Прогноз большой рейтинговой «тройки»: что ждет российскую экономику

«Большая тройка» международных рейтинговых агентств, Fitch, Standard & Poor's и Moody's, прогнозирует небольшой рост экономики России, которая адаптируется к изменившимся внешним условиям, и замедление темпов инфляции в стране.

Впервые за долгое время два агентства из трех снизили суверенный рейтинг России ниже инвестиционного уровня. Однако российские политики неоднократно заявляли о политической мотивированности и предвзятости подобных оценок, и в июле Центробанк сообщил о создании в России нового независимого рейтингового агентства, которое получило имя Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА).

Сейчас только агентство Fitch оценивает рейтинг РФ как инвестиционный: «BBB-» соответствует низшей ступени инвестиционного рейтинга. S&P оценивает его на уровне «ВВ+», что соответствует спекулятивной категории. Прогноз обоих агентств по рейтингу РФ негативный. Прогноз Moody's, которое оценивает рейтинг РФ как спекулятивный «Ва1», был улучшен до стабильного в начале декабря.

Большинство экономистов считают, что в следующем году Россию ожидают небольшой рост и замедление темпов инфляции. При этом при сохранении нефтяных цен на относительно низких уровнях экономика продолжит адаптацию к изменившимся внешним условиям.

Минэкономразвития предполагает рост ВВП на 0,7%, инфляцию на конец года в 6,4%, среднегодовую цену на нефть в 50 долларов за баррель по марке Urals и среднегодовой курс доллара в 63,3 рубля. Недавно МЭР улучшило свой прогноз по спаду ВВП РФ на этот год до минус 3,7% с минус 3,9%.

По мнению ведущего экономиста Standard & Poor's по России Татьяны Лысенко, ситуация в экономике стабилизировалась:

«Наш прогноз на следующий год — рост ВВП на уровне 0,3%. Наш базовый сценарий предполагает небольшое восстановление нефтяных цен по сравнению с текущими котировками, но в целом их сохранение на низком уровне в 55 долларов за баррель в среднем в 2016 году по марке Brent»

Агентство прогнозирует стабилизацию обменного курса и снижение темпов инфляции до 6-7% к концу 2016 года.

«Вместе с тем зарплаты, скорее всего, продолжат падать в реальном выражении, так как номинальные зарплаты будут расти более низкими темпами, чем инфляция. Бюджет на 2016 год ожидается достаточно жесткий. В этих условиях потребление, скорее всего, продолжит падение», — полагает она.

Старший директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам Чарльз Севиль также ожидает в будущем году восстановительного роста российской экономики.

«Fitch ожидает стабилизацию экономики в 2016 году при росте за полный год на уровне около 0,5% и его ускорении до 1,5% в 2017 году», — сказал он, добавив, что более низкие ожидания по ценам на нефть, более слабый рубль и более высокие процентные ставки будут сдерживать рост.

В свою очередь, глава АКРА Екатерина Трофимова убеждена, что спад в экономике близок к завершению.

«В следующем году вероятна стагнация экономики, поскольку существенных новых драйверов роста пока не сформировано. Возможно небольшое увеличение или уменьшение объема экономики, но оно не будет значительным. Процесс постепенной адаптация экономики к изменившимся внешним условиям будет продолжен в следующем году, что затормозит активизацию роста экономики, по крайней мере, до второй половины следующего года или до 2017 года», — сказала Трофимова.

Однако по мнению экспертов, низкие цены на сырье, замедление темпов роста в Китае, а также геополитическая напряженность в будущем году будут играть роль сдерживающих факторов для инвесторов в экономику РФ.

Ведущий аналитик Moody's по России Кристин Линдоу счиатет, что цены на нефть будут оставаться на относительно низких уровнях еще в течение нескольких лет.

«Учитывая снижение цен (на нефть), мы ожидаем, что рост экономики РФ будет сдержанным, даже когда экономика начнет восстанавливаться», — сказала она.

По словам Татьяны Лысенко из S&P, многие страны с развивающимися рынками находятся в непростом положении. Они испытывают одновременное воздействие нескольких негативных факторов: замедление экономики Китая, падение цен на сырьевые товары, ожидание повышения процентных ставок в США.

«Иностранные инвесторы сейчас с осторожностью относятся к инвестициям в активы стран с развивающимися рынками, в том числе и РФ. С макроэкономической точки зрения Россия имеет ряд преимуществ — способность достаточно быстро адаптироваться к шокам, сохраняющийся профицит счета текущих операций, низкий уровень госдолга. Есть и положительные структурные факторы — например, высокий уровень образованности населения», — отметила она.

Чрезмерное участие государства в экономике, низкий уровень конкуренции, а также геополитические риски делают Россию менее привлекательной в глазах иностранных инвесторов.

Основные риски, по мнению Лысенко, — это падение цен на нефть до значительно более низких уровней и нарастание геополитической напряженности.

Глава АКРА Трофимова согласна, что перспективы роста пока невелики, отчасти из-за неопределенности внешнеэкономических условий.

«На внутреннем рынке будет завершаться процесс адаптации потребительского и банковского секторов к новым финансовым условиям. Потребительская активность будет оставаться умеренной, а банки продолжат улучшать балансы. Этот процесс будет продолжаться до конца года, формируя базу для будущего роста», — рассказала Трофимова.

Трофимова уверена, что существенное снижение курса рубля делает российские активы привлекательными для иностранных инвесторов, несмотря на небольшие темпы роста экономики в целом.

В S&P также видят потенциал для роста инвестиций:

«Есть потенциал для роста инвестиций — ведь для предприятий падение зарплат в реальном выражении является сокращением издержек, и прибыли корпоративного сектора показали существенный рост в этом году», — сказала Лысенко.

«Рост будет обусловлен осторожным восстановлением инвестиций и стабилизацией частного потребления», — заявил Севиль из Fitch.

Глава АКРА объяснила, что при рейтинговом анализе суверенного эмитента агентства принимают во внимание широкий спектр факторов — от демографической динамики до финансового положения банковского сектора и отдельных крупных участников рынка. Однако в одних случаях принимается во внимание долгосрочная статистика (например, динамика ВВП), в других же и краткосрочные тренды, и события могут повлиять на движение кредитного рейтинга (например, изменение объема золотовалютных резервов).

Трофимова отметила, что сейчас агентства оценивают развитие ситуации в экономике скорее как стабильное, что нашло отражение в последнем рейтинговом действии Moody's, когда агентство улучшило до стабильного прогноз по суверенным рейтингам РФ.

«На мой взгляд, при стабильном внешнем макроэкономическом фоне существуют реальные предпосылки для стабилизации прогнозов по суверенным рейтингам от двух других агентств (S&P и Fitch) в 2016 году. Движение же рейтингов вверх по шкале будет следствием экономического роста, структурных реформ в экономике и среднесрочной стабильности в финансовом секторе», — сообщила глава АКРА.