Банк Японии шокировал рынки. Ястребы наконец взяли верх!

Ни одно заседание Банка Японии в этом году не вызвало такой ажиотаж на рынке, как июльское. Накануне встречи многие трейдеры прогнозировали сразу два ястребиных шага от регулятора. И они не ошиблись. Сегодня BOJ действительно совершил двойное комбо: обнародовал план по сокращению покупок облигаций и снова повысил процентную ставку. Правда, мало кто угадал масштаб ужесточения.

Что решил Банк Японии?

Сегодня утром в Японии завершилось 2-дневное заседание по вопросам денежно-кредитной политики. Как и обещал, на этой встрече регулятор представил план количественного ужесточения (QT), рассчитанный на два года, а также во второй раз в текущем году повысил процентную ставку.

На заседании Банк Японии объявил, что намерен сократить свои ежемесячные покупки облигаций с нынешних 6 трлн иен до 3 трлн иен в период до первого квартала 2026 года. Это решение было широко ожидаемым и потому не вызвало особого удивления у инвесторов, чего не скажешь о другом номере сегодняшней программы – повышении ставок.

В этом месяце BOJ принял действительно сенсационное для многих решение – поднять ставки с диапазона 0,0–0,10% до самого высокого с 2008 года уровня 0,15%–0,25%. Таким образом, шаг составил примерно 15 б.п. вместо прогнозируемых рынком 10 б.п.

Важно отметить, что большинство аналитиков не ожидали, что Банк Японии решится на одном заседании сделать сразу два выпада в ястребином направлении, и прогнозировали сохранение ставок на прежнем уровне. Такое мнение высказали накануне встречи 34 из 48 экономистов, опрошенных агентством Bloomberg.

– Честно говоря, я думал, что на этот раз повышение процентной ставки маловероятно, учитывая, что Банк Японии был намерен объявить о плане сворачивания количественного смягчения. Кроме того, достоверные данные как по доходам, так и по потреблению пока не указывают на положительную динамику между заработной платой и инфляцией. Но сегодняшнее решение показало, что BOJ намерен повышать ставки, пока это возможно, – отметил экономист Oxford Economics Норихиро Ямагучи.

Примечательно, что решение о повышении ставки на 15 б.п. было принято правлением Банка Японии почти единогласно. Его поддержали 7 из 9 чиновников, что говорит о долгожданной смене голубиных настроений в рядах BOJ и указывает на дальнейшее ужесточение монетарных условий в стране.

– Несмотря на вялые потребительские расходы, японские политики подали в этом месяце довольно решительный ястребиный сигнал, повысив процентные ставки и допустив постепенное сокращение баланса. Растущие инфляционные ожидания также открывают путь для продолжения нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии. Если не произойдет серьезных сбоев, BOJ должен снова повысить процентные ставки в начале следующего года, – заявил главный экономист HSBC Фред Нойманн.

– Неожиданное повышение ставки Банком Японии говорит о том, что глава Банка Кадзуо Уэда отдает приоритет устойчивым показателям инфляции, а не признакам слабого спроса в экономике, и настаивает на дальнейшей нормализации политики, – заявил аналитик Bloomberg Economics Таро Кимура.

Между тем в обновленном ежеквартальном прогнозе по росту потребительских цен Банк Японии сохранил свой прогноз по показателю базовой инфляции почти без изменений, прогнозируя, что рост цен останется на уровне около 2% в течение всего прогнозируемого периода до марта 2027 года.

Прогноз на текущий финансовый год, заканчивающийся в марте 2025 года, был снижен с 2,8% до 2,5%, в то время как прогноз на 2026 финансовый год остался неизменным на уровне 1,9%.

Как отреагировала иена?

Сразу после объявления итогов заседания Банка Японии иена резко подскочила в паре с долларом достигнув 151,60, после чего так же стремительно отпружинила в обратном направлении, до отметки 154,00.

В настоящее время иена торгуется на уровне 152,70 за доллар, практически не изменившись за день. Это свидетельствует о повышенной осторожности инвесторов, которые предпочитают дождаться дальнейшего развития событий как на японском, так и на американском фронте.

Первым триггером, который может повлиять на динамику иены, должна стать пресс-конференция главы BOJ Кадзуо Уэды. Если риторика чиновника окажется более ястребиной, чем обычно, это, скорее всего, подтолкнет курс JPY к росту, поскольку трейдеры ожидают намека на продолжение сокращения разрыва в процентных ставках между Японией и США.

– Увидим ли мы дальнейший рост иены зависит от того, займет ли губернатор Уэда ястребиную позицию и даст ли четкие указания на пресс-конференции. Лично мне сейчас довольно трудно представить, что Уэда будет настроен по-ястребиному, учитывая недавние неоднозначные экономические данные из Японии, – отметил аналитик OCBC Васу Менон.

Вторым фактором, который может выступить для японской валюты трамплином, является заседание ФРС, итоги которого будут подведены в конце дня. Любые комментарии американского Центробанка, указывающие на возможность снижения ставок в сентябре, подтвердят неминуемое сокращение монетарной дивергенции между США и Японией, что окажет сильную поддержку иене.

– Если ФРС займет более мягкую позицию, это может привести к некоторому ослаблению доллара и, как следствие, к укреплению иены по отношению к USD, – отметил аналитик OCBC Васу Менон.

Самый большой риск для японской валюты заключается в том, что Федрезерв может не взять на себя обязательства по снижению ставок в ближайшей перспективе. Если американский регулятор подаст хоть малейший намек на возможную отсрочку сокращения, это, скорее всего, подтолкнет доллар к росту по всем направлениям.

Не исключено, что иене будет крайне сложно выстоять под таким напором, и она может легко сдать свои ранее завоеванные позиции.

– Мы уверены, что в краткосрочной перспективе давление на японскую валюту возобновится, если ФРС сегодня не объявит о снижении процентной ставки в сентябре, – заявил аналитик Saxo Bank Чару Чанана.