«Торговля Трампом» и китайская сверхсложная задача

В эти дни открылись сразу два крупных политических форума, которые (и в этом нет сомнений) закладывают будущее двух ведущих мировых экономик на несколько ближайших лет. В США 78-летний Дональд Трамп официально выдвинут кандидатом в президенты США в начале 4-дневного национального съезда партии в Милуоки. Это произошло через два дня после того, как Трамп чудом выжил после покушения в Пенсильвании.

Пуля несостоявшегося убийцы задела правое ухо Трампа, но не причинила ему серьезного вреда. Теперь Трампу предстоит официально принять номинацию от партии в своем выступлении в четверг. Причем он уже предупредил, что пересматривает свою благодарственную речь. В ней он собирается говорить о национальном единстве, а не подчеркивать свои разногласия с нынешним президентом-демократом Джо Байденом. «Это шанс объединить всю страну, даже весь мир. Речь будет совсем другой, совсем другой, чем она была бы два дня назад», – сказал сказал Трамп в интервью американским СМИ.

Стрельба немедленно изменила динамику президентской кампании. Раньше в центре внимания был Джо Байден, который очень неудачно выступил на дебатах 27 июня. В результате более 20 его коллег по Демократической партии в Конгрессе призвали Байдена прекратить свою борьбу за переизбрание и позволить партии выбрать другого кандидата. Поэтому рынки пытались определиться найти ответ на вопрос, следует ли актуальному президенту США сойти с дистанции, учитывая его возраст.

При этом Джо Байден неоднократно предупреждал, что победа Трампа подорвет американскую демократию. А Дональд Трамп не стеснялся пускать в ход агрессивную риторику, называя, например, своих предполагаемых врагов «паразитами» и «фашистами».

Как реагирует рынок на сложившуюся ситуацию?

Доллар смог несколько укрепиться рамках «торговли Трампом». То есть активами, которые, как ожидается, покажут хорошие результаты при президенте Дональде Трампе с его:

• жесткой торговой политикой
• более мягким регулированием определенных отраслей

Однако это пока слишком зыбкая тема, чтобы можно было говорить об устойчивом тренде.

Поэтому доллар США перешел к падению, которое еще больше усилилось после выступления главы американской Федеральной резервной системы. Джером Пауэлл, в частности, подтвердил, что три показателя инфляции в США за второй квартал «немного добавляют уверенности» в движении цен к целевым 2%. Эти осторожные высказывания главы регулятора были восприняты рынками как голубиные указания на то, что вскоре в США может начаться сокращение процентных ставок. По данным инструмента FedWatch от CME, рынки полностью закладывают в цены снижение ставки ФРС как минимум на 25 базисных пунктов в сентябре (график 1).

Скорее всего, самая разумная логика в данном случае такая:

• ФРС США добилась мягкой посадки
• ФРС США попытается избежать посадки

А в это время в Китае открылся третий пленум Компартии страны, который проходит раз в 5 лет. В понедельник председатель Си Цзиньпин и высшие должностные лица Компартии Китая соберутся, чтобы наметить курс экономической политики на ближайшую пятилетку.

А поговорить главным коммунистам страны есть о чем. Согласно отчету Государственного статистического управления КНР, объем промышленного производства в июне увеличился на 5,3% по сравнению с прошлым годом (в мае – 5,6%). Правда, показатель при этом все-таки превзошел прогнозы экспертов, которые ожидали 5-процентного подъема.

А вот отчет о розничных продажах оказался просто провальным. Их уровень вырос только на 2%, при этом прогнозы ожидали повышения на 3,2–3,3 процента (график 2). Показатель выглядит очень тревожно еще и потому, что китайские потребители резко сократили покупки, а предыдущие высокие показатели объясняются торговым ажиотажем во время празднования Лунного нового года. Который, как и день рождения, бывает только раз в году. Так что низкий покупательский спрос говорит о стагнации и дефляции. То есть, китайская экономика слабеет, а цены падают из-за низкого производства и спроса.

И наиболее красноречиво об углублении кризиса жилищного сектора говорят упавшие цены на новостройки. В июне их стоимость снизилась на 4,5% (в годовом исчислении) и показала самое большое падение за последние девять лет.

Не удивительно, что данные роста ВВП, которые тоже были опубликованы сегодня, стали неприятным сюрпризом для руководителей страны (график 3). Как показали отчеты, экономика Китая замедлила рост во втором квартале увеличился до 4,7% При этом первые три месяца выглядели более оптимистично – на уровне 5,3%. А прогнозы ожидали, что рост ВВП останется в районе 5,0–5,1 процента. Однако кризис в секторе недвижимости и слабый потребительский спрос – это не тот фундамент, на котором можно построить сильную экономику.

Так каково же будет влияние Третьего пленума КПК на рынки и валюты? И будет ли оно вообще?

Ведь уже несколько лет с высоких трибун различные чиновники и партийные руководители обещают поднять свалившийся на самое дно сектор недвижимости, улучшить рынок труда, еще какие-то дополнительные стимулы.

Поэтому нет сомнений, что Третий пленум тоже пообещает предоставить информацию о:

• структурных реформах
• планах по преодолению кризиса в сфере недвижимости
• финансировании местных органов власти и т. д. и т. п.

В то время, когда инфляция потребительских цен в США указывает на необходимость снижения процентных ставок, Китай продолжает сталкиваться с дефляционными тенденциями. При этом китайский экспорт – главная золотая жила экономики – снижается. Тем не менее правительство страны ставит целью добиться 5-процентного роста ВВП по итогам 2024 года.

Однако, как видим, заявлений и планов, для этого явно недостаточно. Властям страны нужно придумать что-то еще для достижения этой амбициозной задачи. А ее решение, учитывая возможное восхождение Трампа на Капитолийский холм в роли нового президента США, окажется сверхповышенной сложности.