Как IPO меняют ландшафт российского фондового рынка

Число компаний, акции которых торгуются на российской бирже, неуклонно растет. Только в прошлом году первичное размещение провели восемь компаний, в этом году ожидается не меньшее число размещений. О том, почему компании стремятся на биржу и как на этом заработать частному инвестору, рассказала Инна Оноприенко, исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» во Владивостоке.

После длительного периода затишья рынок публичных размещений в России снова оживился. Свои акции на биржу вывели уже десять эмитентов: «Займер», «Европлан», Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», «Диасофт», «Делимобиль», IVA Technologies, МТС Банк, ПАО «Элемент», ПАО «ВИ.ру» («ВсеИнструменты.ру») и фармацевтическая компания «Промомед». По различным оценкам, активность компаний на рынке IPO будет только расти. Так, согласно Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 г., утвержденной ЦБ РФ, в следующем году ожидается 10–12 первичных размещений акций, в 2026 г. – 11–13, а в 2030 г. на рынок могут выйти уже 15–20 компаний.

В пользу роста популярности IPO у российских компаний говорит и рост экономики, который прогнозируется в ближайшие годы. В нашей экономике сейчас происходят серьезные структурные изменения: из-за ухода зарубежных игроков освобождаются целые ниши на рынке и в целом появляется много возможностей для роста бизнеса в различных отраслях, появляются новые производства. Все это приводит к росту числа российских компаний, которые заинтересованы в привлечении капитала для масштабирования бизнеса.

Однако в период высоких ставок такие способы пополнения оборотного капитала, как банковские займы или выпуск облигаций, выглядят менее привлекательными, чем размещение акций. Очевидно, что ключевая ставка еще продолжительное время будет оставаться двузначной. Занимать за рубежом из-за изменения инвестиционной среды и введенных ограничений для большинства российских компаний стало гораздо сложнее.

Предсказать рост объемов IPO довольно сложно, ведь одна-две крупные компании легко могут перекрыть по масштабам десяток мелких.

Но вряд ли стоит ждать большого числа IPO среди компаний малого и среднего бизнеса. Многим необходимо какое-то время, чтобы созреть для выхода на публичный рынок. А кроме того, инвесторы, покупая акции в ходе размещения, рассчитывают на более или менее приемлемую ликвидность, поэтому компании необходимо выводить на рынок довольно значительный объем капитала. Во-первых, это будет способствовать активной торговле акциями (это позволит определить рыночную стоимость компании), а во-вторых, ее бумаги может купить крупный участник рынка. Если масштабы IPO небольшие, то это, как правило, приводит к сильной волатильности, что не очень выгодно инвесторам в силу возможных высоких издержек и рисков. Скорее всего, компании малой и средней капитализации в основном будут стараться привлекать капитал на непубличном рынке (например, в рамках pre-IPO сделок).

Более высока вероятность, что на публичный рынок сейчас активно будут выходить представители обрабатывающей промышленности и IT-компании. Именно они сейчас оказались локомотивами роста российской экономики. Все это неминуемо приведет к изменению ландшафта российского фондового рынка, который сейчас большей частью представлен эмитентами сырьевых секторов (нефтегазовой промышленности, металлургии, золотодобытчиков и т. д.). Все больший вес на рынке будут приобретать компании других секторов из таких областей, как ретейл, транспорт, девелопмент, медицина, сервисные услуги. Активно продолжат размещаться и компании из IT-сектора, у которых есть серьезные конкурентные преимущества на фоне принятых мер господдержки.

Число тех, кто инвестирует на российском фондовом рынке, продолжает расти: если по итогам 2022 г. число физлиц, имеющих счета на МосБирже, составляло 22,9 млн, то к августу 2024 г. оно достигло 32,8 млн человек. На фоне геополитических рисков российским инвесторам сложно размещать средства за рубежом, поэтому их внимание сейчас приковано к новым эмитентам на нашем фондовом рынке. Это видно по повышенному со стороны «физиков» спросу к размещениям, проводившимся в 2023–2024 гг. По мере снижения ставок и роста уверенности граждан в том, что наша экономика устойчива к внешним рискам и способна показывать хорошие результаты, объем инвестиций на рынке акций будет только расти.

Однако если с акциями крупных публичных компаний все более или менее понятно (публикуется отчетность, есть аналитические обзоры и рекомендации инвестиционных компаний), то для понимания бизнеса непубличной компании, только-только готовящейся выйти на рынок, необходим профессиональный и всесторонний анализ. Раньше эту задачу отчасти решали рейтинги, однако после финансового кризиса 2007–2008 гг. доверие к ним было сильно подорвано. Более актуально для оценки изучение особенностей бизнеса и финансовой модели компании, ситуация на рынке, общение с менеджментом и др.

Для частного инвестора все это может быть весьма затруднительно, поэтому зачастую более разумно использовать для покупки акций на стадии первичного размещения поддержку опытного управляющего или инвестировать в фонды pre-IPO и IPO. Например, в апреле этого года УК «Альфа-Капитал» запустила открытый ПИФ «Альфа-Капитал Новые имена». В его портфель планируется приобретать бумаги компаний, которые выходили на биржу за последние пять лет, а также акции эмитентов на стадии IPO. Управляющий будет выбирать наиболее перспективные с точки зрения роста бизнеса компании, с хорошими темпами роста выручки и оптимальным сочетанием риска и доходности. В перспективе это может позволить инвесторам сформировать диверсифицированный портфель акций компаний разных секторов и получать потенциальную доходность выше средней на рынке акций.