Евро принял холодный душ

После бурной вечеринки неизбежно наступает похмелье. Начало такому празднику для EUR/USD положил выход в свет релиза данных по американскому рынку труда за июль. Разочаровывающая статистика резко взвинтила шансы снижения ставки по федеральным фондам на 125 б.п. в 2024. От ЕЦБ деривативы ждут около 80 б.п. Неудивительно, что евро взлетел к 7-месячному максимуму с реактивной скоростью. Однако похмелье не заставило себя долго ждать.

Сильная экономика – сильная валюта. Если США уже находятся в состоянии рецессии, нужно продавать доллар. Так решили инвесторы и потребовали от ФРС спасательный круг в виде агрессивной монетарной экспансии. Однако сколько людей, столько и мнений. И не факт, что мнение рынка единственно правильное. Федрезерв считает по-другому. Да, ставки Центробанк собирается снижать, но о каком спаде идет речь, когда ВВП выстреливает на 2,8% во втором квартале, а деловая активность в секторе услуг быстро восстанавливается после худшей динамики за четыре года?

Главным бенефициаром от рыночной паники стала не только иена, но и... ФРС. Долгое время регулятор не снижал ставки, беспокоясь, как бы ослабление финансовых условий не помогло вернуться высокой инфляции. Однако масштабные распродажи акций уронили финансовые условия. Теперь можно считать, что цены в худшем случае стали на якорь, в лучшем – продолжать падать к таргету 2%. Пришла пора ослаблять денежно-кредитную политику.

Динамика финансовых условий в США

Крайне сомнительно, чтобы Джером Пауэлл и его команда делали это так быстро, как ожидают рынки. Те рассчитывают на резку стоимости заимствований на 50 б.п. в сентябре и ноябре с последующим переходом к 25 б.п. в декабре. Ничего не напоминает? Подобные прогнозы агрессивной монетарной экспансии деривативы выставляли в декабре 2023 после «голубиного» разворота Федрезерва. Чем это закончилось? Приятными сюрпризами от экономики США и восставшим из пепла долларом. История повторяется?

Почему бы и нет? Если замедление занятости обусловлено влиянием ураганов, а безработица растет из-за увольнения временных работников, почему бы рынку труда не преподнести приятный сюрприз в начале сентября?

Паника рано или поздно заканчивается. К инвесторам приходит прозрение, а ситуация такова, что на одном-единственном отчете правильного нарратива не построишь. ФРС будет агрессивно снижать ставки только в случае рецессии, а ее на самом деле днем с огнем не видно. Рыночные ожидания масштабов монетарной экспансии завышены, а если так, доллар США в скором времени вернет контроль над Forex.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место откат к восходящему тренду. Если у «медведей» получится зацепиться за верхнюю границу диапазона справедливой стоимости 1,0805-1,0930 и удержать пару в его пределах, риски падения к 1,089 и 1,0855 возрастут. Пока евро торгуется ниже $1,093, следует отдавать предпочтение продажам.