Ключевая ставка ЦБ России: что это такое и на что она влияет

Ключевая ставка – это процентная ставка, по которой коммерческие банки занимают деньги у Центробанка России (ЦБ). Ориентируясь на этот показатель, они устанавливают ставки, по которым дают своим клиентам кредиты и оформляют вклады. Что нужно знать о ключевой ставке, зачем она нужна и как влияет на инфляцию и экономику – в материале "Ленты.ру".

Что такое ключевая ставка ЦБ РФ

Ключевая ставка – это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам. Работу этой системы можно сравнить с работой оптовых баз и магазинов: базы продают торговым сетям товары по оптовым ценам, а магазины уже назначают розничную стоимость, которая всегда выше закупочной.

Так и с финансами: коммерческим организациям Банк России выдает кредиты по ключевой ставке (или чуть выше), а те устанавливают более высокие процентные ставки по кредитам и предлагают клиентам взять займы на таких условиях, чтобы получить прибыль.

С января 2024 года ЦБ держал ключевую ставку на уровне 16 процентов. На заседании, прошедшем 26 июля 2024 года, было решено поднять ставку до 18 процентов годовых.

PR-директор Диана Притыко в беседе с "Лентой.ру" поделилась результатами опроса, проведенного аналитиками МФК "Лайм-Займ". Так, 69 процентов заемщиков считают, что изменение ключевой ставки влияет на их жизнь.

• Из них 54,6 процента ответили, что изменение ключевой ставки оказывает влияние на ставку по кредитам;
• 18,3 процента считают, что она регулирует цены на товары и услуги;
• 11,8 процента респондентов отметили, что изменение ставки ЦБ РФ действует на покупательную способность населения;
• 2,6 процента связали изменение ключевой ставки с уровнем безработицы;
• 12,7 процента заемщиков признались, что не знают, какие последствия могут быть у изменения ключевой ставки Банка России.

Эксперт по портфельным инвестициям в компании Sky Bond Константин Балабушко рассказал "Ленте.ру", что для ЦБ управление уровнем ставки рефинансирования (с 2016 года ее приравняли к ключевой ставке, и теперь самостоятельное значение для нее не устанавливается) является одним из главных инструментов проведения так называемой монетарной политики.

Установление ключевой ставки (и ставки рефинансирования) – один из основных инструментов кредитно-денежной политики, который способен влиять на объемы денежных масс, кредитование и инвестиции в стране

Проще говоря, монетарная политика заключается в изменении Центробанком страны объема денежной массы. Ее цель у разных центральных банков может отличаться. Однако на сегодняшний день регуляторы большинства стран стремятся к устойчивому экономическому росту путем инфляционного таргетирования.

Что такое инфляционное таргетирование?

Инфляционное таргетирование – это когда банк устанавливает целевое (target в переводе с английского – "цель") значение инфляции или его диапазон. Так, в развитых странах цель чаще устанавливают на уровне двух процентов, в развивающихся экономиках она ближе к трем процентам.

В конечном счете инфляционное таргетирование нужно для того, чтобы цены в стране не повышались, – это называется ценовой стабильностью.

На что влияет ключевая ставка

Вклады и кредиты

Поскольку ключевая ставка в России определяет процент, под который коммерческие банки берут кредит у ЦБ, она непосредственно влияет как на кредитование, так и на проценты по вкладам для населения и бизнеса:

• при снижении ключевой ставки проценты по кредитам становятся ниже;
• при повышении ключевой ставки они, наоборот, растут.

При этом выгодность перемещения денег на депозит растет в обратной пропорции к ключевой ставке: при высокой ключевой ставке можно вложить деньги под более высокий процент, а ее снижение уменьшит ставку по вкладам.

Как ключевая ставка влияет на курс рубля

"Когда ключевая ставка повышается, рубль как актив – растет. Происходит это за счет того, что его становится меньше на рынке. Как только это происходит, инвесторы начинают активно вкладывать в рубль свои деньги, и благодаря этому курс национальной валюты набирает обороты", – рассказал "Ленте.ру" бизнесмен, соучредитель ивент-пространства 90 floor, соучредитель ресторана MUME Евгений Джао.

Как ключевая ставка влияет на инвестиции

Хотя повышение ключевой ставки стимулирует увеличить количество вкладов, инвестиционная деятельность компаний, наоборот, снижается. Больше всего повышение ключевой ставки касается компаний, сильно полагающихся на кредиты, отметил в беседе с "Лентой.ру" экономист и юрист-международник Дмитрий Семенов. Это приводит к спаду доходности акций таких компаний, в то время как акции в области химии, нефтехимии и газовой отрасли остаются рентабельными.

Начальник отдела инвестиционной аналитики "Ренессанс Банка" Павел Журавлев добавил, что котировки акций могут выйти в "боковой тренд" (состояние, когда колебания цены весьма незначительны). В связи с этим большую популярность приобретают облигации, так как в условии повышенной ключевой ставки краткосрочные ставки могут стать выше ставок долгосрочных инструментов.

Как ключевая ставка влияет на инфляцию

Поскольку потребительская активность населения при снижении ключевой ставки растет быстрее, чем активность предпринимателей, формируются предпосылки для инфляции спроса, рассказала "Ленте.ру" доцент кафедры институциональной экономики Государственного университета управления Светлана Сазанова.

"Стремление производителей увеличить выпуск продукции вызывает рост спроса на ресурсы и, как следствие, цены ресурсов растут – формируются предпосылки для инфляции издержек", – пояснила собеседница.

Длительное поддержание низкой ключевой ставки порождает не только экономический рост, но и инфляцию, поэтому неизбежно Банк России повышает ключевую ставку для достижения своей главной цели – поддержания ценовой стабильности

Светлана Сазанова экономист

По словам Сазановой, в настоящее время инфляция в России составляет 8,6 процента, то есть более чем вдвое превышает цель по инфляции (4 процента), поэтому Банк России поддерживает высокую ключевую ставку. Рост ключевой ставки и последующий рост ставок по кредитам должен вызвать снижение потребительской и инвестиционной экономической активности, следствием которого будет не только снижение или хотя бы замедление инфляции, но и снижение темпов экономического роста.

При этом повышение целевой ставки не всегда может полностью решить проблему высокой инфляции, поскольку ее причина зачастую имеет немонетарный характер, отметил в беседе с "Лентой.ру" первый зампред РосДорБанка Эдуард Христианов. Он выделил три основные причины, не связанные с объемом денежных масс:

• рост доходов населения;
• быстрорастущие издержки во внешней торговле, связанные с экспортно-импортными и платежными ограничениями;
• действовавшие до недавнего времени программы субсидирования ставок по кредитам на покупку недвижимости и автокредиты по льготным ставкам.

Эксперт пояснил, что любая льгота – это нерыночный инструмент, за который приходится расплачиваться обыкновенным участникам рынка. Например, если считать, что целевая ключевая ставка должна составлять 10 процентов, а половина кредитов в экономике выдается по льготной ставке в размере пять процентов, то оставшаяся половина кредитов должна выдаваться по ставке 15 процентов, чтобы в среднем получилось 10 процентов.

Как устанавливают ключевую ставку

Кто определяет ключевую ставку

Решение по установлению ключевой ставки принимается на заседании Совета директоров Банка России. Совещание созывается восемь раз в году по общему правилу, но в случае экстренных ситуаций могут назначить дополнительное заседание.

Об изменениях ключевой ставки можно узнать в режиме реального времени на сайте Банка России

Какие факторы учитывают

В качестве факторов определения ключевой ставки Павел Журавлев выделил:

• уровень безработицы;
• инфляционные ожидания и потребительскую активность населения, включая объемы привлекаемых кредитов;
• возможности бизнеса по увеличению производительности труда для удовлетворения растущего спроса на товары без увеличения конкуренции за ресурсы и роста издержек.

"Чаще всего ЦБ устанавливает уровень ключевой ставки исходя из курса национальной валюты и данных индекса потребительских цен, который отражает инфляционное давление почти на все категории товаров и услуг", – добавил в беседе с "Лентой.ру" независимый аналитик рынка деривативов Сергей Рыбин.

Стратегии определения ключевой ставки

Низкая ключевая ставка хороша для стимулирования экономической деятельности: покупатели больше берут кредиты и тратят больше денег, а производители, в свою очередь, реагируют на это расширением производства, объяснил Эдуард Христианов.

"В ситуации, которая сложилась сейчас, когда производители не успевают за растущим спросом, монетарные власти должны повышать ключевую ставку, чтобы стимулировать граждан и предприятия к сбережениям, а не покупкам, которые разгоняют дальше и так высокие цены. Чем выше уровень цен и чем дольше они держатся на высоком уровне, тем выше должна быть ставка и дольше период, на который она устанавливается", – пояснил он.

Короткие итоги

• Ключевая ставка – минимальный процент, под который ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам.
• Ключевую ставку определяет совет директоров Банка России на основе различных макроэкономических факторов.
• При повышении ставки у кредитов и вкладов более высокий процент и наоборот.
• Низкая ставка способствует быстрому экономическому росту и повышению инфляции, а высокая – "охлаждению" экономики и понижению инфляции.
• Инвестиции во время понижении ставки замедляются, но повышается популярность облигаций и краткосрочных вкладов.