Nokian Tyres jako investiční příležitost? Uvidíme, zda vyjde sázka na Rumunsko
Pneumatiky Nokian jsou v České republice mezi motoristy dobře známé, málokdo však tuší, jak dramatickým vývojem si tato finská značka v posledních letech prošla. Vyplatí se firmě sázka na Rumunsko? To v komentáři rozebírá Michal Semotan, portfolio manažer akciových fondů J&T.
Společnost, která se specializuje primárně na zimní a celoroční pneumatiky pro osobní vozidla, ale i těžké nákladní vozy a traktory, se před lety rozhodla pro expanzi a diverzifikaci svých výrobních závodů.
Kromě domácího Finska otevřela továrnu ve Spojených státech (Dayton, Tennessee) a moderní fabriku postavila v Rusku. Právě toto rozhodnutí se však Nokianu málem stalo osudným.
Po ruské invazi na Ukrajinu byla společnost nucena ruský trh opustit a za svou nejmodernější a nejziskovější továrnu získala pouhých 285 milionů eur, přičemž před válkou do ní investovala výrazně vyšší stovky milionů.
Ztráta však nebyla jen finanční – přišla samozřejmě také o značnou část výrobní kapacity, kterou zbývající závody nedokázaly plně nahradit. To se odrazilo na propadu prodeje pneumatik pro osobní vozy o dramatických minus šedesát procent meziročně v prvním čtvrtletí roku 2023.
Nokian se zaměřuje na výrobu zimních a celoročních pneumatik pro sekundární trh, což znamená, že nedodává prvotní sady gum přímo automobilkám pro nové vozy. I přes tuto strategii však společnost čelila značným výzvám spojeným s výpadkem ruské výroby.
Nový začátek v Rumunsku
Přes všechny překážky se Nokian nevzdal a rozhodl se pro nový začátek. Společnost zvolila nově Rumunsko jako místo pro svou nejmodernější továrnu, která by měla zahájit plný provoz v letošním roce. Očekává se, že do roku 2027 bude tento závod zajišťovat až čtyřicet procent celkové výroby Nokianu.
Tato expanze však nebyla levná – do rumunské továrny investoval Nokian přes šest set milionů eur. Tato investice zvýšila zadlužení společnosti na konci roku 2024 na úroveň přibližně 3,3násobku poměru čistého dluhu k EBITDA. Konkurence na trhu s pneumatikami je navíc velmi silná, zejména ze strany čínských a korejských výrobců, což znamená, že návrat na výsluní nebude snadný.
Nokianu nicméně hraje do karet dobrá pověst mezi řidiči – je vnímán jako výrobce kvalitních pneumatik za přiměřenou cenu, které se nesnaží konkurovat nízkou cenou na úkor kvality. Pokud se Nokianu podaří alespoň částečně získat zpět své postavení na trhu, mohlo by to pozitivně ovlivnit i hodnotu jeho akcií, které za poslední roky výrazně klesly.
Příležitost pro investory?
Na začátku roku 2022 se akcie Nokian Tyres obchodovaly nad úrovní třicet eur za akcii, zatímco minulý pátek uzavíraly na hodnotě 6,50. Tento dramatický pokles může představovat zajímavou investiční příležitost, pokud věříte, že expanze v Rumunsku přinese alespoň částečnou otočku po letech problémů.
Managementu se podařilo stabilizovat výsledky za rok 2024 – tržby dosáhly 1,3 miliardy eur (+10 % meziročně) a EBITDA marže činila přibližně třináct %, přičemž ve čtvrtém čtvrtletí vzrostla na šestnáct %. Moderní továrna v Rumunsku má ambice zvýšit marže a doplnit objemy výroby, které Nokianu po odchodu z Ruska citelně chyběly. Hlavním trhem zůstává nadále Skandinávie (54 %), následovaná Evropou (25 %) a Severní Amerikou (lehce nad dvacet %).
Sázka na pokles
Jako na každém finančním trhu, i zde existuje řada investorů, kteří sázejí na to, že Nokian neuspěje, a spekulují na pokles jeho akcií. Patří mezi ně WorldQuant, a dokonce i JPM.
Proti těmto jménům však vystupuji jako long investor (long od roku 2024) s důvěrou v efektivní produkci v nové rumunské továrně. Ta by měla výrazně zvýšit objem výroby a tržby, což by během následujících tří let mohlo výrazně snížit čistý dluh společnosti. Očekávám, že Nokian Tyres bude za dva roky v úplně jiné pozici, než ve které se nacházel před dvěma lety.
Jak to nakonec dopadne, ukáže až čas – zřejmě budeme muset počkat rok, možná dva.
The post Nokian Tyres jako investiční příležitost? Uvidíme, zda vyjde sázka na Rumunsko appeared first on Forbes.