USD/JPY зализывает раны. Сможет ли доллар взять реванш?

На прошлой неделе мажор USD/JPY потерял более чем 2%, став самым слабым долларовым активом. Однако вчера котировка взяла уверенный курс на восстановление. Разбираемся, как долго продлится восходящая коррекция доллара и почему аналитики Citi видят потенциал роста американской валюты в сентябре, даже несмотря на предстоящее снижение ставок в США.

Хроника падения USD/JPY

В конце прошлой недели гринбек пережил широкомасштабную распродажу, оказавшись под давлением голубиных комментариев председателя Федрезерва США Джерома Пауэлла.

Напомним, что в минувшую пятницу глава американского Центробанка выступил с речью на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, где окончательно подтвердил скорый монетарный разворот регулятора.

Дж. Пауэлл дал четко понять, что пришло время снижать ставки, поскольку рынок труда в США уже заметно охладел, а инфляция продолжает снижаться.

– Пауэлл выступил с довольно паническими заявлениями, в частности, о занятости. В его комментариях не было ничего о медленном, постепенном снижении ставок. Казалось, он обращался к нам с открытым письмом, в котором говорилось, что, если охлаждение рынка труда подтвердится, они будут действовать усердно и быстро, – отметил аналитик Амо Сахота.

– Теперь перед рынками больше не стоит вопрос, собирается ли ФРС снизить ставки в сентябре. Вместо этого трейдеры полностью сосредоточились на том, насколько сильно регулятор может уменьшить стоимость заимствований. А поскольку Пауэлл оставил открытой дверь для более масштабных сокращений в случае ухудшения ситуации на рынке труда, доллар отреагировал сильным падением, – отметил аналитик Дэвид Чао.

Японская иена стала из одним главных бенефициаров ослабления гринбека. В пятницу она подскочила к доллару на 0,7%, получив дополнительную поддержку от ястребиных заявлений главы Банка Японии Кадзуо Уэда.

Председатель японского ведомства выступил несколькими часами ранее, чем его американский коллега. На специальном совещании по вопросам ДКП, созванном в парламенте, он не отступился от своей прежней жесткой риторики, хотя многие инвесторы ожидали, что К. Уэда смягчит тон из-за рыночных рисков.

Напомним, что в последний раз глава BOJ выступил с публичной речью после июльского заседания Центробанка, на котором процентные ставки были повышены до 0,25%.

Тогда К. Уэда дал ясно понять, что регулятор продолжит ужесточение, если инфляция и экономика будут развиваться в соответствии с прогнозами.

Такой непривычный для Банка Японии ястребиный настрой спровоцировал массовое сворачивание кэрри-сделок с участием иены, что послужило одной из причин обвала мировых финансовых рынков в начале месяца.

После черного понедельника правая рука К. Уэды Шиничи Учида попытался уменьшить градус паники в рядах инвесторов, заявив, что в условиях рыночной нестабильности Банк Японии не будет повышать ставки, в результате чего акции повысились, а иена, наоборот, снизилась со своего августовского пика 141,675.

Однако в пятницу глава BOJ снова подтолкнул курс JPY к росту, преуменьшив влияние июльского повышения ставок в Японии на финансовые рынки, а также подчеркнув возможность дальнейшей нормализации монетарной политики.

Вчера утром иена продолжила свое укрепление к доллару, достигнув в моменте 3-недельного максимума 143,45. Дополнительную поддержку "японцу" оказало усиление антирисковых настроений на рынке в связи с очередной эскалацией военного конфликта на Ближнем Востоке.

Доллар поднимается с колен

Триумф иены, однако, длился недолго. Во второй половине понедельника американская валюта взяла уверенный курс на укрепление, которое продолжается и сегодня. На момент подготовки публикации доллар подскочил к своему японскому визави на 0,2%, до 144,82.

Поддержку гринбеку оказал рост доходности US Treasuries на фоне ослабления ожиданий рынка относительно более интенсивного снижения ставок со стороны ФРС в сентябре.

Сейчас инвесторы ожидают, что до конца года американский ЦБ снизит ставки примерно на 100 б.п., однако большинство из них склоняются к тому, что первый шаг регулятора в голубином направлении составит 25 б.п., а не 50 б.п.

Уверенность в этом сценарии подкрепили вчера комментарии представителя ФРС, а также более позитивная, чем ожидалось, американская макростатистика.

В понедельник президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что в следующем месяце стоимость заимствований, вероятно, снизится на четверть процентного пункта.

Опубликованные в тот же день данные показали, что в июле заказы на товары длительного пользования в США выросли в месячном выражении на 9,9% после снижения на 6,9% в июне. Это увеличение значительно превысило ожидаемый рост на 4,0% и стало самым большим с мая 2020 года приростом.

– Рынок, похоже, понемногу приходит в себя после того, как накануне довольно бурно отреагировал на заявления Пауэлла, посчитав их в большей степени голубиными. Но поскольку глава ФРС ничего не говорил о темпах и масштабах сокращения, трейдеры начинают постепенно понимать, что ожидания относительно снижения ставки на половину процентного пункта ничем не подкреплены, – отметили аналитики Bloomberg.

Переоценка рыночных ожиданий идет на пользу американской валюте. Многие эксперты считают, что в ближайшие дни доллар продолжит восходящую коррекцию по всем направлениям, включая иену, а если пятничные данные по инфляции PCE окажутся более горячими, чем предыдущий выпуск, гринбек сможет отыграть львиную долю своих недавних потерь.

В противном случае мы увидим возвращение доллара к нисходящей динамике. Также есть риск более сильного падения гринбека на следующей неделе, на которой выйдут августовские данные по занятости в США.

Если свежие Нонфармы подтвердят тенденцию к резкому замедлению американского рынка труда, это снова вернет на рынок спекуляции о более масштабного сокращении в сентябре, что окажет давление на доходность трежерис и доллар.

Однако это вовсе не значит, что американская валюта обречена на долгосрочное падение. Некоторые аналитики видят потенциал для укрепления USD в следующем месяце, даже несмотря на предстоящий монетарный разворот ФРС. Среди таких оптимистов – стратеги Citi.

Вчера американская финансовая корпорация опубликовала прогноз, согласно которому курс доллара должен вырасти в сентябре. По мнению Citi, восстановлению гринбека будут способствовать антирисковые настроения на рынках.

– Не стоит забывать о том, что сентябрь – это месяц, когда доллар, как правило, демонстрирует хорошие результаты, тогда как акции и другие рискованные активы, наоборот, снижаются. Американская валюта успешно укреплялась в сентябре в течение восьми из последних десяти лет, – подчеркнули эксперты.

Также в Citi отметили, что приближающиеся президентские выборы в США должны увеличить волатильность рынка, что может ограничить потенциал роста рисковых активов и оказать поддержку доллару по всем направлениям.

Однако в паре с иеной восходящая динамика гринбека, скорее всего, будет самой слабой, поскольку на USD/JPY продолжат оказывать давление ожидания рынка относительно еще одного повышения ставок в Японии в текущем году.

Технический анализ

– Если в ближайшее время быки по паре доллар–иена смогут успешно преодолеть ключевой уровень 145,00, это станет еще одним признаком того, что доллару, возможно, удастся приостановить свой нисходящий тренд и нацелиться на следующий важный барьер в 149,00, – поделился мнением аналитик Кристофер Льюис.

Однако эксперт предупреждает, что если в краткосрочной перспективе мажор USD/JPY снова опустится ниже уровня 142,00, это может открыть лазейку для гораздо более низких цен.

– 50-дневная ЕМА готовится опуститься ниже 200-дневной ЕМА, что является так называемым крестом смерти. Есть риск, что этот момент долгосрочные трейдеры могут воспринять как резко негативный сигнал, что подтолкнет доллар в пропасть, – подчеркнул К. Льюис.