У инвесторов в ОФЗ с фиксированными купонами будет еще год отрицательного carry - Росбанк

"Рынки "замерли" перед Днем Благодарения в США, на фоне чего наиболее знаковое событие сегодня – первичный аукцион по размещению ОФЗ. Минфин ожидаемо перешел к увеличению объема первичных заимствований, предложив сегодня рынку 20 млрд руб. ОФЗ 26217 с фиксированной ставкой купона (погашение в августе 2021 г.) и 9.5 млрд руб. ОФЗ 29011 с купонами, привязанными к ставке RUONIA (погашение в январе 2020 г.). Последний раз столь значительный объем бумаг размещался на рынке в мае т.г. Мы полагаем, что на грядущем аукционе (как и в целом в обозримой перспективе) Минфину будет трудно обходиться без премии по доходности при размещении новых бумаг. Интерес иностранных инвесторов в моменте выглядит ограниченным, учитывая экономическую и политическую неопределенность в развитых странах. Спрос со стороны российских банков периодически возникает, но серьезным сдерживающим фактором выступает высокий спред между локальными процентными ставками и доходностями ОФЗ, в частности, дисконт в 115-131 бп к ключевой ставке. Вчера министр финансов А.Силуанов выразил уверенность в том, что Банк России продолжит снижать ключевую ставку вслед за снижением инфляции. Мы разделяем данный тезис, правда, с оговоркой, что российский регулятор будет крайне осторожен, поскольку достижимость цели по инфляции в 4% остается сомнительной. Так, наш прогноз по ключевой ставке на конец следующего года – 9% годовых – обещает инвесторам в ОФЗ с фиксированными купонами еще год отрицательного carry", - комментируют ситуацию специалисты Росбанка.