EUR/USD. Базовая инфляция в США – параллельная вселенная

Несмотря на голубиные комментарии, евро сохранил положительный импульс. Изабель Шнабель из ЕЦБ сообщила, что снижение ставки в июне вполне возможно. Решение не будет принято до дня заседания Совета управляющих. Важно, чтобы данные вселили уверенность в том, что целевой уровень цен будут устойчивым.

Пара EUR/USD находит запас прочности около 1,0800 на фоне улучшения экономических перспектив еврозоны. Укрепление основной валютной пары в значительной степени обусловлено сильными предварительными данными по индексу менеджеров по закупкам (PMI) еврозоны за май.

Курс евро к доллару, по всей видимости, зафиксирует недельный прирост, в том числе на фоне снижения позиций американского доллара, который прервал свой рост.

Индекс доллара снижается, хотя трейдеры снижают ставки на скорейшее смягчение монетарной политики ФРС.

Эта неделя оказалась неудачной для инвесторов американской валюты, которые надеялись на скорое снижение ставок.

Между тем ястребиные заявления чиновников ФРС, сделанные во вторник, были подтверждены протоколами заседания комитета по открытым рынкам (FOMC), опубликованными в среду. В четверг были выпущены данные предварительного индекса PMI, которые превзошли ожидания и указали на рост деловой активности и цен в мае.

Сводный индекс деловой активности, который охватывает как производственный, так и сферу услуг, достиг самого высокого уровня за последние два года. Особенно тревожным было ускорение затрат на ввод и выпуск продукции, в то время как показатель занятости показал некоторое ослабление.

Данные PMI подтвердили необходимость сохранения высоких ставок, что сказалось на снижении активности на американских фондовых рынках и вызвало осторожность среди инвесторов, естественно, укрепляя роль доллара как безопасного убежища.

Рынки предполагают менее двух понижений ставки Федрезервом в этом году, при этом вероятность начала смягчения политики в сентябре составляет 50%.

В течение недели курс евро по отношению к доллару снизился на треть процента, но стабилизировался на уровне 1,0800. Это подтверждает предположение о том, что недавнее ослабление валюты является умеренной реакцией на восстановление.

Евро получил поддержку благодаря неожиданному росту зарплат в девяти странах еврозоны.

Данные, предоставленные ЕЦБ, показывают, что темпы роста заработной платы в первом квартале 2024 года вновь достигли уровня 4,7% после небольшого замедления с такого же уровня в третьем квартале 2023 года до 4,5% в четвертом квартале.

Сара Холтон, экономист ЕЦБ, комментирует: «Это указывает на то, что рост заработной платы в еврозоне остается на высоком уровне. Мы ожидаем, что он сохранится таким в течение 2024 года».

ЕЦБ, скорее всего, снизит процентные ставки в июне, но это давно уже учтено в стоимости евро и, следовательно, не оказывает значительного влияния на текущую ценовую динамику.

Важное значение для будущих экономических перспектив имеют ожидания относительно дальнейшего снижения процентных ставок.

Вероятность дополнительного снижения ставок в июле может уменьшиться в свете последних данных о заработной плате, опубликованных в день, когда индекс деловой активности в еврозоне свидетельствовал о продолжении экономического роста в мае.

Курс евро по отношению к доллару может сохранить потенциал к росту, если ЕЦБ предостережет рынок от ожиданий следующего быстрого цикла снижения процентных ставок.

Технализ

Пара EUR/USD показывает интерес к покупкам вблизи ключевой зоны, где произошел прорыв (1,0800). Краткосрочные перспективы для этой валютной пары остаются положительными, поскольку 20-дневная и 50-дневная экспоненциальные скользящие средние (EMA) сформировали бычье пересечение возле уровня 1,0780.

Индекс относительной силы (RSI) на 14 периодов опустился в диапазон 40,00-60,00, что указывает на затухание восходящего импульса на текущий момент.

Ожидается, что основная валютная пара может восстановить 2-месячный максимум в районе 1,0900. Уверенное преодоление этого уровня может поднять курс к максимуму 21 марта, находящемуся в районе 1,0950.

Далее ждем поход к психологическому сопротивлению уровня 1,1000. Однако снижение ниже 200-дневной EMA, которая находится на уровне 1,0800, может спровоцировать дальнейшее падение пары.

Мнение об американской инфляции

Вот интересный факт: базовая инфляция в США удерживается на уровне 2% с июля прошлого года. Это может показаться несоответствием реальности, учитывая все, что мы слышали об инфляции в США на протяжении этого года.

Действительно, это может казаться сюжетом из параллельной вселенной. Однако официальные данные, измеренные таким же образом, как в Европе, показывают именно такую картину.

Важно понимать, что этот показатель инфляции не является тем, за которым следит ФРС, и рынки также не ориентируются на эти цифры.

Это напоминание о том, что методика измерения инфляции играет важную роль. В США большее значение придается жилищному строительству по сравнению с Европой, что помогает объяснить различия в данных по базовой инфляции, где обычно фиксируется уровень около 3,6%.

Предстоящий отчет о дефляторе PCE, который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС, может выглядеть менее тревожным, чем недавние данные по индексу потребительских цен. Различия между этими показателями часто связаны с такими факторами, как страхование автомобилей, которые не должны вызывать беспокойство у политиков.

Если предположить, что базовая инфляция в США действительно мягче, чем предполагалось, это может быть благоприятным сигналом для Европы. Учитывая упомянутую статистику, этот гармонизированный показатель базовой инфляции в США мог бы служить предвестником данных по инфляции в еврозоне на ближайшие месяцы.

В рассмотрении отдельных категорий такие элементы, как продукты питания и потребительские товары, продолжают оказывать большее влияние на инфляцию в Европе, особенно в Великобритании, что, как показывает опыт США, вряд ли продлится долго.

Таким образом, когда ЦБ Европы говорят, что недавний всплеск данных по США не должен вызывать беспокойства, они, возможно, правы. Однако инфляция в сфере услуг продолжает оставаться вопросом для снижения ставок в Великобритании.

Как отмечают в ING, неожиданное ускорение согласованного роста заработной платы в еврозоне также может вызвать головную боль для ЕЦБ. Новые данные по инфляции в едином блоке, которые должны поступить на следующей неделе, окажут значительное влияние на рыночные ожидания.

Если инфляция в США действительно вызывает меньше беспокойства, то ФРС может с уверенностью двигаться к снижению ставок. Не исключены три снижения ставок в этом году начиная с сентября, что выше текущих ожиданий рынка.