Российская газовая отрасль находится в глубоком кризисе. Вслед за «Газпромом», потерявшим две трети капитализации в 2023 году, об убытках за первое полугодие 2024-го отчитался независимый производитель газа «Новатэк». Стоимость компании при этом сократилась в полтора раза. Елена Петрова. Татьяна Свиридова Убытки на сотни миллиардов Полгода эксперты и СМИ гадали, запущен ли флагманский проект «Новатэка» «Арктик СПГ — 2» или нет. После того как США объявили санкции, новости с Карского моря поступали противоречивые. Компания лишилась партнеров, заказанного и частично оплаченного оборудования, газовозов. Поэтому отчет за первое полугодие 2024 года неожиданностью не стал. Чистые убытки «Новатэка» составили 139 миллиардов рублей. Капитализация независимого производителя сократилась в полтора раза. Больше на санкциях потерял только «Газпром», сумевший сохранить лишь треть своей предвоенной стоимости. Новая информация, которую опубликовало агентство Bloomberg, оптимизма не добавило. В июне «Арктик СПГ — 2» снизил производство СПГ до минимальных показателей февраля. Добыча также упала. Это, конечно, не остановка проекта, но возникает закономерный вопрос: а что же дальше? Вверх по лестнице, ведущей вниз Упадок газовой отрасли прослеживается на примере «Газпрома». После чистого убытка в 629 миллиардов рублей в 2023 году рынок решил, что хуже быть не может. Оказалось, что очень даже может. За первое полугодие 2024-го уже объявлен новый антирекорд — 480,641 миллиарда рублей. Это на 88% больше, чем в первом полугодии 2023 года. Финансовый аналитик Ян Арт оптимизма по поводу газового монополиста не питает: — У «Газпрома» положение совсем плохое. «Газпром» схлопнулся со своих пиков, грубо говоря, в три раза. Но это уже не за последние полгода, а за последние три года. За последние три года «Газпром» схлопнулся практически в три раза по капитализации. Бумаги были на пике на 360 рублей за акцию, а сегодня оказались на 130 рублей за акцию. Ситуации похожие, так как обе компании на рынке газа, но у «Новатэка» больше шансов выправить ситуацию. У «Новатэка» такой критической ситуации с выручкой, как у «Газпрома», еще не было. — Убытки «Газпрома» связаны с резким обвалом выручки в сочетании с не менее резко возросшей налоговой нагрузкой и крупными списаниями, связанными с «Северными потоками». У «Новатэка» не было обвала выручки, — поясняет «НИ» директор по исследованиям и развитию Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев. Цены на рынке СПГ снизились в 2023 году и продолжают падать в 2024-м, но физических потерь в экспорте не было. Более того, в этом году экспорт выше, чем в предыдущем, без учета «Арктик СПГ — 2», еще не запущенного, говорит эксперт. Крупных списаний тоже не было. Налоговая нагрузка не возрастала. Поэтому такой критической ситуации с выручкой у компании не наблюдалось. «Арктик СПГ — 2»: вместо надежды боль Проект, который должен был поднять «Новатэк» на новый уровень, из-за санкций превратился в ночной кошмар. — «Арктик СПГ — 2» не запущен, при этом там идет добыча. Компания несет операционные затраты, но не может до сих пор продать ни один груз, — описывает текущую ситуацию Алексей Белогорьев. Деньги на строительство и оборудование потрачены немалые, но вернуть инвестиции даже в первую очередь проекта невозможно. Компания должна обеспечить денежный поток, начать зарабатывать, чтобы вернуть хотя бы часть вложений. Ситуация усугубляется тем, что партнеры отказались от участия в проекте деньгами, и все траты легли на «Новатэк», чего не было запланировано. Единственное, что спасает компанию, — отсутствие санкций по «Ямал СПГ», считает эксперт: — Такие санкции могут быть к концу 2025-го — началу 2026 года. Исключать этого совсем нельзя. Я думаю, что компания к этому как-то готовится. Есть новости о том, что «Новатэку» удается формировать теневой флот танкеров. Это один из признаков, что компания готовится к санкциям против «Ямал СПГ». Пока этих санкций нет, положение компании достаточно устойчиво. У нее довольно большие продажи на внутреннем рынке и стабильные продажи на экспорт. Пока. Но то, что не запущен «Арктик СПГ — 2», сильно ухудшает финансовые результаты и может приводить в течение ряда кварталов к убыткам. Еще более темная ситуация с отгрузкой. Северный морской путь, как убеждали рынок в «Новатэке», так и не стал спасительным путем на Восток. Как говорят, проблема «Арктик СПГ — 2» не только в отсутствии газовозов ледового класса. Американские санкции отпугнули судостроителей и поставщиков оборудования, включая китайские компании, а также потенциальных покупателей СПГ. Если это подтвердится, перед руководством компании встает еще одна труднорешаемая проблема. Однако сейчас на рынке ощущается недостаток СПГ, и эксперты считают, что продать сжиженный газ на спотовом рынке можно. С другой стороны, ситуация с китайскими банками, которые не принимают свои же юани из России, говорит о том, что в современном мире возможно все. Запретить продажу европейцы не могут, а вот не рекомендовать — легче легкого. В нынешней ситуации у государства нет ресурсов, чтобы даже на короткий срок помочь газовым компаниям преодолеть кризис. Поэтому фискальная нагрузка на «Новатэк» будет не только не снижаться, а скорее расти. Могут поддержать какой-то инфраструктурный проект. — Я думаю, что скорее речь идет о регуляторной поддержке, согласования, разрешения. Я не думаю, что государство сейчас готово участвовать деньгами в проектах «Новатэка», — полагает Алексей Белогорьев. Помогут нефть и новые рынки? Если санкционное давление на «Новатэк» продолжится, компании придется вернуться к стратегии, которой она придерживалась до 2018 года. До запуска «Ямал СПГ» основные деньги компания Леонида Михельсона зарабатывала на продаже жидких углеводородов. Как бы «Новатэк» ни старался пройти между струйками санкций, запуск «Арктик СПГ — 2» проходит по незапланированному сценарию. Сходная картина наблюдается в «Газпроме», где «Газпромнефть» из дополнения к основному газовому бизнесу неожиданно становится важным направлением. Эта стратегия не новая. Все энергетические компании мира добывают и нефть, и газ. Пока российская нефть приносит значительно больше денег, несмотря на потолок цен. Это сказывается и на стоимости акций нефтяных компаний. — По «Роснефти» мы имеем следующую картинку: самое начало 2022 года — 601 руб. за акцию, сейчас — 511 руб. Был пробел куда меньше. Доходило на 274 руб. в октябре 2022 года. То есть по сравнению с октябрем 2022 года вообще рост в два раза. «Татнефть»: с начала года было 720 руб. за акцию, сейчас — 650. Если мы берем начало 2022 года, то тогда цена была 500 руб. за акцию, сейчас — 650. Слухи о смерти российской нефтянки значительно преувеличены. Поэтому я еще в ноябре 2022 года давал прогноз, что для газового сектора, для «Газпрома» ситуация на порядок проблемнее, чем для нефтянки. Прежде всего из-за привязки к трубопроводам. Маневра нет, — описывает положение на нефтяном рынке Ян Арт. Что касается газа, РФ спасет низкая себестоимость его добычи. Действительно, транспортные расходы у российских компаний намного выше по сравнению с конкурентами с Ближнего Востока. Дополнительные издержки возникают из-за санкций. СПГ из России был бы дешевле американского сланцевого сжиженного газа. Поэтому США вводят санкции, чтобы отсечь конкурента и выйти на новые рынки. Отечественные газовые компании были и остаются крупнейшими экспортерами топлива в мире — если решат накопленные ошибки. У «Новатэка» был один рынок — Европа. У «Газпрома» СПГ никогда не был хитом продаж. Алексей Белогорьев говорит, что пришло время перемен: — Перед обеими компаниями стоит задача диверсификации поставок, выхода на новые рынки, прежде всего Южной и Юго-Восточной Азии. И в этом смысле уровень глобализации поставок должен увеличиваться, иначе компании просто не смогут свой газ реализовать.
