HR cambia a negativa perspectiva de México, pero ratifica calificación ‘BBB+’

HR Ratings cambió la perspectiva de la nota de México de “estable” a “negativa” debido al deterioro en sus estimaciones de crecimiento económico para 2024 y 2025, así como de su expectativa de una reducción más lenta del déficit fiscal; sin embargo, ratificó la calificación en “BBB+”.

La calificadora ahora espera que la economía mexicana crezca 1.4 por ciento este año y 1.1 por ciento en 2025, luego de que en abril la expectativa era de 2.5 por ciento y 2.0 por ciento, respectivamente. Así, están por debajo de las previsiones de la Secretaría de Hacienda, de 2.1 por ciento y 2.3 por ciento, cada uno.

A través de un comunicado, expuso que la reducción en su estimación de crecimiento es resultado del comportamiento negativo que ha mostrado la actividad industrial durante los últimos 12 meses, especialmente por el sector de la construcción, además de una desaceleración en la manufactura y una menor demanda externa.

“Asimismo, el cambio de administración esperado en enero de 2025 en Estados Unidos podría llevar a un deterioro en la relación comercial con el principal socio comercial de México, y por lo tanto continuar afectando negativamente el desempeño del comportamiento económico”, puntualizó HR Ratings.

A la par, sostuvo que la disminución en la expectativa del desempeño económico y una mayor depreciación del tipo de cambio respecto al estimado en abril llevarían al Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público al cierre de 2024 a 52.24 por ciento del PIB, lo cual es mayor al esperado anteriormente de 50.76 por ciento.

Si bien consideró que es positivo el compromiso mostrado en los Criterios Generales de Política Económica 2025 para la reducción en el déficit fiscal de 3.9 por ciento y con esto mantener el nivel de endeudamiento relativo a PIB, dijo que sería difícil mantener en el largo plazo el bajo nivel de gasto de capital sin consecuencias negativas para el desempeño económico.

Adicionalmente, la rigidez a la que se encuentra sujeta el gasto corriente (especialmente en subsidios y transferencias) se suma a las presiones por parte del servicio de la deuda, lo que naturalmente continuaría afectando el desempeño fiscal, abundó.

Hace unas semanas, Moody’s Ratings también modificó la perspectiva de la calificación de México a “negativa” desde “estable” y ratificó la nota en “Baa2”, debido a la percepción de debilitamiento de la formulación de políticas y un entorno institucional que corre el riesgo de socavar los resultados fiscales y económicos.

Riesgos para bajar la calificación

Entre los factores que podrían afectar la calificación soberana, detalló HR Ratings, se encuentran mayores presiones en los balances de las cuentas fiscales, crecimiento sostenido de la deuda neta y menor avance del PIB respecto a lo estimado.

En cambio, para mantenerla en el rango actual se tendría que ver un crecimiento económico superior al 2.0 por ciento, una consolidación fiscal y menor deuda neta.

Hacienda reconoce perspectiva de HR Ratings

La Secretaría de Hacienda destacó que a pesar del cambio en la perspectiva de calificación crediticia de la deuda de México de negativa a estable, el país mantiene el grado de inversión con las ocho calificadoras que evalúan su deuda.

La dependencia reconoció que la modificación de la perspectiva a negativa responde a menores expectativas de crecimiento y los desafíos asociados a la consolidación fiscal.

La dependencia agregó que la calificadora también consideró en su evaluación los desafíos para la consolidación fiscal y el entorno global.

La agencia prevé que el déficit fiscal ampliado se ubique el cierre del próximo año en 4.01 por ciento del PIB y que la deuda neta total remonte al 54 por ciento del PIB, mientras que el tipo de cambio se depreciaría a 21.30 pesos por dólar.

La SHCP afirmó que desde su punto de vista el panorama de crecimiento para México es positivo, dado que los choques de oferta han comenzado a disminuir y la producción industrial ha mostrado un mejor dinamismo desde la segunda mitad del año.

“Nuestro pronóstico de crecimiento, presentado en el Paquete Económico para 2025, se mantiene entre 2 y 3 por ciento, sustentado en la fortaleza de la demanda interna, el apoyo de los programas sociales y la inversión en sectores estratégicos”, abundó.

El Paquete Económico fue elaborado sobre una base realista y prudente, considerando la situación económica actual y los riesgos tanto internos como globales, externó.

Se establecieron proyecciones que garantizan una consolidación fiscal responsable, tanto a corto como a largo plazo. México es el principal socio comercial de Estados Unidos, y el T-MEC proporciona un marco de certidumbre para las inversiones nacionales e internacionales.

“La deuda del Gobierno de México mantiene un atractivo sólido en los mercados internacionales, demostrando un perfil resiliente ante las fluctuaciones económicas y la volatilidad financiera”, recalcó Hacienda.

Adicionalmente, recordó, México cuenta con los amortiguadores fiscales necesarios para mitigar posibles escenarios adversos en el entorno global, reafirmando el compromiso de la Secretaría de Hacienda con una gestión prudente que reafirma la fortaleza de las finanzas públicas y la sostenibilidad de la deuda.