Фунт провалил экзамен

Почти год назад утрата доверия к фискальной политике временного правительства Лиз Трасс едва не уронила фунт к паритету с американским долларом. На исходе сентября пошатнулось доверие инвесторов к монетарной политике Банка Англии, что подтолкнуло котировки GBP/USD к полугодовому дну. И это еще не предел. Commonwealth Bank of Australia прогнозирует падение стерлинга до $1,2075, а Nomura – до $1,18.

На своем последнем заседании Банк Англии пятью голосами против четырех принял решение сохранить ставку РЕПО на уровне 5,25%. Таким образом, цикл из 14-й ужесточений денежно-кредитной политики, стартовавший осенью 2021, был приостановлен. Еще за неделю до этого срочный рынок выдавал 80%-ю вероятность повышения стоимости заимствований на 25 б.п до 5,5%, однако неожиданное замедление инфляции уменьшило шансы до 50%.

Монетарная рестрикция Банка Англии является более агрессивной, чем у ЕЦБ, хотя и менее серьезной, чем у ФРС. В отличие от американской экономики, британская ее не выдерживает. Сохранение деловой активности ниже критической отметки 50 в сентябре сигнализирует о спаде.

Динамика ставок центробанков

Банк Англии всячески старался повторить трюк со шляпой, который до этого выполнила ФРС. Речь идет о «ястребиной» паузе, когда ставка остается на прежнем уровне, однако регулятор дает сигнал, что она может вырасти в ближайшее время. Рынки сочли это за блеф, и утрата доверия к BoE обернулась избиением стерлинга. Goldman Sachs и Nomura заявили, что цикл монетарной рестрикции в Британии завершен, а срочный рынок начал делать ставку на ослабление денежно-кредитной политики в 2024.

Динамика рыночных ожиданий по ставке РЕПО

Впрочем, деривативы все еще верят в рост стоимости заимствований до 5,5% до конца года, что может еще больше ослабить фунт. Именно снижение предполагаемого потолка ставки РЕПО с более чем 6% стало катализатором падения GBP/USD от уровней июльских максимумов. Если надежды инвесторов не оправдываются, валюта обречена на «медвежий» тренд.

Банк Англии в ближайшее время может поддерживать «ястребиную» риторику, однако вряд ли ему кто-то поверит. Одно дело, когда за твоими плечами стоит сильная экономика, как в случае с ФРС. Другое, когда страна балансирует на грани рецессии и стагфляции.

Ослабить давление на стерлинг может разве что закрытие спекулятивных шортов по GBP/USD на фоне разочаровывающей статистики по экономике США. В этом отношении релизы данных по заказам на товары длительного использования и индексу расходов на личное потребление способны дать «быкам» по анализируемой паре глоток свежего воздуха. Впрочем, среднесрочные перспективы фунта остаются «медвежьими».

Технически на дневном графике GBP/USD сформированный благодаря реализации паттерна Три индейца нисходящий тренд набирает обороты. Если паре не удастся удержаться выше пивот-уровня 1,224, риски продолжения пике к 1,21 возрастут. У нас появится возможность нарастить сформированные от 1,239 шорты.