¿Debería el BCRP comprar oro? El debate sobre una medida controversial
La controversia en torno a la propuesta del Poder Legislativo para la compra de oro por parte del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y del Banco de la Nación se reavivó tras las recientes declaraciones del titular del Ministerio de Energía y Minas (Minem), Jorge Montero, y de Adrián Armas, gerente central de Estudios Económicos del BCRP.
“En otros países, los bancos centrales compran el oro a sus productores pequeños, medianos, grandes“, argumentó Montero.
De acuerdo con Eduardo Salhuana, presidente del Congreso, el Perú habría registrado ganancias “significativas” si se hubiera adoptado la medida, considerando el incremento en la cotización del oro, que el viernes alcanzó los US$ 2.990 por onza.
“En 2006, cuando Julio Velarde asumió la presidencia del BCRP, la onza de oro se cotizaba en aproximadamente US$ 670. En marzo de 2025, su valor bordea los US$ 3.000. Ningún otro activo o instrumento financiero ha experimentado una revalorización similar”, afirmó Jorge Manco Zaconetti, investigador de la Facultad de Economía de la Universidad San Marcos, a este diario.
Actualmente, las proyecciones apuntan a un incremento sustancial en su valor, estimándose que podría superar los US$ 10.000 a US$ 12.000 por onza en los próximos años. Ante este contexto, el investigador planteó la necesidad de conocer dónde están depositadas las 34 toneladas de oro que el Perú mantiene como parte de sus Reservas Internacionales Netas (RIN).
Cabe recordar que la iniciativa fue originalmente propuesta por el expresidente Pedro Pablo Kuczynski durante la campaña presidencial de 2016.
Falta de mecanismo estatal
Ahora bien, según Manco Zaconetti, el Estado peruano carece de un mecanismo eficiente para adquirir oro de los productores locales, lo que fomenta la informalidad y el contrabando.
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“El Minem no cuenta con recursos para comprar oro a los productores, sean formales, informales o ilegales”, explicó.
En ese sentido, indicó que la única entidad con capacidad de intervenir sería el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), que podría recurrir al Fondo de Contingencia o, en su defecto, modificar la legislación tributaria para que las empresas mineras paguen el 50% del Impuesto a la Renta en oro físico.
“El otro 50% no se podría tocar, ya que se destina al canon minero”, agregó.
El último viernes por la noche, el director de Formalización Minera del Minem, Máximo Rodolfo Gallo Quintana, contradijo en Economía Para Todos de RPP a Jorge Montero, titular del Minem, al declarar que la compra de oro es clave para la trazabilidad, pero no debería estar a cargo del BCR.
"Consideramos que sí es importante la compra de oro porque nos ayuda a la trazabilidad, pero a mí no me parece que sea el BCR el que lo haga. El BCR es una institución que tenemos que cuidarla. Es algo muy importante para el país. Tiene una ley orgánica en la que no aparece esta función. A nosotros no nos parece que sea lo mejor", sostuvo.
En su lugar, señaló que el Minem impulsa la creación de un fondo minero para brindar asistencia técnica a los mineros formalizados. En una segunda etapa, este fondo podría adquirir oro de estos mineros para garantizar la trazabilidad de su comercialización.
A favor
Para Malecio Asencios Espinoza, catedrático de Economía y Finanzas en las facultades de Ciencias Económicas, Ciencias Administrativas y de postgrado de la UNMSM, esta medida representa una estrategia inteligente y práctica para fomentar la formalización de la minería artesanal e informal.
Su postura coincide con lo señalado por el titular del Minem, Jorge Montero, quien precisó que el oro sería adquirido únicamente a mineros formalizados, pequeños mineros y mineros artesanales en regla, excluyendo a aquellos que aún se encuentran en proceso de formalización
“Además, ayudaría a incrementar las Reservas Internacionales Netas (RIN) del Perú en una compleja situación financiera, económica y geopolítica sumamente inestable por la guerra comercial entre EE.UU. y China”, escribió Asencios a Manco Zaconetti según dejó saber el investigador en su cuenta de Facebook.
La pérdida de liderazgo económico, tecnológico, militar y financiero de Estados Unidos ha sido reconocida incluso por Donald Trump con el lema Make America Great Again (MAGA). En este escenario, Asencios sostuvo que es momento de diversificar las reservas internacionales y transitar del dólar hacia una cesta de divisas, conformada por oro, yuan, dólar, euro y Derechos Especiales de Giro (DEG), con el oro representando al menos el 25%—o más—del total de las RIN.
"Todo banco central serio, responsable y con una adecuada gestión de reservas internacionales mantiene una posición fuerte en oro, con algunos países alcanzando hasta el 40% de sus reservas en este metal", subrayó.
En esa misma línea, el catedrático cuestionó la actual política del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y responsabilizó directamente a su presidente, Julio Velarde, y al directorio del ente emisor.
“Nos han puesto en una situación de extrema vulnerabilidad ante un eventual congelamiento de nuestros activos en dólares por parte del gobierno de Estados Unidos, como ocurrió con los US$ 300.000 millones de Rusia. Además, podrían aplicarse aranceles del 25% sobre las exportaciones desde el megapuerto de Chancay. Lo hago responsable”, advirtió.
Asencios también criticó la inacción del BCRP frente al contrabando de oro. Según su análisis, aproximadamente 2,5 millones de onzas de oro salen ilegalmente del país a través de Bolivia, donde el metal es adquirido con un sobreprecio. Asimismo, alrededor de 1,5 millones de onzas se trasladan de manera ilícita desde las regiones de Piura, Amazonas y Cajamarca hacia Ecuador.
“El Perú tiene los dos metales (oro y cobre) que más rentabilidad económica han producido los últimos 25 años aún por encima del Standard and Poor 500. Solo es cuestión de saber cómo capitalizarlo”, escribió Rubén Arratia, consultor internacional y profesor honorario de la Universidad Nacional de San Agustín de Arequipa (UNSA).
En contra
Adrián Armas, gerente central de Estudios Económicos del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), advirtió este viernes en conferencia de prensa que una norma que obligue a la entidad a comprar oro atentaría contra su marco institucional y pondría en riesgo la estabilidad monetaria del país.
“El Banco Central ya ha emitido su opinión sobre los proyectos de ley que proponen esta medida. Nuestra función es preservar la estabilidad monetaria, y la política económica debe ejecutarse con flexibilidad, según las condiciones cambiantes del mercado”, sostuvo Armas.
El funcionario destacó que este marco ha permitido que el Perú mantenga la inflación más baja de América Latina, exceptuando Panamá, cuya economía está dolarizada. “Desde 1997, hemos sido el único país de la región con una inflación de un solo dígito de manera consecutiva”, resaltó.
Bajo esta premisa, cuestionó la propuesta de compra obligatoria de oro. “Si se nos impone esta medida, ¿de dónde saldrían los recursos? Tendríamos que emitir más dinero, lo que rompería con el marco institucional que nos ha permitido cumplir nuestro mandato”, explicó.
Asimismo, alertó sobre el alto riesgo de que el oro adquirido provenga de fuentes ilegales. “La solución debe centrarse en combatir la minería ilegal y asegurar la trazabilidad del oro, garantizando el cumplimiento de normas laborales, tributarias y ambientales”, afirmó.
Por su parte, Marco Ortiz, investigador del Centro de Investigación de la Universidad del Pacífico (CIUP), explicó que el problema central radica en la certificación y trazabilidad del oro extraído por pequeños mineros. En el mercado internacional, la compra de materias primas como oro, madera o diamantes está sujeta a estrictos requisitos ambientales y laborales. Muchas empresas demandan garantías sobre el origen legal del metal para evitar que provenga de actividades ilícitas, como la minería ilegal, el trabajo infantil o la explotación laboral. Sin la certificación adecuada, los pequeños mineros encuentran dificultades para comercializar su producto.
Ortiz también destacó que este fenómeno puede analizarse a través del concepto de información asimétrica. En un mercado donde los compradores no pueden diferenciar con certeza la calidad de un bien, se reduce el valor de todos los productos, afectando a quienes sí cumplen con las regulaciones.
Frente a esta situación, algunos sectores han impulsado la idea de que el BCRP compre oro a precio de mercado para garantizar su comercialización. No obstante, el investigador advirtió que esta medida es inviable, ya que el BCRP no está diseñado para actuar como intermediario ni para evaluar la calidad y trazabilidad del oro.
A nivel global, el oro ha ganado atractivo como activo refugio ante la incertidumbre económica y geopolítica. Factores como la guerra comercial entre Estados Unidos y China, el conflicto entre Rusia y Ucrania y la volatilidad de los mercados han impulsado su cotización. No obstante, el BCRP administra las Reservas Internacionales Netas (RIN) con un criterio de liquidez, por lo que estas deben estar disponibles de manera inmediata. Esto limita la viabilidad de incluir oro de procedencia incierta.
Actualmente, solo el 4% de las RIN del Perú está en oro certificado en mercados financieros internacionales, fácilmente convertible en dinero. En contraste, el oro de los pequeños mineros no cumple con estos estándares, lo que haría inviable su uso dentro de la estrategia de reservas del BCRP.
Si el objetivo es establecer un fondo soberano o una reserva estratégica de oro, la decisión debería pasar por el Congreso y definir un mecanismo de administración adecuado. Mezclar este objetivo con la función del BCRP genera confusión y podría afectar la estabilidad de las reservas del país.
La reciente propuesta legislativa que sugiere que el BCRP adquiera oro localmente ha sido objeto de críticas desde el ámbito técnico y económico. Hugo Perea, economista jefe del BBVA, afirmó a este diario que la iniciativa carece de sentido, pues los bancos centrales compran oro en mercados globales, garantizando su liquidez y disponibilidad inmediata.
Según Perea, el oro que los bancos centrales poseen debe estar en mercados internacionales, como Nueva York, para poder ser vendido sin restricciones cuando sea necesario. Mantenerlo en custodia en el país limitaría su función como activo de reserva. Además, advirtió que la propuesta podría afectar la autonomía del BCRP, dado que la Constitución le otorga la facultad exclusiva de administrar las reservas sin injerencias externas.
Finalmente, el economista enfatizó que la medida no resolvería el problema de la minería ilegal, que requiere estrategias más efectivas, como la interdicción y una mayor coordinación entre el Ministerio de Energía y Minas y los gobiernos regionales. Los bancos centrales priorizan la seguridad y liquidez de sus activos, y aunque el oro es un activo seguro, no es tan líquido como los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Por ello, Perea concluyó que espera que la propuesta no prospere, ya que su impacto sería contraproducente para la estabilidad financiera del país.