La eurozona se asoma a la estanflación con el PMI a la baja y en mínimos de diez meses
La actividad del sector privado de la eurozona volvió a descender en noviembre, según refleja el índice compuesto PMI -indicador económico con los datos de compras de empresas manufactureras del sector privado elaborado por HCOB y S&P Global-, que cayó a 48,3 puntos desde los 50 del mes anterior, lo que supone el peor dato en diez meses y encamina a la zona del euro hacia la estanflación, arrastrada por la contracción observada en tres de las cuatro principales economías del bloque, aunque España se ha convertido en la única excepción positiva.
La recaída de la actividad empresarial de la eurozona en el penúltimo mes de 2024 responde a la entrada en territorio recesivo de los servicios, que se suman así a la contracción que venían experimentando desde hace meses las manufacturas. En concreto, el PMI del sector servicios bajó en noviembre a 49,5 puntos desde los 51,6 de octubre, su peor resultado en diez meses, mientras que el PMI manufacturero retrocedió a 45,2 puntos, frente a los 46 del mes anterior. Una lectura del índice PMI inferior a 50 puntos implica contracción de la actividad en el sector, mientras que un resultado por encima de este umbral señala expansión.
Únicamente la actividad del sector servicios español siguió expandiéndose en noviembre gracias al impulso de la demanda subyacente, aunque moderó su crecimiento debido al impacto adverso de la DANA en Valencia. El índice PMI de actividad servicios, marcó los 53,1 puntos, es decir, 1,8 menos que el mes anterior (54,9) y por encima del umbral de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracción por decimoquinto mes consecutivo y del general de la eurozona (45,2).
Pese a que la actividad del sector privado de España mantuvo un robusto ritmo de expansión en noviembre, su crecimiento se desaceleró a su nivel más bajo desde principios de año -y su mínimo de tres meses- como consecuencia de una moderación del crecimiento de los nuevos pedidos, limitados por los efectos de las inundaciones en Valencia, apunta el informe. Además, los nuevos pedidos procedentes de clientes extranjeros también fueron ligeramente inferiores, cayendo por primera vez desde febrero pasado en medio de indicios de una menor actividad del mercado y del impacto negativo de los altos precios en la demanda. Ante esta situación, las empresas de servicios españolas limitaron el incremento de sus precios, subiendo sus tarifas a la tasa más lenta desde agosto de 2021, y todo ello pese al fuerte incremento de los precios de los insumos. Este aumento de las tarifas fue el motivo del repunte de los gastos operativos, junto al incremento de los salarios de las plantillas, debido, en parte, al incremento de las contrataciones por vigésimo sexto mes consecutivo.
"Tanto el sector servicios español como el manufacturero se expandieron, aunque a un ritmo más lento", resume Jonas Feldhusen, economista junior de Hamburg Commercial Bank, quien atribuyó la desaceleración en los servicios a los efectos adversos de las inundaciones en la región de Valencia. No obstante, el experto destaca que la subida del salario real y el crecimiento sostenido del empleo pueden explicar por qué la demanda subyacente sigue siendo positiva, aunque advierte de la necesidad de tener cautela, ya que los nuevos pedidos nacionales perdieron impulso e incluso los pedidos internacionales disminuyeron, lo que refleja la debilidad económica de los socios europeos.
En cuanto a los precios, en noviembre los precios de compra siguieron subiendo, lo que las empresas atribuyeron al efecto de los aumentos salariales, mientras que los precios de venta se están desacelerando, ya que las empresas no pueden repercutir completamente sus costes a los consumidores debido a las presiones competitivas.
En el informe se asume ya estar a las puertas de la estanflación, "una palabra bastante desagradable, especialmente si eres un directivo del banco central, pero eso es lo que está afectando a la zona euro en este momento", ha señalado Cyrus de la Rubia, economista jefe de HCOB, destacando que, mientras la economía comenzó a contraerse en noviembre, los precios repuntaron por segundo mes consecutivo. "El Banco Central Europeo (BCE) se encuentra en una situación difícil", resume el experto, para quien la economía de la eurozona está en dificultades y "realmente necesita algún apoyo monetario", aunque la inflación es obstinadamente alta, lo que probablemente impida que el BCE anuncie recortes agresivos de los tipos de interés y, en su lugar, opte por rebajar la tasa en 25 puntos básicos en su próxima reunión.
Asimismo, advierte de que el sector servicios, que había estado sosteniendo la economía en general, se ha contraído por primera vez desde enero, lo que nubla las perspectivas de crecimiento de la eurozona, lo que podría deberse a la incertidumbre de los consumidores, ante problemas políticos en Francia y Alemania y la amenaza de guerras comerciales vinculadas a Donald Trump.
Al menos en España, y de cara a los próximos doce meses, las empresas prevén un aumento de la actividad con respecto a los niveles actuales, un optimismo vinculado a la previsión de mantenimiento del crecimiento económico subyacente, así como de la puesta en marcha de nuevos servicios y la actividad comercial planificada.