Що таке DYOR і чому він такий важливий для криптоінвесторів? – ForkLog UA
Криптовалютний ринок — це світ, повний непередбачуваності. Навіть досвідчені інвестори часом виявляються захопленими зненацька різкими коливаннями цін і несподіваними поворотами подій.
Ця індустрія, що вирізняється високою «смертністю» проєктів, вимагає від учасників не тільки інтуїції, а й розуміння фундаментальних принципів оцінки токенів.
- Фундаментальний аналіз — оцінка активу для визначення його інвестиційного потенціалу.
- Перш ніж вкласти свої кошти в черговий амбітний проєкт, важливо провести своїми силами ретельне дослідження, щоб знизити ризики.
- Інвесторам слід дотримуватися комплексного підходу, враховуючи безліч аспектів: токеноміку, дорожню карту, наявність аудитів і якісної документації проєкту тощо.
Стабільна непередбачуваність
Ринок криптовалют вирізняється непередбачуваністю — часом він здатний дивувати навіть бувалих інвесторів. Ще одна відмінна риса індустрії — висока «смертність». Лише 2023 року розробники закинули 59,35% токенів, які відстежують на CoinMarketCap.
Відсоток “померлих” монет з 2020 по 2023 рік. Джерело: AlphaQuest.
Перш ніж вкласти кошти в чергового «вбивцю» біткойна або Ethereum, варто спробувати знизити невизначеність — копнути глибше і провести DYOR проєкту. Незалежно від того, досвідчений ви криптоентузіаст чи новачок, розуміння базових принципів оцінки життєздатності токенів допоможе уникнути багатьох підводних каменів.
Фундаментальний аналіз (ФА) — це не просто перекладання термінів зі світу традиційних фінансів на крипторинок. На відміну від акцій, де ФА фокусується на фінансових показниках компанії, в індустрії цифрових активів усе трохи інакше. Тут першорядне значення мають такі фактори, як токеноміка, команда проєкту, сценарії використання (utility), розвиненість і активність ком’юніті.
Традиційний фундаментальний аналіз фінансових інструментів спирається на такі дані, як стан економіки, квартальні та річні звіти компанії, а також іншу публічно доступну інформацію, яка може вплинути на майбутню вартість активу.
Однак якщо компанії можуть випускати нові акції в наступних раундах інвестицій після схвалення радою директорів, то децентралізована природа криптовалют передбачає інший підхід. Тут спільнота зазвичай голосує за внесення змін до токеноміки та розподіл пропозиції — наприклад, за збільшення максимальної кількості монет.
На традиційному ринку акції та облігації випускають компанії під пильним контролем регуляторів — комісій з цінних паперів і бірж. На відміну від цього, токени криптовалютних проєктів можуть поширюватися через аірдропи, програми фармінгу або стейкінгу, а також ончейн-активності на кшталт майнінгу.
Фінансові метрики
Фінансові показники проєкту включають дані про торгову активність, ліквідність і механізми розподілу пропозиції монет. На платформах на кшталт CoinGecko можна вивчити широкий спектр актуальних метрик.
Ринкова капіталізація і FDV
Ринкова капіталізація (Market Cap, MC) — показує загальну ринкову вартість криптоактиву в певний момент часу. Показник розраховується множенням поточної ціни токена на кількість монет в обігу.
Ринкова капіталізація Chainlink. Джерело: CoinGecko станом на 10.06.2024.
На CoinGecko також можна подивитися FDV для різних токенів. Цей показник — статистичне представлення максимальної вартості криптовалютного проєкту за умови, що всі його токени вже перебувають в обігу.
Порівняння проєктів з одного або суміжних сегментів за вищевказаними параметрами (і, зокрема, за співвідношенням MC/FDV) допоможе отримати уявлення про справедливу вартість токена та оцінити потенційний тиск майбутньої емісії монет.
Обсяг торгів і ліквідність
Обсяг торгів відображає сукупну вартість купівлі та продажу активу за певний період часу. Крім загального 24-годинного показника, можна також вивчити 24-годинний обсяг конкретних пар активів на окремих біржах, зазначених на CoinGecko.
Сукупний обсяг торгів Chainlink за 24 години. Джерело: CoinGecko станом на 10.06.2024.
Стабільно високий обсяг торгів свідчить про значну популярність проєкту. Багато інвесторів розглядають це як доказ достатнього попиту і ліквідності. Остання показує, наскільки легко купити або продати актив без істотних коливань ринкової вартості.
Токеноміка
Токеноміка (англ. tokenomics) — економіка токенів. Це набір правил і механізмів, які визначають створення, розподіл, управління та використання криптоактивів. Вона відіграє важливу роль, оскільки впливає на вартість криптовалюти, ліквідність і довгострокову стійкість проєкту.
Ключові параметри пропозиції Chainlink. Джерело: CoinGecko.
Основні аспекти токеноміки:
- пропозиція: загальна кількість монет, що підлягають випуску, і як її буде розподілено (наприклад, через токенсейл, майнінг, аірдроп);
- попит: фактори, які впливають на попит на токени, як-от корисність в екосистемі, дефіцитність, маркетинг і загальний інтерес до проєкту;
- механізми спалювання: процеси, які зменшують загальну кількість монет в обігу, що може збільшити їхню вартість;
- винагороди та стимули: як учасники мережі (майнери, валідатори, користувачі) винагороджуються за їхній внесок у роботу мережі;
- управління (governance): як ухвалюють рішення про розвиток проєкту і зміну його токеноміки (наприклад, через голосування в рамках ДАО).
Для багатьох криптоактивів на сервісі CoinGecko є відповідний підрозділ:
Параметри початкового розподілу LINK. Джерело: CoinGecko.
Швидкість випуску нових монет безпосередньо впливає на їхні ціни. Якщо попит не встигає за пропозицією, курс токенів може серйозно просісти. Тому вивчення токеноміки — необхідність для кожного прихильника зважених інвестиційних рішень.
«З огляду на те, що токени є джерелом життя криптопроєкту, важко переоцінити, наскільки важливо мати адекватні та правдиві дані про те, що є доступним для купівлі на вторинному ринку, що заблоковано і скільки токенів спалено.
Інвестори також повинні чітко розуміти, коли розблокується велика кількість токенів і вони будуть готові надійти на ринок», — підкреслили експерти Hacken.
На їхню думку, інвесторам корисно знайти відповіді на такі запитання:
- чи обмежена пропозиція випущених токенів?
- криптоактив інфляційний, дефляційний або дезінфляційний?
- скільки токенів уже випущено на ринок і чи відповідає цей показник максимальній пропозиції монет?
- скільки монет заблоковано у вестингових контрактах?
- скільки «сплячих» токенів на гаманцях учасників проєкту?
Представленість на біржах
Під час дослідження фундаментальних чинників важливо враховувати, на яких торгових платформах представлений токен. Лістинг на великій біржі сигналізує про довіру до проєкту, особливо якщо це провідна у своєму сегменті платформа. Щоб потрапити на такий торговельний майданчик, проєкт має пройти ретельну перевірку, включно з ідентифікацією команди та дорожньої карти.
Представленість Chainlink (LINK) на різних біржах. Джерело: CoinGecko, вкладка Markets.
Можна також розглянути токени, ще не представлені на біржах, якщо вони відповідають вашим критеріям та індивідуальній схильності до ризику. Після лістингу ціни таких монет можуть різко зрости, але зазвичай це короткостроковий ефект.
У цьому випадку хороший спосіб оцінити потенціал — комплексне використання ончейн-метрик, які відображають реальне використання блокчейна і можуть сигналізувати про зростання популярності проєкту ще до лістингу.
Ончейн-метрики
Ончейн-метрики — це дані, які збираються безпосередньо з блокчейна. Вони надають цінну інформацію про стан мережі, активність користувачів і загальний стан ринку.
Розглянемо основні типи таких показників.
Метрики адрес:
- активні адреси: кількість унікальних адрес, які відправили або отримали транзакції за певний період. Збільшення показника може свідчити про зростання прийняття криптовалюти. Високий рівень активності за порівняно низької капіталізації може вказувати на недооціненість проєкту. Якщо навпаки, то, ймовірно, криптоактив переоцінений;
- нові адреси: кількість адрес, які вперше з’явилися в мережі за певний період. Це може вказувати на приплив нових користувачів.
Метрики транзакцій:
- обсяг переданої вартості ончейн за певний період. Високий показник може вказувати на високу активність на ринку. Важливо враховувати великі операції «китових» адрес — наприклад, великі покупки можуть вказувати на значні очікування від проєкту. І навпаки: значна кількість продажів на значні суми може бути ознакою виходу учасників ринку з підприємства;
- кількість транзакцій, оброблених у мережі за певний період. Зростання показника може свідчити про підвищений інтерес до криптовалюти.
Метрики майнінгу:
- хешрейт: обчислювальна потужність, що використовується для майнінгу криптовалюти на алгоритмі Proof-of-Work. Високий показник — ознака більш безпечної мережі;
- складність: параметр блокчейн-мережі, що показує, наскільки важко здійснити математичний розрахунок для знаходження нового блоку і, відповідно, отримати за це нагороду. Збільшення складності може вказувати на конкуренцію серед майнерів.
У міру приєднання до мережі все більшої кількості майнерів хешрейт збільшується. Унаслідок цього добувати монети стає дедалі важче; однак мережа стає безпечнішою і децентралізованішою. Ціна біткоїна схильна зростати в міру збільшення хешрейту і складності майнінгу.
Важливо також враховувати динаміку транзакційних комісій — вартості, яку користувачі платять за обробку своїх ончейн-операцій. Зростання показників може вказувати на активне використання і часом перевантаженість мережі.
Деякі DeFi-проєкти, включно з DEX, стягують комісії за надання ліквідності та інші сервіси. Деякі проєкти використовують ці збори для подальшого розвитку, перетворюючи їх на джерело доходу. У таких випадках розмір комісії слугує не тільки показником активності користувачів, а й важливим фінансовим індикатором: що вищі збори, то більше коштів у проєкту на розробку, викуп токенів або інші ініціативи.
Ончейн-метрики можуть бути корисними як для трейдерів, так і для інвесторів:
- Перший тип учасників ринку використовує такі показники для аналізу короткострокових трендів, визначення точок входу і виходу з угод, а також для оцінки настроїв в екосистемі;
- інвестори аналізують ончейн-метрики для оцінювання довгострокових перспектив криптовалюти, визначення фундаментальної вартості активу та ухвалення зважених рішень.
Існує безліч онлайн-платформ і сервісів, які надають ончейн-метрики для різних криптовалют. Деякі популярні ресурси:
- Glassnode;
- CoinMetrics;
- LookIntoBitcoin.
Але не варто покладатися виключно на ончейн-метрики під час ухвалення інвестиційних рішень. Завжди враховуйте й інші фактори на кшталт новин і загальноринкових тенденцій.
Метрики проєкту
Після аналізу перерахованих вище метрик для повноти картини доцільно розглянути якісні аспекти — плани проєкту на майбутнє, конкурентну позицію тощо.
White paper
White paper — офіційний документ, який слугує докладним описом блокчейн-проєкту — своєрідна «мапа», на якій позначено ключові особливості, цілі та технічні деталі.
Цей документ — не просто маркетинговий буклет, а радше технічний паспорт, який дає інвесторам уявлення про внутрішню «кухню» проєкту, його команду, дорожню карту та економічну модель.
White paper — важливий інструмент, який дає змогу провести комплексну оцінку (due diligence) проєкту.
Команда, партнерства та комунікації
Перш ніж вкладати свої кошти, важливо знати, хто біля керма проєкту, які партнери залучені та наскільки відкрито команда взаємодіє зі спільнотою.
Ключові учасники — мозок і серце проєкту. Їхній минулий досвід, роль в успішних або, навпаки, провальних підприємствах, може багато розповісти про потенційні ризики. Вкрай важливо з’ясувати, чи не причетний хто-небудь раніше до шахрайських проєктів або схем rug pull.
Партнерства в криптоіндустрії можуть бути каталізатором зростання, надаючи розвитку проєкту ефект синергії. Однак необхідна об’єктивна оцінка репутації та бекграунду соратників. Важливо відрізняти реальних стратегічних партнерів від «широко відомих у вузьких колах» імен, які використовуються для створення помилкового враження надійності.
Відкритість і чесність у комунікації зі спільнотою — ознака зрілого та відповідального проєкту. Але команди, які приховують інформацію або ігнорують ком’юніті, мають викликати серйозні побоювання.
Дорожня карта проєкту
Дорожня карта (roadmap) — невід’ємний компонент будь-якого серйозного криптовалютного проєкту. Це структурований план, що візуалізує ключові етапи розвитку і стратегічні цілі, яких команда має намір досягти в певні часові рамки.
Цінність дорожньої карти для інвестора
Для довгострокових інвесторів дорожня карта являє собою важливий аналітичний інструмент. Вона дає змогу:
- Оцінити потенціал проєкту: отримати уявлення про масштаби й амбітність планів команди розробників;
- прогнозувати динаміку розвитку: виявити ключові етапи та очікувані результати, які можуть вплинути на вартість криптоактиву;
- відстежувати прогрес: зіставляти заявлені цілі з фактичними досягненнями, оцінюючи ефективність роботи команди.
Ключові складові дорожньої карти:
- Технічні етапи: запуск тестової мережі, реліз мейннету, впровадження нових функцій і протоколів;
- бізнес-цілі: залучення інвестицій, лістинг на біржах, розширення партнерської мережі;
- маркетингові активності: проведення кампаній із просування, участь у конференціях і заходах;
- ком’юніті-розвиток: розширення спільноти, організація програм лояльності та заохочень.
Важливо зазначити, що дорожня карта не є статичним документом. Ринкові умови, технологічні інновації та інші фактори можуть вимагати коригування планів. Регулярне оновлення roadmap свідчить про гнучкість і адаптивність команди, а також про її прагнення до прозорої взаємодії зі спільнотою.
Конкуренти
Комплексний аналіз конкурентного ландшафту дасть змогу ухвалити зважене інвестиційне рішення.
Чи не головне питання: «Які ще стартапи використовують аналогічну технологію?». Також важливо з’ясувати:
- у чому конкурентні переваги досліджуваного проєкту?
- чи перевершує технологія аналоги?
- чи має команда більший досвід?
- чи є більш чіткий і надійний план розвитку, ніж у конкурентів?
Якщо проєкт перебуває на ранній стадії, він може зіткнутися із серйозною конкуренцією з боку більш зрілих, усталених і фінансово стабільних гравців.
Висновки
Крипторинок непередбачуваний і характеризується високою «смертністю» проєктів. Тому DYOR — не просто порада, а необхідність для зниження ризиків і прийняття зважених інвестиційних рішень.
Фундаментальний аналіз криптовалют — багатогранний процес, що включає вивчення фінансових метрик (ринкова капіталізація, FDV, обсяг торгів, ліквідність), токеноміки, онлайн-показників, інформації про команду, дорожню карту і конкурентне середовище. Комплексне розуміння цих аспектів допоможе інвестору оцінити потенціал проєкту, його перспективи на ринку та ухвалити обґрунтоване рішення щодо вкладення коштів.
Ринок криптовалют динамічний і мінливий, тому постійне оновлення знань і DYOR — запорука успішних інвестицій.