожденных Московского региона получили услуги по родовым сертификатам

Спортивные игры в СЛД "Москва-Сортировочная" филиала "Московский"


Первая выставка межрегионального проекта «Живописная Россия. По законам жанра» пройдет в Ставрополе

Кажетта Ахметжанова: какие цифры в дате рождения отвечают за денежный магнетизм человека

Модные показы и лекции стилистов запланированы на форуме-фестивале «Территория будущего. Москва 2030» в «Зарядье»

Кухня – рай для бактерий: доктор Кутушов рассказал о скрытых рассадниках микробов


Why you should buy physical copies of your favorite books

Exclusive - Sayantani Ghosh expresses happiness as sets of her show Dahej Daasi shifted close to her home; says 'I've been manifesting this for quite some time now'

Kamala Harris’s Record on Israel Raises Questions About Support for Jewish State if Elected US President

Mikel Arteta demands more Arsenal signings as he gives cryptic update on Riccardo Calafiori transfer


В Московской области сотрудники Росгвардии задержали подозреваемого в краже партии товаров.

Портативный ТСД корпоративного класса Saotron RT-T70

Казанский вокзал

В Домодедово сотрудники Росгвардии задержали подозреваемого в краже партии товаров.


Игра Legend of Goddess: The Last War с откровенными скинами персонажей появилась на Android

D&D's new 2024 Player's Handbook will have 10 species to choose from including goliaths, and drow will be closer to their Baldur's Gate 3 version

Today's Wordle answer for Saturday, July 20

Warner Bros acquires MultiVersus devs as it shifts focus to free-to-play



Филиал № 4 ОСФР по Москве и Московской области информирует: Родители 240,5 тыс. детей в Московской области получают единое пособие

На линии огня. Московские спасатели борются с пожарами по всей России

Филиал № 4 ОСФР по Москве и Московской области информирует: За полгода 14,9 тысячи жителей Московского региона оформили страховую пенсию в автоматическом режиме на портале госуслуг

После появления «New Москва» на этом райском острове Богов, Россия открывает там Генеральное Консульство: русских так много, что надо их пересчитать




Филиал № 4 ОСФР по Москве и Московской области информирует: С начала 2024 года 140 тысяч женщин и новорожденных Московского региона получили услуги по родовым сертификатам

Станция «Буян» проверила качество воды в Москве-реке в Звенигороде

Спортивные игры в СЛД "Москва-Сортировочная" филиала "Московский"

Почти третья мировая: как Россия может быть втянута в конфликт на Ближнем Востоке


Суд отправил в СИЗО мужчину, который сжег бабушку и мать в квартире в Москве

На форуме-фестивале «Москва 2030» представят экспозицию «Город будущего»

В Подмосковье 783 школьника сдали ЕГЭ на 100 баллов

США и Россия прекратили переговоры о возвращении дипсобственности


Теннисист Медведев получил пятый номер посева на Олимпиаде в Париже

Теннисисты Медведев и Джокович отказались жить в Олимпийской деревне

Рафаэль Надаль проиграл в первом финале тура ATP в преддверии своей последней Олимпиады

Саснович не вышла в четвертьфинал турнира WTA-250 в Румынии


Перед покупкой билета на поезд можно посмотреть фото вагонов и туалета

США и Россия прекратили переговоры о возвращении дипсобственности

В Подмосковье 783 школьника сдали ЕГЭ на 100 баллов

В Турции поймали подозреваемого в подрыве автомобиля в Москве


Музыкальные новости

Нарколог Шуров: Глюкоза могла принять психоактивные вещества в Красноярске

Дистрибьюция Музыки

Пока в Якутии была ночь: скандал с Wildberries, Киркоров в каньоне и самый жаркий день

30 миллионов тормозных колодок выпустило Новосибирское ЛП Желдорреммаш за свою 80-летнюю историю



Более 40 тысяч семей в Москве и области получают ежемесячные выплаты из средств материнского капитала

После появления «New Москва» на этом райском острове Богов, Россия открывает там Генеральное Консульство: русских так много, что надо их пересчитать

Филиал № 4 ОСФР по Москве и Московской области информирует: За полгода 14,9 тысячи жителей Московского региона оформили страховую пенсию в автоматическом режиме на портале госуслуг

Самой перспективной для трудоустройства назвали Амурскую область


На линии огня. Московские спасатели борются с пожарами по всей России

Отрытый конкурс красоты и таланта «Одна на миллион»

В Домодедово прошли антитеррористические учения.

Поддержала бойцов песней. Светлана Сурганова дала концерт для контрактников


Заложивший взрывчатку в машину военного в Москве мог приехать на такси

Машинное отделение. Как проходит фестиваль «Лето в Москве. Все на улицу!»

Каршеринг BelkaCar открыл новые зоны в регионах ближнего Подмосковья

MaxAutoKRD представила обновленный каталог автозапчастей


Путин поручил правительству РФ заняться переездом госкомпаний в регионы

Путин предложил подумать о перемещении госкомпаний из Москвы в регионы

Путин поручил подготовить планы по перемещению госкомпаний из Москвы в регионы

Песков прокомментировал новость о подрыве автомобиля в Москве


Свыше 1,5 тыс. случаев коронавируса выявили в городе за неделю




Сергей Собянин: Научные команды медицинских организаций получат поддержку

Ученые из РАН сообщили о магнитных бурях 24 июля

Главный врач клиники микрохирургии глаза АйМед Элина Санторо: что такое катаракта на самом деле

22 июля Всемирный день мозга. Отвечаем на популярные вопросы о когнитивных расстройствах 


Эксперты усомнились в позиции Трампа по СВО и России

Вместо того, чтобы проголосовать закон о сохранении культурного наследия, "кнопки" от "слуг" имитируют обсуждение на ТСК против Киева, – Береза

Туск заявил, что Зеленский жаловался на Орбана

Снос усадьбы Зеленских в Киеве: совладельцу здания избрали меру пресечения


Нижегородская шахматистка Екатерина Гольцева завоевала три «золота» на турнирах международного форума

Концерн РУСИЧ поддержал спортивный пляжный фестиваль «Тихофест»

«С самого начала верил, что с «Флоридой» могу выиграть Кубок Стэнли»

Благотворительный забег «Без Границ» объединит звёзд эстрады и спорта в Москве


Глава Амурской области Василий Орлов встретился с Президентом Беларуси Александром Лукашенко

Торговый дом Беларуси предложили создать в Амурской области

На поле под Минском заметили Лукашенко

Лукашенко объяснил, почему его не надо называть господином



Собянин рассказал, какие инновации помогают строить метро

Сергей Собянин: Научные команды медицинских организаций получат поддержку

Собянин: 19 москвичей победили во Всероссийском конкурсе «Большая перемена»

Собянин: Москва поддержит проведение премии в области будущих технологий «Вызов»


Московский нефтеперерабатывающий завод расширяет карьерные возможности студентов

На линии огня. Московские спасатели борются с пожарами по всей России

Золотой стандарт: бизнес-центр Tekta Group на Ходынском поле пройдет сертификацию по российской зеленой системе «Клевер»

«Кинобус ПроЭко» разоблачает экологические мифы на VII Слете координаторов Чистых игр


Перед покупкой билета на поезд можно посмотреть фото вагонов и туалета

Китайские национальные выставки в Москве: альтернативные решения для российской промышленности и товарного бизнеса

Актер Сергей Безруков показал своего младшего сына

В Турции поймали подозреваемого в подрыве автомобиля в Москве


Региональный торговый форум включен в перечень отраслевых мероприятий Минпромторга РФ

Спортсмен из сборной Архангельской области стал победителем масс-старте в Малиновке

Беспроводной сканер штрих-кодов SAOTRON P05i промышленного класса

Из Архангельска выйдет первый в этом году субсидируемый рейс по Севморпути


Бойцовые собаки чуть не растерзали женщину в Севастополе

Выставка-реклама «Галерея книжных новинок»

Игра-викторина «Хорошо, когда есть рядом верный, бескорыстный друг!» к Международному дню дружбы

Выставка-признание «Жизнь как струна».


В Подмосковье 783 школьника сдали ЕГЭ на 100 баллов

Перед покупкой билета на поезд можно посмотреть фото вагонов и туалета

США и Россия прекратили переговоры о возвращении дипсобственности

Актер Сергей Безруков показал своего младшего сына












Спорт в России и мире

Новости спорта


Новости тенниса
WTA

Саснович уступила в финале турнира WTA-250 в Будапеште






«Сорвалась и застряла»: 10-летнюю девочку спасли на крыше многоэтажки в Кирове

В Подмосковье 783 школьника сдали ЕГЭ на 100 баллов

Эфиопские школьники приехали в Россию изучать русский язык

Взрыв самолета с пассажирами на борту Saurya Airlines в Непале попал на видео