Argentina y cómo andar en bici sin las rueditas
Como padre, uno de los momentos que siempre se recuerdan es cuando se logró que los hijos anden en bicicleta sin las rueditas auxiliares. El temor a las caídas y golpes a veces es más de uno que el de los propios hijos. Es similar a lo que ocurre con la Argentina, el cepo y la normalización del mercado cambiario. Mientras más rápido se salga, mejor.
¿Están justificados los temores oficiales a esas caídas de la bici o golpes o raspones? Lo que es poco verosímil es que se pueda caer en hiperinflación por liberar el cepo, entendiendo como hiperinflación el episodio de un salto de 50% mensual o más. Tampoco es necesario levantar todas las restricciones y, de hecho, algunas quedarán por normas a cumplir contra el lavado de dinero.
BCRA
Otro temor existente es el de los "puts" que tienen varios títulos de deuda del Tesoro. Son opciones de venta de esos papeles al BCRA que poseen los bancos tenedores de esos papeles. El monto sí atemoriza: son cerca de $20 billones de emisión de pesos potencial. Ahora bien, una herramienta que tiene a mano el BCRA si llegaran bancos a querer ejercer esos "puts" es la de advertir a las entidades que subirán encajes o requisitos de liquidez inmediatamente. De pasar a tener títulos que devengan intereses, los bancos tendrán pesos inmovilizados a tasa cero. No sería una medida amigable, pero entre Heidi y Guillermo Moreno hay una zona gris.
El interrogante que tiene todo el mundo financiero es el nivel al que se iría el tipo de cambio con buena parte de las restricciones existentes levantadas. Un indicador que en esta columna se mencionó semanas atrás fue la licitación de los Bopreal para aquellos que deseaban transferir dividendos al exterior. En esa ocasión convalidaron precios implícitos de $1.350 aproximadamente. Ayer el "contado con liqui" cerró a $1.347. ¿Puede irse muy por encima de los actuales valores del CCL? No debería, pero también el equipo económico tiene herramientas como la tasa en pesos. ¿Debería subir mucho la tasa en pesos para contener la demanda de dólares? Tampoco en teoría. Pero claro, todo se ve más fácil cuanto más lejos se esté del despacho del presidente del Banco Central. Como destaca el economista Gerry Della Paolera, "una cosa es estar en Vietnam y otra es hablar de la guerra desde lejos".
De corto plazo, igualmente, el equipo económico tiene para festejar la aprobación del paquete fiscal, más importante que "Bases" en este proceso de desactivar las bombas dejadas por el kirchnerismo. Se comienza a recaudar inmediatamente el impuesto a las Ganancias y se viene el blanqueo que puede aportar u$s 1.500 millones. Y a eso se suma la moratoria. La reducción del impuesto PAIS será más rápida de lo imaginado. Servirá para desinflacionar aún más la economía. De nuevo, de corto plazo, el crawling del 2% no se negocia.
¿Y el FMI? Como en la Copa América, hay un enfrentamiento entre la Argentina y Chile. Rodrigo Valdez fue ministro de Michelle Bachelet, pero es bien ortodoxo. Está a la izquierda de Javier Milei en cuanto a tamaño del Estado, pero está bien a la derecha, muy a la derecha, de Lula, Bachelet, y desde ya del kirchnerismo. Las diferencias son menores que en el fútbol. Como todo economista chileno, defiende la libre flotación del dólar y la movilidad de capitales. No avala algo que se aleje de ese régimen. Está siempre en todo aquel que ejerce el cargo de director del Hemisferio Occidental, el temor a quemarse con Argentina. El país ya ha enterrado a varios funcionarios que estuvieron a cargo de nuestro caso.
Pero del otro lado, hay interés en que de una vez por todas, con la Argentina comience un proceso de recambio y ejemplo de estabilización de una gran economía. ¿Será esta vez? El hombre que hay que seguir de cerca es Jay Shambaugh, subsecretario de Asuntos Internacionales del Departamento del Tesoro de Estados Unidos. No es un funcionario más, sino que quiere hacer un "refresh" del funcionamiento de los organismos internacionales. Ya en el 2023 advirtió sin mencionar a la Argentina que, antes que tener un programa insostenible, es mejor que el FMI no tenga programas con países. Justo llega después de que el FMI avalara insólitos programas con Argentina en la gestión de Alberto Fernández, con festival de controles de precios, rojos fiscales, "puts", múltiples tipos de cambio y cepos. Inventos argentinos económicos.
"Con demasiada frecuencia vemos que los flujos financieros salen en términos netos de los países de ingresos bajos y medios, y que la carga de los reembolsos de la deuda supera a la de la nueva financiación. Esas salidas netas de los países de ingresos bajos y medios, en particular hacia fuentes oficiales bilaterales y privadas, están en su nivel más alto en varias décadas", señaló en abril. Apuntó a China y que refinancie deuda como lo hace el FMI. Y es lo que ocurrió con la Argentina. Todos deben ir de la mano, organismos y países. Tampoco es amante de la intervención de la política en las decisiones de desembolsos de los organismos internacionales. Los "telefonazos" a la Casa Blanca no serían muy efectivos en la actual gestión Biden, al menos.
Pero más allá de Valdez, hay que sacarle las rueditas a la bici. Y comenzar a andar rápido. Y perderle el miedo a las caídas.