USD/JPY. Прогулка по минному полю

Вчера пара доллар-иена обновила очередной ценовой рекорд – на этот раз 38-летний. После некоторых колебаний покупатели usd/jpy всё-таки перешагнули ценовую черту 160,00 и закрепились в области 160-й фигуры. Несмотря на высокий риск валютной интервенции, трейдеры не побоялись уйти выше таргета 160,20 (данная ценовая точка стала триггером для японских властей в апреле).

Участники рынка, судя по всему, руководствуются принципом «сгорел сарай, гори и хата»: пути назад нет, дрейфовать на одном месте долго не получится, а значит есть только один путь – наверх. Вот и карабкаются покупатели usd/jpy вверх, несмотря на то что сложившаяся ситуация напоминает прогулку по минному полю. Все знают, что рано или поздно рванет, но когда именно это случится – никому не известно.

Подобный фатализм трейдеры пары usd/jpy проявляют не впервые. На протяжении двух лет своеобразным стоп-краном выступала отметка 152,00, при приближении к которой японские власти проводили валютную интервенцию в прошлом и позапрошлом годах. Например, в 2022 году покупатели обозначились на уровне 151,96, после чего японские власти перешли от слов к делу, укрепив иену на несколько тысяч пунктов.

Казалось бы – кто будет рисковать третий раз, прекрасно осознавая, что здесь пролегает пресловутая «красная линия»? Ан нет! В начале апреля этого года трейдеры вероломно преодолели данный таргет и пошли выше, в течение дня поднявшись в область 153-й фигуры. И знаете, что произошло? Ничего! Японские власти безмолвствовали, позволяя покупателям usd/jpy новые ценовые высоты. А аппетит, как известно, приходит во время еды. Поэтому трейдеры буквально за несколько недель поднялись почти на тысячу пунктов. И поднялись бы еще выше, если бы на уровне 160,00 у министерства финансов Японии не лопнуло терпение. В конце апреля власти провели валютную интервенцию, после чего пара снизилась почти на 900 пунктов – до 151-й фигуры. Но усиливающийся доллар на фоне мягкотелого японского ЦБ снова развернул пару на север. И вот не прошло двух месяцев после проведения валютной интервенции, как пара обновила 38-летний максимум (160,80).

Почему? Во-первых, потому что сложившийся фундаментальный фон толкает пару вверх. Во-вторых, трейдеры перестали «бояться» таргет 160,00, как в свое время перестали опасаться 152-го ценового уровня.

Поэтому каких-либо реальных предпосылок для разворота тренда на данный момент нет (кроме «чёрного лебедя» в виде валютной интервенции). Федрезерв США постепенно ужесточает свою позицию, тогда как Банк Японии по-прежнему демонстрирует нерешительность. Обновлённый точечный прогноз ФРС (dot plot) снизил число предполагаемых понижений процентной ставки с 3 до 1, тогда как некоторые представители ФРС ставят под сомнение целесообразность и одного снижения в этом году. Более того, некоторые члены регулятора (например, Мишель Боуман, Нил Кашкари) допускают даже повышение ставки, если инфляция застрянет на текущем уровне или снова начнет ускоряться. Банк Японии здесь выглядит антиподом, хотя и декларирует нормализацию ДКП (с открытой датой исполнения). Но последние данные по росту инфляции в Японии говорят о том, что регулятор не станет спешить и будет сохранять статус-кво в обозримом будущем.

Когда пара usd/jpy перешагнула ценовую линию 160,00, взоры участников рынка устремились на главного валютного дипломата Японии (заместителя министра финансов) Масато Канда, который, как известно, полномочен инициировать валютные интервенции. Все ожидали какой-то особенной реакции, но Канда озвучил уже привычные тезисы. Например, о том, что правительство «внимательно и с высокой степенью бдительности» следит за движением рынка, что министерство финансов серьезно обеспокоено стремительным ослаблением национальной валюты и «всегда готово отреагировать». На немой вопрос журналистов «когда?» Масато Канда ответил, что он не ориентируется на конкретные уровни.

Другими словами, «люди от него кровопролития ждали, а он чижика съел». Данная крылатая фраза весьма точно характеризует сложившуюся ситуацию. Реакция рынка была соответствующей: пара usd/jpy отошла от 38-летних максимумов, но при этом осталась в рамках 160-й фигуры.

Что дальше? Можно ли сейчас открывать лонги, учитывая такое «бесстрашие» покупателей пары? На мой взгляд, играть на повышение сейчас – это все равно, что играть в русскую рулетку. Тот самый выстрел рано или поздно прозвучит. Более или менее безопасно можно было себя чувствовать до условной красной линии 160,20, но сейчас риски слишком высоки. Никто не знает – будет ли японский минфин выжидать, пока цена поднимется, допустим, к отметке 163-165 или же спусковым крючком выступит таргет 161,00. Масато Канда не анонсировал валютную интервенцию, но при этом дал понять, что она может произойти в любой момент. Поэтому сейчас по паре целесообразно занимать выжидательную позицию.