Добавить новость
ru24.net
World News in Dutch
Июнь
2016

A weak dollar was the 'secret sauce' for calming markets, now is causing problems

0

Flickr/slgckgc

The falling U.S. dollar was the secret sauce that restored calm to global markets this spring. Along with rising commodity prices, the turn in the greenback helped take some of the pressure off emerging-markets governments while reassuring investors in developed markets that deflation and recession were not around the corner after all.

Welcome though it appears to have been, a weaker dollar was not what most investors were expecting at the start of 2016. The majority had expected to see the dollar go higher on the back of rising U.S. interest rates and further moves to loosen monetary policy in the euro zone and Japan before stabilizing for the balance of the year.

Instead, the dollar fell by more than 6 percent on a trade-weighted basis between the middle of January and the end of April. It has since regained some of that ground. But a crucial question for all investors looking to the second half of 2016 is whether the start of 2016 was the beginning of the end for the strong dollar or just a temporary detour.

No one knows the answer to that question. We can make a good start, however, by asking why, exactly, the dollar has moved down, and what that tells us about the strength of the global recovery.

It would be good news for everyone if the dollar had lost ground because the rest of the world was getting stronger and more interesting to investors. Unfortunately, the evidence for this interpretation is mixed at best. Instead, the dollar seems to have weakened largely because of changing expectations around U.S. interest rates.

If that is correct, then markets could have a bumpy second half of the year as the Fed gets back on track in raising interest rates and investors wonder whether the other benign forces supporting asset prices in the first half are also about to unwind.

It is true that many countries outperformed the U.S. in growth terms earlier this year — notably the euro zone and Japan, both of which saw their national output rise at an annualized rate of close to 2 percent, higher than expected. But the larger growth surprise, relative to expectations at the start of the year, was in the U.S., and it was not a happy one. Annualized growth of U.S. gross domestic product was only 0.8 percent in the first quarter, even after upward revisions.

Those GDP numbers were not yet available early in the year, when the dollar was falling. What we saw at that time
was a rush for safe havens, like the Swiss franc, in response to jitters about a global recession, which would often translate into a weaker dollar. When the market fears receded, we did not see any equivalent recovery in the greenback, though we did see commodity prices stage a tremendous turnaround.

Flickr/slgckgc

At the end of May, the price of Brent crude was about 70 percent higher than its low point in mid-January, and the Bloomberg world commodity index was up by nearly 20 percent. It would therefore be reassuring to conclude that higher commodity prices spelled a stronger global economy and potentially waning demand for cheap money from the U.S.

Positive signs from China's economy and a more stable Chinese currency were certainly factors that pushed up commodity prices in the first part of the year — and, with that, many emerging-markets assets. Chinese policymakers are having more luck stabilizing the yuan, and capital outflows have slowed. Nonetheless, there is scant evidence of a fundamental turnaround in emerging-markets demand and corporate earnings.

In fact, like the big fall in prices we saw previously, the rise in commodities we have seen this year seems to have been driven not by booming demand but more by changing relative supply conditions.

That leaves us with a less encouraging explanation for the bulk of the weakness in the dollar: not greater activity abroad but signs of even prolonged inactivity by the Fed.

Both the Bank of Japan and the European Central Bank have loosened monetary policy further since the start of the year, but neither move was exactly a surprise. The significant change, relative to expectations, was in the U.S.

At the start of 2016, U.S. central bank policymakers were forecasting as many as four rate increases in the course of the year, whereas market participants were pricing in about two. The market jitters led the Fed to take yet another dovish turn, though. Market forecasts for rate rises were pushed into the autumn, and chair Janet Yellen has signaled in various speeches and testimonies that she still thought the world is a dangerous place.

The Fed's stance explains why fixed-income markets had such a strong start to the year, even as many equity markets in developed and emerging economies alike regained some lost ground. Yet there was also a lurking worry that what the Fed had given, it could taketh away — particularly when the Fed was facing not just strong employment demand at home but flat productivity and rising inflation.

That productivity slump is taking its toll on corporate profits. It is also putting upward pressure on core inflation, which is now rising at an annual rate of 2.6 percent, compared with an average of 1.8 percent in 2014 and 2015.

Flickr/slgckgc

What is causing this productivity slump and how long it will last are questions that policymakers and economists will continue to debate. But faced with this combination of data, the Fed has to take seriously the idea that the U.S. economy's sustainable long-term growth rate is now quite a lot lower than in the past — even if labor force participation continues to make up some of the ground lost since the late-2000s financial crisis.

The weaker dollar and higher cost of energy also stand to push up headline U.S. inflation quite sharply in the months to come. It all points in the direction of gradually tighter U.S. monetary policy, with perhaps two rate increases in the second half of 2016.

Rising inflation, in the U.S. and globally, and a less supine Fed will make the backdrop for emerging markets more challenging — and will make it harder for central banks to cut interest rates in countries such as Mexico, India and South Africa to boost their slowing economies. It also poses a distinct possibility that the dollar will go straight back up again.

We have already seen the seeds of such a turnaround in May, when senior Fed policymakers sent signals that a summer rate increase was still a distinct possibility. The MSCI emerging-markets index fell by nearly 5 percent in May, whereas the trade-weighted dollar index rebounded 3 percent. There have also been some warning signs in China, where officials are suggesting that they will not be as aggressive in propping up demand through infrastructure spending as they were in the years after the financial crisis, and the effects of monetary stimulus earlier in the year appear to be wearing off.

Against this mixed backdrop, many investors are now feeling extremely cautious, though the mood is calmer than at the start of 2016. According to the May 19 survey of market sentiment by the American Association of Individual Investors , slightly more than 19 percent of U.S. investors currently describe themselves as "bullish."

Historically, a low figure like that has been something of a buy signal for contrarian investors. On the 26 previous occasions when sentiment has been this bearish, the U.S. equity market has rallied by more than 10 percent in the following six months. When so many fundamental questions about the breadth and strength of the global recovery have not yet been resolved, it's no surprise to see investors hesitate to pile into global risk assets.

NOW WATCH: Adam Savage reveals why he and 'MythBusters' cohost Jamie Hyneman won't be working together anymore




Moscow.media
Частные объявления сегодня





Rss.plus




Исторические фантазии и реалии. Часть 5

Приключения в Дагестане: Comedy Radio рекомендует «Атель-Матель»

В Балаково зазвучало веселое радио

Карабахская земля горит под ногами оккупантов


Dear Abby: Our son was clean and fit until Emily came along

Chat log from R20 of 2025: Richmond vs Collingwood

Kolo Muani: Juventus prepare new offer but face Man United and Chelsea threat

Today in History: July 28, US Army airplane crashes into Empire State Building


НПС построит два велопешеходных моста через Москву-реку

ТСМ готовит территорию под реконструкцию ростовского участка трассы М-4

«Деловые Линии» сократили сроки авиаперевозок по более чем 4400 направлений по России

Российская аналитическая платформа Modus BI теперь доступна клиентам Navicon


Fretless — The Wrath of Riffson — музыка спасёт мир. Рецензия

Bloody fighting game Invincible VS gets its most brutal character yet in Comic-Con trailer

Five Nights at Freddy's 2 movie gets its first full trailer for Comic-Con, promising even more animatronic terror

Today's Wordle answer for Monday, July 28



Приключения в Дагестане: Comedy Radio рекомендует «Атель-Матель»

Слушатели ENERGY отправятся на «Пикник Афиши» в Петербурге

Сотрудница подразделения столичного главка Росгвардии завоевала «золото» на чемпионате войск по легкоатлетическому кроссу

Культовый BAW 212 уже в России




Александр Михайлов (GSOC): «Безопасность IT-экосистемы — это зона нулевого доверия к подрядчикам»

"Аэрофлот" сообщил о возобновлении нормальной работы по расписанию

Детёныш редкого кенгуру валлаби появился на свет в Московском зоопарке

От «Лебединого озера» до «Дон Кихота»: Relax FM приглашает на балет


ЖК «Республика»: новый крупный микрорайон в сердце Крыма

"Главпродукт" окончательно перешёл государству

И за это ответят: США предложили купить у России Командорские острова

ББР Банк вошел в ТОП-30 по приросту и ТОП-100 по объему средств физлиц


Калинская поднялась на 17 позиций в обновленном рейтинге WTA

Александр Бублик посвятил супруге победу на турнире ATP-250 в Кицбюэле

«Легли поздно». Медведев — о походе на концерт The Weeknd с Рублёвым и Хачановым

Калинская повысила свои позиции на 17 мест в рейтинге WTA


Двое туристов из Тольятти пострадали в Кисловодске из-за обвала грунта

ББР Банк вошел в ТОП-30 по приросту и ТОП-100 по объему средств физлиц

«Двадцать первый век» лидирует с наименьшим числом жалоб по ОСАГО

Продолжаются продажи в восьмом этапе «Доброгорода» — самого семейного микрорайона Севастополя


Музыкальные новости

Желдорреммаш подводит итоги работы за первое полугодие 2025 года

Девушка Рая отреагировала на использование ее лица во время выступления Элджея

Мик Джаггер отметил 82-й день рождения вместе с 38-летней невестой и их сыном

«За Оззи»: Джонни Депп сыграл песню Black Sabbath и почтил память легенды рока



Только смелым покоряются моря

Слушатели ENERGY отправятся на «Пикник Афиши» в Петербурге

Сотрудница подразделения столичного главка Росгвардии завоевала «золото» на чемпионате войск по легкоатлетическому кроссу

Приключения в Дагестане: Comedy Radio рекомендует «Атель-Матель»


Прокуратура: инцидент со сбоем систем "Аэрофлота" в Шереметьево на контроле

Сергей Собянин. Главное за день

Тройка от «Балтики»: разгром «Спартака» и лидерство «Локомотива»

Песков сообщил об отсутствии переговоров с США по поводу продления ДСНВ


ДТП с участием трех автомобилей произошло на внутренней стороне 104 километра МКАД

Сотрудники ОМОН Росгвардии помогли пострадавшему в ДТП на МКАД

Культовый BAW 212 уже в России

Сотрудники ОМОН Росгвардии помогли пострадавшему в ДТП на МКАД


Путин: рост Сбербанка обеспечивает стабильность банковской системы.

"Ъ": Москва облегчила жизнь молдаванам в России

Путин сделал шутку о системе "Оплата с помощью улыбки".

Греф представил Путину отчет о деятельности Сбербанка.


Новый штамм COVID-19 переносится как легкая форма ОРВИ



Депутата ЗакСа Ленобласти Ивана Апостолевского задержали за пост с Навальным*


Обрушение в санатории "Москва" в Кисловодске: пострадали двое отдыхающих

Благотворительная акция ко Всемирному Дню офтальмологии от детских глазных клиник «Ясный Взор»

Врач-косметолог Мадина Осман: что такое липофилинг и кому он может быть показан

Врач-косметолог Зухра Балакеримова: как замедлить старение кожи


Чтобы убрать Зеленского, США достаточно показать ему одну папку: вот почему Киев упал в ноги Трампу


«Краснодар» и московское «Динамо» проведут сегодня первые матчи в Кубке России

Легкоатлеты из Мордовии показали лучшие результаты мирового сезона на международных соревнованиях в Москве

В День парашютиста героем рубрики «Знай наших» стал сотрудник вневедомственной охраны столичного главка Росгвардии младший лейтенант полиции Александр С.

Чемпионат по военно-спортивному многоборью среди росгвардейцев завершился в Грозном


Лукашенко взял на контроль ситуацию с уничтожением БПЛА над Минском

В Минске готовы активизировать сотрудничество с Эфиопией



Собянин: Участие москвичей в жизни города — ключ ко всем позитивным изменениям

Станция "Достоевская" Кольцевой линии метро готова на четверть - Собянин

Мэр Москвы рассказал о развитии бывшей промзоны «Кирпичные улицы»

Собянин рассказал, как строят станцию «Достоевская» Кольцевой линии метро


В Бузулукском бору в эти дни работает смена проекта «Заповедное дело РГО»

Александр Михайлов (GSOC): «Безопасность IT-экосистемы — это зона нулевого доверия к подрядчикам»

В Ростокине расскажут о млекопитающих Москвы

Число пострадавших от непогоды автомобилей растет


"Главпродукт" окончательно перешёл государству

Двое туристов из Тольятти пострадали в Кисловодске из-за обвала грунта

Крымские сестры милосердия помогают бойцам СВО

Подросток погиб при взрыве боеприпаса времен ВОВ в многоэтажке в Волгограде


Деревенские прогулки...

В Архангельске представили киноальманах «Север, я люблю тебя!» по произведениям современных писателей

В Архангельске с 29 июля перекрывается движение по участку набережной Северной Двины

Не чайные клиперы


В Севастополе пройдет масштабная выставка картин Александра Дейнеки

В Крыму из-за дыма от пожара столкнулись девять автомобилей

К парню с костылем подошли трое с требованием уступить. Он был готов, но заступилась бабушка по соседству

Сколько пассажиров прибывают в Крым летом на поездах ежедневно


Ефимов: в течение полугода создано около 700 градпланов для образовательных учреждений

РЖД возобновили движение поездов на станции Сальск в Ростовской области.

Два человека пострадали при обрушении грунта в санатории в Кисловодске

Подросток погиб при взрыве боеприпаса времен ВОВ в многоэтажке в Волгограде












Спорт в России и мире

Новости спорта


Новости тенниса
WTA

Калинская поднялась на 17 позиций в обновленном рейтинге WTA






Вандалы разрушили часть крепости «Грозовые ворота» в Геленджике

Жизнь у моря: в Феодосии стартовал второй этап продаж в ЖК «Утесов»

Владимир Ефимов: С января в столице выдали почти 700 градпланов участков для объектов образования

Подтверждена совместимость средства криптографической защиты информации Litoria Desktop 2 с операционной системой «ОСнова»