Пир доллара. Тренд «высокая доходность, крепкий доллар» сохранится на рынках длительное время

Доллар одел корону – и снова во главе валютных рынков. Главная валюта мира показала впечатляющий подъем за последние месяцы. Рост идет за счет высокой доходности в США, стабильных экономических показателей, наплыва в надежные активы и отсутствия заманчивых альтернатив. Как долго продлится этот пир?

Долларовое ралли ускорилось в понедельник, когда доходность десятилетних американских гособлигаций достигла новых пиков. К высоким отметкам ее подтолкнули обнадеживающие отчеты ISM в производственной сфере и рекомендации официалов ФРС к увеличению ставок.

Кажется, что производственный сектор активизируется после глубокого спада, вызванного пандемией, подтверждая идею о длительном периоде повышенных ставок.

На фоне положительных экономических новостей из США, Боумен и Местер из ФРС подсказали, что ставки, возможно, будут продолжать расти.

После этого доходность десятилетних государственных бондов достигла 4,70% – максимума с 2007 года, так как вера в стабильность экономики сочеталась с большим бюджетным дефицитом, приводя к оттоку инвестиций из облигаций.

Кстати, BlackRock, крупнейший в мире инвестиционный фонд, прогнозирует, что доходность может превысить 5%. Так что у доллара еще есть куда расти, и не зря быки задрали высокую планку в ожиданиях по курсу американской валюты к корзине конкурентов.

Отметка 107,19 – максимум 30 ноября 2022 года – тестируется в данный момент, будет важно посмотреть, смогут ли покупатели удержаться выше до закрытия американской сессии. Если это так, то 109,30 – следующий уровень, на который стоит обратить внимание.

Чистые оптимисты ждут отметок вблизи 115,0.

В общем и целом сейчас доллар удерживается на трех китах. Это наивысшие реальные ставки среди ведущих экономик, быстрый экономический рост и защита от финансовых колебаний благодаря своему статусу безопасного прибежища.

Из-за нового всплеска предложения американских облигаций, появившегося на рынке в этом квартале, тренд «высокая доходность, крепкий доллар» может сохраниться еще длительное время.

Почему?

Когда доходность облигаций стремглав поднимается, другие активы, как правило, становятся менее желанными, так как инвесторы преследуют высокую доходность и стабильность, что государственные облигации и предлагают.

Это можно сравнить с гравитацией: с увеличением доходности облигаций прочие инвестиции выглядят менее влекущими.

Такое поведение инвесторов объясняет, почему недавно стоимость золота значительно упала. Без возможности генерировать доход, как облигации, золото автоматически становится менее привлекательным, особенно когда гособлигации США обещают доходность в 4,7% годовых.

Хотя в течение нескольких месяцев на рынке держались благодаря активным покупкам золота центральными банками, недавний спад цен показал, что даже они стали менее активными.

Тем не менее фондовые рынки сумели противостоять этому гравитационному давлению от облигаций. Индекс S&P 500 завершил торги в понедельник стабильно, что в условиях растущей доходности уже достижение.

Однако внутри рынка была замечена удивительная динамика: акции роста опередили акции со стабильной доходностью. Такое поведение в условиях повышенной доходности может быть связано с инвестиционными потоками в начале квартала.

Центробанки

В Австралии Резервный банк оставил свою денежно-кредитную политику без изменений. Несмотря на то что банк не исключает возможности дальнейших корректировок ставок, он выразил опасения по поводу различных экономических рисков, сохраняя осторожный подход.

Это негативно сказалось на австралийском долларе, который опустился до минимума за последние 11 месяцев, при этом укрепление американского доллара только усилило этот спад.

Далее в эту среду эстафета передается в руки Резервного банка Новой Зеландии. Хотя рыночные прогнозы по повышению ставки составляют лишь 10%, событие обещает быть интересным, учитывая, что инфляция, кажется, активизируется.

Бурный прирост населения, сочетаясь с исторически высоким уровнем занятости, усиливает потребительский спрос. Спад новозеландского доллара и увеличение стоимости нефти также могут подстегнуть инфляционные процессы.

Вопрос стоит так: решится ли РБНЗ на дополнительное повышение ставок в ноябре? С учетом текущей экономической картины такой шаг был бы обоснованным, однако вспомним, что выборы состоятся уже через две недели, и РБНЗ может избегать явных намеков, чтобы не вступать в политические игры.

Данные США

Что касается мировой экономической арены, то отчет JOLTS из США, без сомнения, добавит информации для анализа ФРС и, конечно же, для всех рыночных игроков. На что обратить внимание?

Ожидается, что количество вакансий в последний рабочий день августа практически не изменится и составит около 8,8 млн. За месяц число принятых на работу и общее количество увольнений мало изменились и составили 5,8 млн и 5,5 млн человек соответственно.

Мнение о важности данных по вакансиям от JOLTS и потенциальной реакции рынка.

Возможные опасения закрытия госструктур США недавно привели к продаже американских гособлигаций, подняв в цене доллар США. После того как Конгресс одобрил временное финансирование до 17 ноября, внимание инвесторов, возможно, снова сосредоточится на статистике США и ее возможных последствиях для ФРС.

Ожидаемое число вакансий, которое будет меньше прогноза, может побудить ФРС к голубиной риторике и ослабить доллар. В то же время, данные, показывающие рост на 9,5 млн и более, могут поддержать доллар.

Учитывая текущую переоцененность доллара, реакция рынка на невысокие показатели, возможно, окажется сильнее, чем на неожиданно хорошие новости.

Если данные JOLTS покажут замедление на рынке труда, пара EUR/USD может начать рост.

Котировки просели ниже предела регрессивного канала, который был замечен с конца июля. Это может указывать на возможную коррекцию.

Отметка 1,0500 (фиксированный и психологически важный уровень) является ключевой для этой валютной пары. Если EUR/USD не сможет преодолеть этот порог и будет использовать его как барьер, то следующая цель для медведей может стать 1,0415.

В контрасте с этим, если валютная пара выберется из регрессивного канала, укрепившись выше 1,0600, интерес покупателей может возрасти. Уровень 1,0650 может стать следующим барьером, за которым следует 1,0700.