Cedear: el S&P500 subió más de 10% en el primer semestre, ¿puede seguir?

El dato de que el S&P500 haya subido más del 10% en el primer semestre no es menor para los rendimientos que podría ofrecer el índice de cara a los próximos meses.

Los analistas siguen viendo valor en las acciones de Wall Street y remarcan que, pese a que el índice se ubique en máximos, aún existe potencial alcista.

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 Rally en el mercado americano

Habiendo finalizado el primer semestre del año, el S&P500 acumula una ganancia del 16%. Por su parte, el Nasdaq gana 19%, mientras que el Dow Jones sube 4,2%.

El dato de que el S&P500 haya subido más del 10% en el primer semestre no es menor para los rendimientos que podría ofrecer el índice de cara a los próximos meses.

Según la consultora internacional, Carson, cada vez que el S&P500 tuvo una ganancia mayor al 10% en los primeros 6 meses del año, el rendimiento en el resto del año nunca fue menor, es decir, que las acciones siguieron subiendo.

Cuando se da una ganancia en el primer semestre del año de más del 10%, durante el trimestre siguiente, el S&P500 suele subir en el 65% de las veces, dejando una ganancia de 1,5% en promedio en el tercer trimestre de ese año.

Por otro lado, cuando el S&P500 sube más de 10% en el primer semestre, el segundo semestre suele dejar ganancias en el 83% de las veces, con una suba promedio del 7,7%.

Finalmente, y mirando a un año vista cada vez que el S&P500 avanza 10% en el primer trimestre, el índice tiende a seguir subir en el 100% de las veces, con un retorno adicional del 25,1%.

El mercado en máximos 

Actualmente tanto el S&P500 como el Nasdaq se ubican en máximos históricos, por lo que esto puede generar cierta incomodidad al inversor a la hora de comprar acciones y aumentar su exposición en los papeles americanos.

Sin embargo, los analistas siguen viendo valor en las acciones de Wall Street y remarcan que, pese a que el índice se ubique en máximos, aún existe potencial alcista y que la estrategia de comprar en máximos no tiende a ser una mala decisión.

Manuel Carpintero, head portfolio manager de Nash Inversiones, señaló que pese a que Wall Street opere en máximos históricos, aún existe potencial en las acciones en EEUU.

"Hay un sesgo en muchos inversores de creer que el mercado ´está caro´ simplemente por mirar un gráfico del precio nominal del S&P 500 y ver que se encuentra en máximos históricos. Este sesgo tiende a generar que no terminen agregando exposición a acciones americanas en sus portafolios. Sin embargo, la historia nos demuestra que haber comprado en máximos ha sido incluso más beneficioso que comprar en un día al azar", dijo.

En ese sentido, agregó que, excepto en periodos de 3 meses, la data muestra que se obtuvo mayores retornos partiendo de máximos históricos que en otros periodos.

"Aun vemos potencial aún en acciones, en un contexto donde las ganancias corporativas siguen firmes y la inflación continúa a la baja, madurando la idea de que la Fed está cada vez más cerca de comenzar a bajar las tasas. Evitaríamos esta vez tener demasiada exposición a tecnología", remarcó. 

Si bien las acciones en Wall Street presentan potencial alcista hacia adelante, los mismos no estan exentos de riesgos.

Por un lado se da los riesgos políticos, con las elecciones en EEUU en noviembre. También los económicos y monetarios, fundamentalmente sobre la dinámica futura en la baja de tasas de la Fed.

Finalmente también hay riesgos de valuación, ya que el rally del mercado ubicó a las acciones en niveles elevados de valuación y en máximos nominales.

Joaquín Álvarez, CEO de Imsa Alyc, detalló que para estimar el futuro de las acciones en Wall Street es importante analizar la cuestión monetaria en EEUU, asi como también la política, es decir, las elecciones.

"Uno de los puntos clave a analizar para determinar el futuro del mercado es la expectativa baja de tasas por parte de la FED. Hasta fin de año tenemos cuatro reuniones del FOMC. El segundo punto son las elecciones en Estados Unidos. Estas son un evento que le agrega incertidumbre al mercado y que te puede ir impactando de distintas maneras en los sectores", explicó Álvarez.

Alta concentración en tecnológicas

El rally en el mercado americano no está siendo parejo, y las ganancias en el S&P500 se explica mayormente por la fuerte ganancia que se evidenció en el sector tecnológico.

De hecho, las 30 acciones más grandes de Wall Street, dentro de las cuales la gran mayoría son tecnológicas, representan el 53% de la capitalización de mercado total del índice.

Esto que genera cierta preocupación sobre la concentración del S&P500 y los riesgos potenciales.

Debido a esta situación, parte del mercado se torna más cauteloso y comienza a buscar alternativas de inversión diversificadas en sectores fuera del tecnológico.

Los analistas de Grupo SBS señalaron que si bien consideran que el índice en su conjunto está caro (aún lejos de los precios de la burbuja.com), la disparidad que se ve entre las valuaciones de las acciones no deja de sorprender.

"La diferencia de retornos entre el S&P500 y su homónimo Equal Weighted está alcanzando niveles que no se ven desde los 2000. Con la creciente concentración en las compañías tecnológicas producto del furor de la Inteligencia Artificial, entendemos que los sectores más defensivos y tradicionales de la economía presentan atractivas valuaciones en términos de riesgo beneficio, aún en un escenario de corrección de precios", detallaron.

Además agregaron que las valuaciones de este tipo de compañías nos hacen estar más tranquilos sobre ponderando las mismas.

"Históricamente, los sectores de Consumo Básico y Salud son los que mejor reaccionan a una baja de tasas por parte de la Fed", comentaron.

Por lo tanto, en la Cuenta Administrada de Grupo SBS mantienen una postura defensiva, sobreponderando Consumo Básico e infra ponderando Tecnología, habiendo logrado replicar la performance del S&P500 con una volatilidad notablemente menor y una valuación de la cartera mucho más atractiva y preparada para una eventual corrección de precios. 

Con una visión similar, y en cuanto a las inversiones en acciones de Wall Street, Álvarez explicó que desde la compañía están optando por pasar de posicionamiento en el S&P 500 hacia un posicionamiento que replique el S&P 500 Equal Weight, es decir, el índice igualmente ponderado.

"Esta estrategia nos permite tomar ganancias del primer índice, que viene siendo impulsado principalmente por las tecnológicas, pero seguir con exposición al mercado americano, en este caso a través del Equal Weight. En ese caso, la exposición de la cartera estaría menos sesgada hacia acciones de crecimiento, y más sesgada a acciones de valor" puntualizó Álvarez.

Yendo al sector tecnológico, Álvarez se muestra selectivo en papeles puntuales.

"Para aquellos clientes que quieren riesgo específico en algún sector o alguna temática, nos sigue gustando el sector Tech en general y nombres particulares Google, Meta, son empresas que tienen buenos modelos de negocio, buenos fundamentos y también están bien parados para toda esta ola de inteligencia artificial, toda esta transición que estamos viviendo", comentó.

Finalmente, y para inversores que buscan diversificar el riesgo americano, desde Imsa Alyc ven con buenos ojos las acciones de Nubank.

"Creemos que la tesis de inversión que tiene esta empresa de la banca digital se viene cumpliendo muy fuerte y está muy bien parado hacia adelante. Es un banco que ya tiene 100 millones de usuarios, que vemos los resultados de los últimos trimestres han sido muy buenos. De cara al crecimiento que esperan seguir teniendo hacia adelante en la región, es una empresa que está muy bien parada", remarcó. 

Los analistas de Adcap Grupo Financiero también se muestran selectivos aunque constructivos con las acciones de EEUU.

En cuanto a la selección de papeles, desde la compañía recomiendan acciones como Tesla y MercadoLibre.

"Nos gusta Tesla y venimos hablando de ella hace tiempo. Por el lado de MercadoLibre, y al igual que con el caso de Tesla, creemos que esta acción sigue teniendo potencial para crecer", comentaron.

Finalmente, Flavio Castro, analista de Wealth Management de Criteria, sostuvo que dentro del sector tecnológico ve valor en acciones de Google, Apple y Microsoft.

"Estos tres gigantes tecnológicos que forman parte del Portafolio Recomendado de Cedear Criteria, y volvieron a sorprender por sus buenos resultados trimestrales. En este entorno, estas alternativas de inversión podrían verse impulsadas tanto por los catalizadores de corto como los de largo plazo", puntualizó.

Sobre este punto, Castro agregó que "de corto plazo, un descenso de la tasa libre de riesgo impulsaría las valuaciones de aquellas acciones cuyos flujos de caja se esperan mayormente alejadas en el tiempo, siendo el caso de estas empresas tecnológicas de crecimiento y gran capitalización".

También puntualizó "el impulso de largo plazo que la IA podría generar en sus valuaciones, al ser a priori quienes con mayor probabilidad monetizarían el impacto de una mayor productividad en la economía".

Con la idea de diversificación por sectores y por compañías, dentro del Portafolio Recomendado de Cedears de Criteria existen otros papeles fuera del sector tecnológico.

El mismo está compuesto por Google, Visa, McDonalds, Berkshire Hathaway, Apple, Pepsi, Microsoft, Cisco, Pepsi y United Health Group.