Tesoro de EU analiza bonos de ultralargo plazo

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Steven Mnuchin, indicó que la emisión de bonos del país a largo plazo está “bajo una consideración muy seria” en la administración Trump, lo que establecería una medida que marcaría una renovación histórica del mercado de 16 billones de dólares de bonos del Tesoro.

“Si las condiciones son correctas, entonces anticiparía que aprovecharemos los préstamos a largo plazo y ejecutaremos eso”, dijo Mnuchin el miércoles en una entrevista de Bloomberg News en Washington. Dijo que los funcionarios celebraron una reunión más temprano en el día para revisar la posibilidad.

El concepto de emisión de bonos a 50 o 100 años data de al menos 2009 y recientemente ha ganado fuerza dentro del Tesoro. Para la administración Trump, la emisión de deuda de muy largo plazo limitaría el costo para los contribuyentes de tapar un déficit presupuestario que se dirige al billón de dólares anualmente. Los fondos de pensiones disfrutarían de algunos puntos extra de rentabilidad en medio de la caída de los rendimientos.

Mnuchin dijo que el renovado interés en los bonos a largo plazo no estaba relacionado con la caída de los rendimientos de la deuda estadounidense a corto plazo. El premio de los bonos del Tesoro a 30 años cayó por debajo del 2.0 por ciento, por primera vez a principios del mes, y continuaron su descenso a un nuevo récord de 1.9 el miércoles.

“Sería prematuro para mí comentar cuál es nuestra conclusión”, dijo el funcionario, y agregó que el Tesoro lo “está considerando muy seriamente”.

Tras los comentarios de Mnuchin, la brecha entre los rendimientos del Tesoro a cinco y 30 años se amplió a 59 puntos base desde los 56. Los comentarios del tesorero también elevaron el interés de los bonos a 30 años hasta 1.97 por ciento, revirtiendo la caída más temprano. Esos movimientos retrocedieron en las primeras operaciones de Asia el jueves, con un rendimiento de 30 años que volvió a caer al 1.93 por ciento.

Las bajas récord de las tasas de interés hacen que este sea un momento oportuno para que el Tesoro vuelva a visitar una propuesta que se archivó en el pasado. Algunos observadores ven una ventana para que los Estados Unidos emitan instrumentos de deuda a muy largo plazo, a pesar de que la idea se ha recibido con una recepción fría en Wall Street.

Mnuchin estudió el tema cuando asumió el cargo por primera vez en 2017, pero descartó la idea después de una revisión con el grupo de consultores de mercado de la agencia, llamado Comité Asesor de Préstamos del Tesoro, o TBAC por sus siglas en inglés.

El anuncio del Tesoro el viernes pasado, después de que los mercados cerraron, generó cierta confusión entre los inversionistas que cuestionaron si el renovado interés fue el resultado de la solicitud del TBAC o sus distribuidores principales, o del presidente Donald Trump.

La decisión de hacer el anuncio se produjo después de una reunión entre Mnuchin y el asesor económico de la Casa Blanca, Larry Kudlow, según personas familiarizadas con el asunto. No fue el resultado de nueva información de los participantes del mercado, dijeron las personas.

Entre los riesgos de un bono de muy largo plazo está en el flujo y reflujo de la demanda en el transcurso de un ciclo económico. Los compradores pueden estar entusiasmados cuando los rendimientos son altos, pero en las recesiones, cuando la Reserva Federal está reduciendo las tasas, la demanda puede evaporarse, lo que eleva los costos de los préstamos del gobierno a diferentes vencimientos.

"La determinación que hicimos en ese momento fue que definitivamente había cierto interés en él, pero no era necesariamente en el tamaño y escala que pensamos que tenía sentido perseguir", dijo Mnuchin el miércoles. "Pasó un tiempo y pensé que tenía sentido volver a visitar esto".

El Tesoro ha examinado la posibilidad de emitir bonos a largo plazo unas cuatro veces en la última década. El TBAC no ha estado entusiasmado con la perspectiva de una emisión ultralarga desde que surgió.

Los inversionistas han adquirido bonos a 100 años emitidos por empresas como Austria, aunque las experiencias recientes en Argentina y Alemania ponen de relieve algunas de las posibles dificultades para los inversores.

Las alarmas sonaron en el mercado del Tesoro a principios de este mes después de que los rendimientos a 10 años cayeron por debajo de los de dos años, un evento considerado un presagio de una recesión económica en los Estados Unidos en los próximos 18 meses.

"Hay personas que piensan que la curva de rendimiento puede predecir una recesión, no lo creo", dijo Mnuchin el miércoles. "La respuesta es: en entornos donde el mercado piensa que la Fed va a bajar las tasas a corto plazo, y eso está integrado en las expectativas del mercado, la gente termina comprando valores a más largo plazo, y eso es lo que puede conducir a una inversión plana o invertida curva de rendimiento. El mercado se ajusta más rápido que la Fed".