Сланец не сдается
Существует предположение, что падение мировых цен на нефть приведет к резкому сокращению ее добычи из-за слишком высоких издержек в секторе сланцевой нефти. А сокращение добычи нефти приведет к возврату цен на нее на высокий уровень. Так ли это?
Анализ агрегированных финансовых показателей крупнейших производителей сланцевой нефти США показывает, что компании пока не находятся в критическом положении. Текущая производственная деятельность приносит прибыль. Компании имеют запасы наличности $16,3 млрд. Весьма существенны резервы по сокращению расходов (инвестиционных и административных) и продаже активов. Еще один резерв – укрупнения или банкротства. Активных процессов слияний или массовых банкротств пока не наблюдается. Но даже волна банкротств не приведет к падению добычи сланцевой нефти.
Анализ балансовых статей
За анализируемый период валюта баланса компаний снизилась с $455 млрд до $415 млрд.
Анализ активов. Основную долю в структуре активов за-нимают основные средства – 78%. Основные изменения в активе баланса произошли за счет:
а) уменьшения величины основных средств на $20 млрд (-6%). Основная причина здесь – списание активов на убытки (как правило, списанию подвергаются разведанные запасы нефти, которые оценены и ранее были поставлены на баланс), продажа неприбыльных и неработающих активов;
б) уменьшения величины денежных средств на $7,6 млрд (-32%) и дебиторской задолженности на $4,1 млрд (-18%). Накопленные в «тучные» годы запасы наличности и деньги, поступающие в погашение дебиторской задолженности, компании тратят на текущие нужды.
Влияние этих факторов на снижение активов баланса составило 80%.
Несмотря на снижение стоимости нефти, мы не увидели обвального снижения стоимости активов. Компании закончили 6 месяцев 2015 года со значительными запасами наличности на счетах – $16,3 млрд.
Деривативы занимают небольшую долю в активах. Снижение составило $1 млрд (-46%). Динамика говорит о том, что компании активно теряют ценовое преимущество, предоставляемое инструментами хеджирования. Здесь интересно будет посмотреть на отчетность компаний по итогам 9 месяцев 2015 года:
– насколько увеличится темп списания активов, и как быстро компании будут расходовать запасы наличных денег;
– смогли ли компании воспользоваться возможностью захеджировать цену в конце августа (31.08.2015 цена WTI поднялась выше 48,50 $/барр.).
Анализ пассивов. Несмотря на ухудшающуюся ценовую обстановку на рынке нефти и нарастающие убытки, доля собственного капитала в пассиве …