‘Del amor al odio’: ¿Por qué los argentinos ya no ‘adoran’ al dólar? Esto provocó el ‘efecto’ Milei

El presidente Javier Milei logró el año pasado algo que muchos consideraban imposible: hizo que los argentinos desamoraran del dólar, al menos por ahora.

Durante décadas, los compatriotas de Milei han preferido la moneda estadounidense al peso argentino, como resultado de una serie interminable de picos inflacionarios que acabaron con gran parte de sus ahorros locales. La demanda de dólares entre los argentinos fue tan fuerte que se convirtieron en los principales tenedores de billetes verdes, sólo superados por los estadounidenses y los rusos, según estimaciones de economistas y exfuncionarios del banco central.

Pero las cosas han cambiado desde que Milei asumió el cargo en diciembre de 2023. Su gobierno mantuvo los controles cambiarios y recortó el gasto, convirtiendo el déficit presupuestario en un superávit y eliminando así la necesidad de que el banco central de Argentina siguiera imprimiendo pesos.

Desde entonces, la cantidad de pesos en circulación ha caído y la demanda de dólares se ha debilitado. La brecha entre el tipo de cambio oficial del peso y el del mercado paralelo se está reduciendo, llegando a menos del 10 por ciento esta semana después de ampliarse a más del 200 por ciento antes de que Milei llegara al poder. El peso “dejó de ser un excremento”, dijo el economista Andrés Borenstein, haciendo referencia a un comentario de Milei, quien había calificado a la moneda local como tal durante la campaña.

Con el tiempo, la brecha podría reducirse aún más, lo que potencialmente permitiría a Milei eliminar las restricciones cambiarias, que impiden a los argentinos comprar dólares en el mercado oficial o enviarlos al exterior. “Esto nos acerca cada día un poco más a la salida definitiva de los controles de capitales, una aberración que nunca debió haber sucedido, y que en nuestro caso, terminará el año que viene y para siempre”, dijo Milei en un discurso televisado el martes para conmemorar su primer año en el cargo.

Banco central de Argentina busca recuperar algunas reservas

Una mayor convergencia entre los distintos tipos de cambio podría permitir al banco central de Argentina recuperar algunas reservas. Los analistas consideran que aumentar esas reservas es un paso clave para levantar los controles cambiarios.

Para acercarse a ese objetivo, el gobierno utilizó algunas herramientas poco ortodoxas.

• Milei mantuvo una norma que obliga a los exportadores a vender el 20 por ciento de sus dólares en el mercado paralelo.
• En agosto, el banco central comenzó a vender reservas de divisas para comprar bonos diariamente para administrar el valor del peso paralelo.
• Milei lanzó una amnistía fiscal que le permitió ingresar más de 20 mil 000 millones de dólares en efectivo. La oferta adicional de dólares permitió a los inversores, incluidas las empresas, tomar préstamos en dólares, vender los ingresos al banco central a cambio de pesos y utilizarlos para operaciones de carry trade.
• La reelección de Donald Trump en noviembre le dio al líder argentino otro motivo de optimismo. Milei ha destacado en repetidas ocasiones su amistad con el presidente electo de Estados Unidos. Fue el primer líder extranjero que visitó a Trump en Florida después de su victoria, y el republicano lo llamó públicamente “su presidente favorito”. El apoyo de Trump podría ayudar al gobierno a impulsar la obtención de nuevos fondos del Fondo Monetario Internacional.

Regreso a un tipo de cambio en Argentina parece lejano

De todos modos, el regreso a un tipo de cambio libre, que el país tuvo entre 2016 y 2019, parece lejano. Uno de los problemas es la falta de reservas, que el banco central podría usar para defender al peso contra los riesgos de devaluación que podría conllevar una moneda de libre flotación. El banco central tiene actualmente un déficit de 5 mil 800 millones de dólares, que aumentará en enero, cuando Argentina tenga 4 mil 800 millones de dólares de deuda por vencer.

“El banco central no tiene reservas para salir de las restricciones. Eso no ha cambiado”, dijo Fabio Rodríguez, economista y socio director de M&R Asociados.

El desafío se suma a la gran cantidad de pesos que se tienen en bonos del Tesoro y del banco central. El fenómeno, también llamado “exceso de pesos” o “exceso de dinero”, fue impulsado por las empresas argentinas, que en los últimos años se apropiaron de estos instrumentos como un medio para almacenar valor. Eso ha resultado en más de 100 mil millones de dólares en tenencias de pesos, según la correduría local PPI. Queda por ver si las empresas se desharán de esas tenencias en un mercado cambiario liberado.

Políticas convencionales y heterodoxas

“La combinación de políticas convencionales y heterodoxas de Mileinomics enfrenta obstáculos cruciales para anclar la desinflación duramente ganada, apuntalar una recuperación económica naciente y, fundamentalmente, reabrir el país a la inversión extranjera”, asegura Adriana Dupita, economista jefa de mercados emergentes.

En enero, el banco central tendrá aún menos opciones para defender el peso. “Se verán obligados a utilizar los dólares de los ahorristas si quieren sostener el tipo de cambio actual”, dijo Gabriel Caamaño, economista y director de Outlier, una consultora local. El banco central contabiliza los depósitos de los particulares como parte de sus reservas brutas.

Todo esto demuestra que el reciente progreso monetario de Milei podría ser efímero. Los cambios recientes en el tipo de cambio oficial del peso están haciendo que a los argentinos les resulte más atractivo gastar su dinero en el exterior y están reduciendo las entradas de inversores extranjeros. El superávit de cuenta corriente del gobierno se ha vuelto negativo nuevamente, alcanzando el nivel más alto en un año, con menos 888 millones de dólares en octubre.

Por ello, los economistas no creen que las restricciones cambiarias se vayan a acabar hasta las elecciones legislativas de octubre, con las que Milei espera conseguir más apoyo en el Congreso. Es poco probable que el gobierno “arriesgue interrumpir este momento económico, que se basa en la caída de la inflación”, estima Melina Eidner, economista de PPI.