Доллар ослабнет, если отчет по рынку труда разочарует рынки

Михаил Шульгин, «Открытие Research», начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер».

Доллар ждет статистику по рынку труда в США за май. Мы конструктивно смотрим на рост занятости в США в ближайшие месяцы, но есть риск, что майские цифры не дотянут до ожиданий.

Минфин РФ будет ежедневно покупать валюту на 10,5 млрд рублей. Интервенции в июне будут максимальными с начала 2021 года. Бюджетное правило не создаёт условий для укрепления рубля.

Минфин РФ сократит долю доллара в ФНБ до нуля. На рынок процесс сокращения доли доллара в ФНБ (порядка $40 млрд) влияния не окажет.

Доллар утром в пятницу слабел против австралийской и новозеландской валюты, а также против иены, был стабилен относительно фунта стерлингов и шведской кроны, дорожал к остальным валютам Большой десятки. В целом динамика не должна вводить в заблуждение, поскольку валюта США не продемонстрирует существенных изменений до выхода (15:30 мск) отчета по рынку труда за май. Изменения курсов на азиатских торгах обусловлены сокращением рисков. В частности, в четверг AUD и NZD были лидерами снижения к доллару, поэтому сегодня они сокращали потери.

Что касается отчета по рынку труда, рынок помимо динамики новых рабочих мест вне сельского хозяйства будет смотреть на пересмотр апрельских показателей, а также обратит внимание на цифры по среднечасовой зарплате. Что касается NFP, рост занятости ниже 600 тыс. рабочих мест окажет давление на доллар, рост занятости выше 900 тыс. рабочих мест — стимулирует дополнительное укрепление валюты США. Напомним, в апреле прогнозировалось увеличение занятости на 1 млн рабочих мест за месяц. Фактически было объявлено о росте на 266 тыс. рабочих мест. При этом в апреле данные ADP указывали на рост занятости на 655 тыс. рабочих мест. Мы конструктивно смотрим на рост занятости в США в ближайшие месяцы, но риск в том, что по-прежнему велика доля двух категорий граждан США: первые, оставаясь безработными, получают больше, чем когда они раньше работали, вторые до сих пор сильно психологически бояться контактировать с людьми из-за Covid-19.

Доллар в четверг подорожал против всех конкурентов из Большой десятки, а также прибавил в цене против большинства валют развивающихся рынков. Аутсайдерами группы G10 были валюты товарно-сырьевого блока — NZD, AUD и NOK. Опубликованная макроэкономическая статистика вновь заставила рынок опасаться того, что ФРС начнет раньше сворачивать стимулы, повышать ставки, нежели декларируют представители Федрезерва. Перспектива более скорого повышения ставок поддержала валюту США, трейдеры на рынке валют сокращали короткие позиции по доллару. Евро достиг к доллару минимума с 14 мая.

Отметим, третью неделю подряд индекс доллара активно проторговывает уровень 90 п., и к концу недели мы наблюдаем уверенный отскок вверх. Только в начале года удалось завершить неделю ниже 90 п. Во всех остальных случая в текущем году (в феврале и в мае) по итогам недели индекс доллара закрывался выше 90 п. Таким образом, 90 п. — ключевой уровень. Отскок вверх с технической точки зрения сулить доллару, как минимум несколько месяцев укрепления

Курс доллара к рублю в четверг впервые за 2,5 месяца коснулся уровня 73,00. Это очень важный технический уровень поддержки. Он активно проторговывался в марте текущего года, до этого в декабре, августе 2020 г. Но, по сути, надолго задержаться ниже 73,00 удавалось только в мае—июне-июле прошлого года. То есть ниже 73 рублей за доллар курсу помогли глобальные локдауны, сильное замедление экономической активности и сокращение спроса на импорт. В обозримом будущем курс может какое-то время проторговывать 73,00, даже может уйти до 72,50 или даже до 72,00. Но у нас нет фундаментальных причин, чтобы обосновать, почему USDRUB может надолго закрепиться ниже 73 рублей за доллар.

В четверг стало известно, что Минфин из-за санкционных рисков сократит долю доллара в ФНБ до нуля. Сейчас в ФНБ: долларов — 35%, евро — 35%, юаней — 15%, фунтов стерлингов — 10%, иен — 5%. А по-новому планируется такая структура: доллары — 0%, евро — 40%, юань — 30%, золото — 20%, фунт — 5%, иена — 5%. Таким образом, доллар преимущественно будет замещен золотом и юанем, в некоторой степени — евро. Объем средств в ФНБ на 1 февраля 2021 г. был эквиваленте $179,0 млрд.

О решении объявлено перед ожидаемой в середине июня встрече президентов США и России, поэтому в каком-то смысле эта новость имеет политический окрас. Возможно, это сделано, чтобы набрать очков перед переговорами или же «обозначить позицию». На рынок процесс сокращения доли доллара в ФНБ (порядка $40 млрд) влияния не окажет. Конечно, ни о каких операциях на внутреннем валютном рынке речи идти не может. По сути, ФНБ — валютный депозит в ЦБ.

Еще одна новость: Минфин направит на покупку валюты в рамках бюджетного правила 220,9 млрд рублей в период с 7 июня по 6 июля. Соответственно объемы покупок валюты ведомством вырастут на 60% с текущих 6,5 млрд рублей в день до 10,5 млрд рублей в день. Безусловно, это негативный для быков по рублю фактор. Ежедневные интервенции в июне будут максимальными с начала 2021 года, они превысят апрельские покупки валюты на 8,4 млрд рублей в день. При этом рубль смог вырасти по итогам апреля, однако это было связано с испарением геополитической премии. В целом, мы можем только повторить нашу ранее озвученную точку зрения: «бюджетное правило» на фоне отсутствия притока зарубежных инвестиций не создаёт условий для дальнейшего существенного укрепления рубля.

Михаил Шульгин,
начальник отдела
глобальных исследований
«Открытие Брокер»

Источник - Открытие Брокер