Los que "la vieron" se subieron a un histórico rally de 330% en dólares
El optimismo se impuso en el mercado en 2024. El cambio de sentimiento de los inversores, que arrancó con el triunfo electoral de Javier Milei, se fue acentuando a lo largo del año, acompañado por los frutos del plan macroeconómico. Los que "la vieron" y apostaron por las acciones argentinas, ganaron hasta 330% en dólares.
El cambio de expectativas del mercado por la nueva administración se fue convalidando en gran medida a lo largo del año. El ancla fiscal y su efecto positivo sobre la inflación fortalecieron el optimismo inversor, que fue creciendo de manera sostenida y se reflejó en los precios de los activos financieros y en la performance de la moneda local.
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El optimismo fue alimentado, además, por un dato no menor: la calle. Las encuestas de opinión pública confirmaron altos niveles en la imagen del Presidente y en la valoración de la gestión del Gobierno, a pesar del plan de ajuste en el gasto, que recayó, entre otras variables, sobre las tarifas de los servicios públicos.
La celebración del mercado y la consecuente caída del riesgo país dejó a la Argentina muy cerca de volver a los mercados internacionales de deuda voluntaria casi siete años ausente, un paso necesario para rollear los abultados vencimientos de deuda en moneda extranjera que enfrentará el Gobierno durante los próximos años.
Fuertes ganancias en dólares
En el rally financiero más importante de las últimas décadas participaron todos los segmentos, pero lideraron los activos de renta variable: los ADR treparon hasta 330% en dólares, las acciones repuntaron hasta 370% en pesos y el índice S&P Merval aumentó casi 130% en dólares, rozando el máximo histórico real.
El sector bancario se alzó como el gran ganador de la renta variable. Las bajas valuaciones bursátiles de los bancos respecto a sus comparables de la región y la fuerte recuperación del crédito dispararon la demanda de acciones del sector, encabezado por BBVA, Galicia, Macro y Supervielle, que ganaron entre 290% y 330% en dólares en el año.
El sector energético también se posicionó con grandes ganancias, después de los bancos. Las noticias relacionadas con el potencial crecimiento en el complejo de Vaca Muerta y los ajustes tarifarios atrajeron a más inversores hacia estos los activos, que en el año acumularon ganancias en dólares de entre 130 y 150%, como fueron los casos de Edenor e YPF.
Los títulos de deuda en dólares no se quedaron afuera de la fiesta financiera. El ajuste macroeconómico, las compras de reservas y la señal de voluntad de pago del Gobierno, entre otros drivers, reforzó la demanda de estos papeles y sus valuaciones se duplicaron hasta hasta alcanzar máximos desde que fueron emitidos, tras la reestructuración que se hizo en 2020.
El repunte de la renta fija en dólares permitió una fuerte compresión del riesgo país. La tasa de riesgo soberano, que en los primeros días de 2024 oscilaba alrededor de los 2000 puntos básicos, aceleró su desplome en el último trimestre y está finalizando el año en torno a los 630 puntos básicos.
El optimismo se reflejó, además, en la moneda local. El fortalecimiento del peso hizo que las cotizaciones paralelas del dólar acumularan en el año avances nominales de apenas 20%. La apreciación cambiaria implicó una gran pérdida real del precio de la divisa, en un escenario en el que la inflación, si bien desaceleró, acumuló un alza en torno al 115%.
La apreciación cambiaria estuvo sostenida, además del optimismo por el avance del plan macroeconómico, por las operaciones de carry trade, que se extendieron durante gran parte del año. Las posiciones en instrumentos en moneda local dejaron ganancias superiores al 50% en dólares y jugaron un rol importante en la estrategia de los inversores.