EUR/USD. Инфляция в Германии в январе замедлилась, Федрезерв продолжает подпитывать ястребиные ожидания

Пара евро-доллар пытается развить коррекционный рост, однако данная ценовая динамика выглядит, прямо скажем, аномально. Сложившийся фундаментальный фон не способствует к усилению бычьих настроений.

Зыбкие основания для роста

Опубликованный сегодня отчёт по росту немецкого индекса потребительских цен отразил замедление инфляции в Германии, подтверждая тем самым общеевропейские тенденции. Данный факт позволяет Европейскому Центробанку смягчить свою риторику относительно дальнейших перспектив ужесточения денежно-кредитной политики. В то же время представители ФРС продолжают демонстрировать ястребиный настрой: выступившие на этой неделе Джером Пауэлл, Лиза Кук и Джон Уильямс фактически опровергли слухи о том, что американский регулятор может досрочно завершить текущий цикл ужесточения монетарной политики.

Иными словами, сложившаяся фундаментальная картина не способствует к развитию восходящего тренда. Текущий северный откат eur/usd носит скорее технический характер, на фоне снижения индекса доллара США. При этом экономический календарь четверга практически пуст. Релиз данных по росту немецкой инфляции – единственный значимый отчёт сегодняшнего дня. По мнению большинства валютных стратегов, общий спад американской валюты объясняется возросшим интересом к риску на рынках. Но, как правило, подобные «неаргументированные» ценовые колебания кратковременны. Поэтому к лонгам по паре eur/usd сейчас следует относиться с особой осторожностью, так как цена растёт на достаточно зыбких основаниях.

«Красный окрас» немецкой инфляции

В целом немецкая инфляция удивила: почти все компоненты сегодняшнего отчёта вышли в красной зоне. Так, в годовом исчислении общий индекс потребительских цен в январе продолжил нисходящую динамику, снизившись до отметки 8,7% (при прогнозе спада до 8,9%). Для сравнения можно отметить, что в октябре был зафиксирован пик на отметке 10,4%. Но с ноября 2022 года фиксируется нисходящий тренд. Достаточно слабый результат продемонстрировал и гармонизированный индекс потребительских цен – как в месячном (0,5% при прогнозе 1,2%), так и в годовом выражении (9,2% при прогнозе 10,0%).

Здесь необходимо напомнить, что в декабре власти Германии оплатили счета за газ большинству немецких домохозяйств. Но это была единовременная выплата, следовательно, в прошлом месяце потребительские счета за энергоносители снова выросли (т.е. в январе немцы вновь оплачивали в полном объеме поставки газа). Данный фактор отразился на общем ИПЦ в месячном исчислении (в январе он вырос на 1,0% при прогнозе роста на 0,9%), тогда как все остальные компоненты отчёта вышли в «красной зоне», отразив замедление инфляции в стране.

Как правило, немецкий релиз публикуется за день до публикации общеевропейского инфляционного отчёта, но в этот раз дату пришлось перенести из-за проблем, возникших в ходе изменения методики подсчета немецких данных. При этом на Германию приходится около четверти всех ценовых данных, используемых для расчета инфляции в еврозоне.

О чём говорит немецкий отчёт

Замедление инфляции в Германии – ещё один тревожный звоночек для покупателей пары eur/usd. Напомню, что в целом по еврозоне общий индекс потребительских цен снизился сразу до отметки 8,5% (при прогнозе спада до 9,0%), фиксируя нисходящую динамику уже четвёртый месяц подряд. В то время как стержневой индекс по-прежнему держится на отметке 5,2% (пиковый уровень был достигнут в декабре). Общеевропейский релиз был опубликован за день до февральского заседания ЕЦБ, поэтому очевидно, что глава Центробанка озвучивала свою позицию уже с учётом обнародованных цифр. Кристин Лагард прямым текстом анонсировала повышение ставок на 50 пунктов в марте, но одновременно с этим поставила под сомнение дальнейшие шаги в сторону ужесточения ДКП.

Немецкий отчёт может усилить позиции представителей «голубиного крыла» Европейского Центробанка.

При этом представители ФРС продолжают озвучивать ястребиную риторику. В частности, вчера глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил о том, что рынок труда в США «очень силен», но, учитывая высокую инфляцию, регулятору «предстоит еще много работы в вопросе ставок». Он предположил, что цены на услуги, вероятно, останутся повышенными – и если данный прогноз подтвердится, «Центробанку понадобятся более высокие ставки». Другой представитель ФРС – Лиза Кук – вчера заявил о том, что инфляция «всё еще слишком высока, даже несмотря на ее замедление». Она также отметила тот факт, что рынок труда находится в хорошей форме, добавив при этом, что Федрезерв сейчас сосредоточен на восстановлении ценовой стабильности.

Эти мессиджи прозвучали на фоне недавних заявлений Джерома Пауэлла о том, что темпы инфляции в США могут замедлиться до целевого уровня только лишь в 2024 году.

Озвучиваемые сигналы ястребиного характера изменили рыночные оценки относительно перспектив дальнейшего ужесточения ДКП. Так, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки ФРС на 25 пунктов в марте составляет 93%, в мае (также на 25 пунктов) – 68%, в июне – 33%.

Выводы

Представители ФРС по-прежнему озвучивают обеспокоенность по поводу инфляции, несмотря на то что ключевые инфляционные индикаторы последовательно снижаются. На этом фоне ястребиные ожидания относительно дальнейших действий Федрезрва постепенно растут.

В то же время Европейский Центробанк «гарантировал» лишь 50-пунктное повышение ставок в марте. Дальше – туман, который сегодня ещё больше сгустился на фоне замедления инфляции в Германии.

Таким образом, сложившийся фундаментальный фон не способствует к развитию северного тренда: текущий коррекционный рост, вероятно, ограничен уровнем сопротивления 1,0830 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). При затухании северного импульса целесообразно рассмотреть вариант коротких позиций с южной целью 1,0680 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).