Fixed Income Daily, 13 августа 2020

Аналитика от Банка Уралсиб.

Внешний рынок

Инфляция в США выросла в июле больше ожиданий, составив 0,6% за месяц и 1,0% год к году. Базовая инфляция оценивается в 1,6% в годовом измерении. Если подобная динамика цен сохранится в ближайшие месяцы, ФРС будет вынуждена перейти к нормализации денежно-кредитной политики раньше, чем изначально предполагалось. Это негативно для всех развивающихся рынков и их валют.

Долларовые облигации большинства EM вчера продолжали дешеветь, за исключением бумаг ЮАР и Турции. Сильный рост цен на нефть не смог оказать поддержку суверенным бондам РФ, наклон кривой увеличился. В корпоративном сегменте лучшую динамику показали еврооблигации частных банков.

Внутренний рынок

Валюты развивающихся стран вчера преимущественно снижались к доллару, и рубль не стал исключением на общем фоне, несмотря на рост нефтяных цен. Аукцион ОФЗ впервые с конца апреля был признан Минфином несостоявшимся, вероятно, инвесторы и министерство не сошлись в приемлемом размере дисконта к ценам вторичного рынка. Квартальный план Минфина выполнен менее чем на треть, мы изначально считали его слишком амбициозным для текущей рыночной конъюнктуры.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

За неделю с 4 по 10 августа была зафиксирована дефляция 0,1%. Двенадцатимесячная инфляция остается вблизи 3,4%.

НЕФТЬ И ГАЗ

Коммерческие запасы нефти в США за неделю 1–7 августа упали на 4,5 млн барр. – меньше оценки API, но больше медианы опроса Bloomberg. Оценка добычи в США снижена на 2,7% неделя к неделе до 10,7 млн барр./сутки как следствие пересмотра оценок за прошлые месяцы. Поставки дистиллятов на рынок США выросли до уровня начала августа 2019 г., в отличие от бензина и авиакеросина.

МАКРОЭКОНОМИКА

В июле 2020 г. дефицит федерального бюджета составил 699 млрд руб. вследствие продолжающегося резкого сжатия доходов на фоне высоких расходов, связанных с необходимостью реализации мер поддержки населения и бизнеса. По итогам года дефицит бюджета, по нашим оценкам, достигнет 4,6 трлн руб. При этом, учитывая текущие планы Минфина по сокращению ряда неприоритетных расходов, мы полагаем, что в 2021–2023 гг. баланс бюджета значительно улучшится.

ВКРАТЦЕ

Доля задолженности перед нерезидентами в общей сумме долга Российской Федерации по суверенным еврооблигациям во 2 кв. 2020 г. увеличилась до 55,2% с 52,8% в первом квартале. Общий объем еврооблигаций РФ, принадлежащих нерезидентам, по номинальной стоимости на 1 июля 2020 г. составил 20,329 млрд долл. Интерфакс.

УРАЛСИБ