‘Se ponen eufóricos, pero luego sufren una decepción’

Hay dos grupos de inversión poderosos en Estados Unidos: Blackrock y Vanguard, el segundo advirtió tácitamente que ahí viene el golpe.

¿Recuerdan la crisis de las puntocom al principio del siglo? Los lectores de historia pueden ir más lejos:

“Hace aproximadamente 100 años, la electricidad comenzó a circular por el mundo desarrollado, transformando vidas y provocando un aumento de los precios de las acciones. No hace falta ser un historiador económico para saber que la Gran Depresión de la década de 1930 se debió, en parte, a la toma de riesgos desenfrenada en los locos años 20. Hoy, de nuevo es difícil encontrar señales de moderación por parte de los inversores”, publicó este lunes Joe Davis, economista en jefe de Vanguard.

Él mandó señales de alarma a inversionistas locos por la compra de acciones relacionadas con la inteligencia artificial. No porque no esté en camino un crecimiento económico provocado por esa tecnología, sino porque aún en su visión más optimista de su impacto, las empresas del sector no deberían tener los precios actuales.

Tengo una opinión ligeramente distinta, ¿pero quién soy yo para contradecir al experto en economía de una de las empresas financieras más grandes del mundo?

Les paso tal cual las advertencias de Davis:

“En conjunto, los precios de las acciones estadounidenses están aproximadamente un 45 por ciento por encima del límite superior de lo que considero su rango de cotización de valor justo”.

“Desde que ChatGPT se lanzó al público el 30 de noviembre de 2022, el precio medio de las acciones de ambos sectores casi ha duplicado su valor”.

“El potencial de la tecnología para impulsar la productividad y las ganancias obviamente justifica cierto nivel de prima en el precio de las acciones. Pero como grupo, las empresas tecnológicas de gran capitalización en el índice S&P 500 últimamente han estado un 80 por ciento más caras que el resto del mercado”.

“Las sobrevaluaciones no se limitan a uno o dos sectores. Las acciones relacionadas con la IA tremendamente caras se combinan con precios optimistas en la mayoría de los demás segmentos del mercado para dejar al mercado de valores estadounidense en general más sobrevaluado que en cualquier otro momento desde principios de 2001″.

Davis reconoce que la década próxima vendrá un gran ascenso en la economía, producto del impacto del uso de la inteligencia artificial (IA). Pero hoy, el coche va más rápido de lo que aguantan las llantas.

Los argumentos del economista en jefe de Vanguard se basan en la historia y ese respaldo merece atención. Sí hay un alto riesgo de que se desmoronen los precios de las empresas que cotizan en el mercado de valores. Decir lo contrario es irresponsable.

Davis remata así su texto: “Las sobrevaloraciones y correcciones descomunales tienden a coincidir con cambios tecnológicos transformadores. Los inversores se ponen eufóricos al principio, pero luego sufren una decepción cuando el enorme potencial de la nueva tecnología no se materializa más rápidamente”.

Si lo anterior es la descripción del riesgo basada en la historia, permítanme añadir información que debe considerarse, a partir de lo que ocurre hoy. Desde este mes, dos gigantes se subieron al ring para pelear con Nvidia por la generación de los chips más poderosos:

Amazon Web Services (AWS) y Google. El niño iba corriendo y acaban de pellizcarlo.

Las dos están desafiando el dominio de Nvidia en IA y computación avanzada. Juntas las tres ya valen 8 billones de dólares (trillions).

AWS presentó Trainium2, chips que ofrecen una mejora de hasta 40 por ciento en la relación precio-rendimiento que las GPU Nvidia en cargas de IA. Google, con el nuevo chip Willow también compite, ofreciendo alternativas para aprendizaje automático y encabezando la computación cuántica.

¿Qué significa eso? Que Willow necesita menos de cinco minutos para resolver un problema de prueba que a la supercomputadora más rápida del mundo le llevaría 10 septillones de años.

Podría averiguar todas nuestras contraseñas bancarias, podría resolver resultados de experimentos para la cura del cáncer, podría acelerar la conquista del espacio…

Y es ahí en donde radica mi duda en torno a la expectativa sombría de Davis.

¿Estamos ante un impacto enorme como el que tuvo la electricidad, o más bien, ante un cambio estructural de la humanidad como el de la conquista de América?