Cedear: Wall Street espera recortes de tasa de la Fed moderados

Las acciones en Wall Street operan al alza luego de que se publiquen datos que fortalecen la idea de un aterrizaje suave de la economía de EE.UU.

De esta manera, el mercado espera recortes de tasas más suaves de la Fed. Si se esquiva una recesión, las acciones mantienen su potencial alcista y los analistas buscan oportunidades

Cierre de mes en positivo

Los principales índices accionarios en Wall Street operan en verde el viernes.

El Dow Jones sube 0,2%, mientras que el S&P500 rebota 0,4%. Por su parte, el Nasdaq registra ganancias de 0,83% el viernes.

De esta manera, se encamina a cerrar el mes con ganancias. El Dow Jones apunta a una suba de 1,6% en agosto, mientras que el S&P500 subiría 2% en el mes.

Más retrasado se encuentra el Nasdaq, el cual apunta a una ganancia del mes de 0,9%. 

Buenos datos macro y rumbo a un soft landing

Las acciones en Wall Street operan al alza luego de que se publiquen datos que fortalecen la idea de un aterrizaje suave de la economía de EE.UU.

En la mañana de hoy, el índice de inflación de consumo personal (PCE), la cual es conocida como la medida de inflación preferida de la Reserva Federal, aumentó a un ritmo moderado y el gasto de los hogares repuntó en julio.

El índice de precios del gasto de consumo personal básico, que excluye los alimentos y los artículos energéticos volátiles, aumentó un 0,2% desde junio, según los datos de la Oficina de Análisis Económico publicados el viernes.

En términos interanuales, el Core PCE creció al 2,6%, por debajo del 2,7% que esperaba el mercado.

A su vez, sobre una base anualizada de tres meses (una métrica que, según los economistas, ofrece un panorama más preciso de la trayectoria de la inflación), avanzó un 1,7%, el más lento este año.

Por lo tanto, esto refuerza la idea de que la inflación efectivamente está apuntando a la baja, en línea con lo que espera la Fed. 

Por otro lado, ayer se publicó el dato de PBI de EEUU, el cual mostró que la economía de EEUU sigue creciendo a un buen ritmo.

El PBI de EE.UU. se ubicó en 3%, por encima del 2,8% que esperaba el mercado.

Todo esto refuerza la idea de que la economía de EE.UU. está rumbo a un aterrizaje más suave de la economía y que la Fed podría evitar una crisis económica con pérdida de empleo.

Por lo tanto, y en base a la actualidad macro, se refuerza el plan de que la Fed comience a recortar las tasas de interés el próximo mes, pero en 25 puntos básicos, desechando la necesidad de generar recortes más agresivos por ahora.

George Brown, economista senior de EEUU de Schroders, sostuvo que espera que la Fed comience con una reducción de 25 puntos básicos de la tasa en septiembre.

"El alcance del recorte de tasas vendrá determinado por cómo se desarrolle la economía, pero nuestras proyecciones sugieren que 100 puntos básicos de relajación para mediados de 2025 deberían servir para salvaguardar la expansión económica y mantener la inflación contenida", dijo Brown.

Actualmente, la probabilidad de ver un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre es de casi el 70%.

Para noviembre el mercado también espera un recorte de 25 puntos básicos y de otros 50 puntos básicos en la reunión de diciembre, configurando 100 puntos básicos de baja de tasas para todo el 2024. 

Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, pone el ojo en especial en la dinámica del mercado laboral, el cual podría ser el detonante principal sobre recortes de tasas futuras más agresivas.

"Creemos que el dato de empleo de agosto a difundirse a comienzos de septiembre será lo que finalmente determine si la Fed recorta en 25 o en 50 puntos básicos en su tasa de referencia en la reunión del 18 de setiembre. El mercado ya da por hecho que, de mínima, habrá un recorte de 25 puntos básicos", dijo Franco.

Hacia las próximas reuniones, Franco señaló que el mercado espera varios recortes de tasas adicionales para lo que queda de este año.

"El mercado descuenta que la Fed recortaría tasas en al menos 75 puntos básicos para diciembre, con una muy alta probabilidad de que sean finalmente 100 puntos básicos de recorte. Este último caso implicaría alguna baja de 50 puntos básicos en alguna de las tres reuniones del FOMC restantes este año", detalló Franco.

Impacto en las acciones

Una baja en la tasa de interés, para impulsar la economía, podría servir para que las acciones sigan subiendo.

Sin embargo, la mayor duda que tiene actualmente el mercado es si la Fed logrará evitar una recesión (soft landing), o si la pérdida de empleos y crisis es inevitable (hard landing).

Hoy los últimos datos macro parecerían sugerir que efectivamente vamos rumbo a un aterrizaje suave de la economía.

Lo cierto es que, en medio de dichas dudas, las acciones no pararon de subir, incluso por encima de lo que los bancos de inversión esperaban para el 2024.

El S&P500 se ubica en 5630 puntos y muestra una ganancia del 18% en lo que va del año.

A comienzo del 2024 todos los bancos de inversión global se equivocaron al proyectar el potencial avance de las acciones en EE.UU.

El promedio de los bancos de inversión esperaba que el S&P500 alcance los 4861 puntos para todo 2024, lo cual implicaba un aumento para todo el año de casi 3% dado que el índice finalizó en 4730 el 2023.

Incluso fallaron los más optimistas, como el fondo de inversión Oppenheimer, que esperaba que el S&P500 alcance los 5400 puntos, avanzando 14% este año. 

Con semejante rally ya incluido en los precios, los analistas se tornan más selectivos y cautelosos en la selección de los papeles a incorporar en las carteras.

"La inflación luce controlada y acercándose a los objetivos de la Fed. Esto sumado al leve deterioro que muestra el mercado de trabajo, en busca de un sano equilibrio ante los objetivos de la autoridad monetaria, que también vela por el pleno empleo. En el modo "dependiente de los datos" en el que se encuentra la autoridad monetaria, este sendero podría empujar a la Fed a iniciar su ciclo de baja de tasas en septiembre", sostuvieron desde Criteria.

Bajo este panorama, entienden que la selectividad en acciones luce determinante, pudiendo beneficiar a las big tech.

"Esta reducción impulsaría principalmente las valuaciones de acciones cuyos de flujo de caja se esperan a largo plazo, como es el caso de las empresas tecnológicas de crecimiento y gran capitalización", comentaron.

El portafolio recomendado de Criteria se compone de un 20% en Google, 20% en Visa, 5% en Berkshire Hathaway, 5% en McDonalds, 10% en Cisco, 10% en Apple, 10% en Microsoft, 10% en United Health Group y 10% en Pepsi.

Diego Martínez Burzaco, head de estrategia de Inviu, estimó que de acá al final del año se espera un mercado con valuaciones muy exigentes, por lo que recomienda ser muy selectivo.

"El mercado, cuando uno analiza en promedio, tiene un price earning de 21 veces contra menos de 15 veces el promedio de los últimos 20 años. En la actualidad hay mucha incidencia de las compañías más grandes. Las tecnológicas tienen un peso más del 30% en el S&P 500, y que en definitiva todas ellas tienen valuaciones muy exigentes", advirtió.

En esa línea, agregó que, de esas 7 big tech, las acciones de Meta, Google y Amazon son las que quizás más acomodadas están, aunque igualmente muestran valuaciones muy exigentes.

"De cara a un último trimestre, donde seguramente va a jugar mucho la volatilidad del mercado con la cuestión política, sería prudente en el posicionamiento. Quizás ir pasando algo de acciones de crecimiento a papeles más de valor o más defensivos podría estar bien", sugirió.

Finalmente, y en cuanto a la estrategia con acciones en Wall Street, y en base a este escenario, Joaquín Álvarez, CEO de IMSA Alyc, ve con atractivo pasarse a acciones más conservadoras.

"Vemos favorable hacer movimientos tácticos en acciones, pasando a sectores de servicios, salud o consumo básico. Este contexto de baja la tasa y posible desaceleración en la economía, estos sectores pueden verse favorecidos", comentó.