Евро – токсичный актив

Не было бы хуже. Инвесторы взвешивают риски получения Новым народным фронтом большинства в парламенте Франции и продолжают сбрасывать с рук евро как токсичный актив. Казалось бы, намерения лидирующего в опросах Национального митинга придерживаться правил ЕС успокоили рынки, однако политическая неопределенность никуда не исчезла. Вкупе с более медленной монетарной экспансией ФРС по сравнению с ЕЦБ это создает понижательное давление на EUR/USD.

По словам члена Управляющего совета Фабио Панетты, домохозяйства и инвесторы должны сформировать мнение, как новое правительство будет обрабатывать критические важные экономические и политические решения. Это может спровоцировать отток капитала и ослабление валюты. Одновременно могут упасть доверие и спрос. Это обратит вспять хрупкое восстановление экономики еврозоны.

Подобная риторика показывает озабоченность ЕЦБ не только инфляцией, но и экономическим ростом. Это подтвердил и Олли Рен. Глава Банка Финляндии утверждает, что Европейский центробанк должен не только обеспечить возврат инфляции к таргету в 2%, но и не забывать и про экономическую активность. Чиновник считает рыночные ожидания двух снижений ставки по депозитам в 2024 до 3,25% обоснованными.

Динамика и прогнозы по европейской инфляции

В отличие от ЕЦБ, ФРС пока не думает снижать ставки. По словам члена FOMC Мишель Боуман, денежно-кредитная политика находится в нужном месте. И если инфляция под влиянием эмиграции, фискальных стимулов или чрезмерного ослабления финансовых условий начнет ускоряться, она будет голосовать за повышение стоимости заимствований.

Судя по июльским прогнозам Федрезерва, ни один из его полпредов не видит монетарной рестрикции. Она не является базовым сценарием Мишель Боуман, однако одного упоминания о росте ставки по федеральным фондам было достаточно, чтобы доходность казначейских облигаций выросла, а котировки EUR/USD упали.

Рыночные ожидания и прогнозы FOMC по ставке

Таким образом, политическая неопределенность и связанные с ней риски обращения вспять хрупкого восстановления экономики еврозоны, а также разная скорость монетарных экспансий ЕЦБ и ФРС устанавливают своеобразный потолок для основной валютной пары. По мнению Credit Agricole и ING, он находится на уровне 1,08. Попытки EUR/USD вырасти компании рекомендуют использовать для продаж.

В этом есть рациональное зерно. Евро должен находиться под давлением, по крайней мере до первого тура парламентских выборов во Франции. В то же время даже американских PCE не гарантирует снижение ставки ФРС в сентябре. Решения принимают люди, и сколько бы данные ни показывали охлаждение экономики США, последнее слово остается за Федрезервом.

Технически на дневном графике EUR/USD имела места неудачная попытка «быков» перейти в контратаку. Она захлебнулась, и инициативой вновь завладели «медведи». Имеет смысл наращивать сформированные от 1,073 короткие позиции в направлении 1,055.