Анализ внутригодовой ликвидности бюджетов российских регионов

#474913_300_d#
Остатки временно свободных средств на счетах бюджета — один из наиболее важных инструментов, доступных региональным властям при финансировании дефицита бюджета. Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) проанализировало внутригодовую ликвидность бюджетов российских регионов.
Илья Александрович Цыпкин, эксперт группы суверенных и региональных рейтингов АКРАЕлена Сергеевна Анисимова, старший директор — руководитель группы суверенных и региональных рейтингов АКРАДинамика объема остатков По итогам 2022 года совокупный объем накопленных средств российских регионов[1] составил около 2,3 триллиона рублей, из которых около трети приходилось на Москву (770 миллиардов рублей), около половины — на Москву и еще четыре субъекта РФ: Санкт-Петербург (236 миллиардов), ЯНАО и Кемеровскую область — Кузбасс (99 и 85 миллиардов соответственно), а также Краснодарский край (82 миллиарда). К субъектам РФ с наименьшим объемом накопленных средств по итогам минувшего года относятся Чукотский автономный округ, Республика Карелия, Псковская область (порядка 0,3 миллиарда рублей в каждом из упомянутых регионов), республики Тыва и Калмыкия (0,1 и 0,05 миллиарда соответственно).#474905_300_d#
Практически ежегодно наибольший объем остатков у субъектов РФ формируется под конец лета, когда значительный объем доходов в бюджет уже зачислен, а основные расходы еще не исполнены. В дополнение к этому у регионов есть возможность привлекать временно свободные средства своих автономных и бюджетных учреждений, что позволяет на время увеличить объем собственной ликвидности. Текущий год не стал исключением: по данным единого портала бюджетной системы Российской Федерации «Электронный бюджет», совокупный объем остатков на счетах регионов на 1 октября 2023 года увеличился на 19% по сравнению с сопоставимым периодом годом ранее и составил более 4,1 триллиона рублей (рисунок 1). Это является одним из лучших результатов за всю историю наблюдений. Тем не менее, несмотря на рост совокупного показателя, в 29 субъектах РФ объем временно свободных средств за аналогичный период снизился. В то же время ряд регионов, наоборот, показали значительный прирост показателя, в том числе в 17 субъектах показатель увеличился более чем вдвое, что позволило обеспечить положительную динамику совокупного показателя (таблица).
Таблица. Объем временно свободных средств на счетах субъектов РФ по состоянию на указанную дату, млн руб.

01.01.2022


01.10.2022


01.01.2023


01.10.2023




Всего по анализируемым субъектам*


2 069 664


3 446 825


2 277 360


4 111 942






Алтайский край


29 493


31 028


22 526


26 872




Амурская область


3797


2377


1749


8947




Архангельская область


2300


3502


3012


1566




Астраханская область


5817


22 474


15 946


23 290




Белгородская область


39 235


27 621


10 534


22 797




Брянская область


5218


15 656


11 322


20 483




Владимирская область


14 118


15 362


12 084


20 297




Волгоградская область


858


2190


612


4931




Вологодская область


49 252


70 411


60 072


76 477




Воронежская область


29 870


45 859


33 283


50 820




Еврейская автономная область


2832


2162


2163


1914




Забайкальский край


833


3871


1338


14 920




Ивановская область


5730


15 246


10 024


21 622




Иркутская область


2729


31 003


13 189


20 884




Кабардино-Балкарская Республика


1553


6157


7006


10 855




Калининградская область


12 332


21 411


20 786


20 350




Калужская область


7689


13 623


5100


15 688




Камчатский край


2015


3500


6610


8330




Карачаево-Черкесская Республика


1140


2188


1128


6080




Кемеровская область — Кузбасс


40 708


134 192


84 592


105 385




Кировская область


5371


9528


5485


9615




Костромская область


3619


5056


2151


4245




Краснодарский край


61 389


87 490


82 425


121 533




Красноярский край


88 765


12 6575


72 107


123 189




Курганская область


2978


7200


4651


11 788




Курская область


11 887


8583


9661


9779




Ленинградская область


12 868


28 475


12 561


67 311




Липецкая область


36 082


45 729


33 182


52 445




Магаданская область


143


37


442


1994




Московская область


82 756


12 5679


22 150


175 285




Мурманская область


20 098


12 745


1323


15 934




Ненецкий автономный округ


1806


8743


7452


6314




Нижегородская область


27 490


36 598


26 738


55 137




Новгородская область


4587


16 236


10 059


16 947




Новосибирская область


11 169


25 267


19 349


23 907




Омская область


347


6383


2121


10 980




Оренбургская область


20 702


29 067


20 727


31 834




Орловская область


3032


7670


2849


5461




Пензенская область


4467


9483


5969


12 029




Пермский край


16 352


39 439


14 970


43 875




Приморский край


9695


16 057


4705


34 793




Псковская область


1430


141


256


8934




Республика Адыгея


3980


6780


1719


3857




Республика Алтай


753


2929


2301


2191




Республика Башкортостан


17 873


36 176


14 584


32 310




Республика Бурятия


322


9188


415


6583




Республика Дагестан


16 977


9003


3815


7507




Республика Ингушетия


161


1448


1073


727




Республика Калмыкия


55


140


54


421




Республика Карелия


1195


2517


285


7742




Республика Коми


5640


23 703


13 759


30 577




Республика Крым


5433


15 817


14 484


22 161




Республика Марий Эл


3022


9124


6702


11 101




Республика Мордовия


3488


6677


2737


4157




Республика Саха (Якутия)


33 812


31 573


20 587


18 959




Республика Северная Осетия — Алания


1443


5232


3155


5073




Республика Татарстан


27 098


79 933


30 912


83 404




Республика Тыва


965


745


114


7161




Республика Хакасия


1357


14 344


4395


4064




Ростовская область


2950


14 060


3781


32 568




Рязанская область


6571


19 999


11 551


23 800




Самарская область


34 197


67 615


31 677


58 629




Саратовская область


5291


11 509


6113


14 881




Сахалинская область


3617


54 183


58 928


90 601




Свердловская область


6001


48 594


24 618


97 061




Смоленская область


5326


14 344


8821


24 322




Ставропольский край


19 348


43 996


35 330


43 930




Тамбовская область


3753


10 879


3383


11 262




Тверская область


15 350


26 312


27 682


40 327




Томская область


2611


14 325


4227


7886




Тульская область


4391


11 873


4754


13 907




Тюменская область


86 086


92 764


37 624


91 970




Удмуртская Республика


282


1860


522


4040




Ульяновская область


246


147


1004


7920




Хабаровский край


6769


17 201


12 391


16 610




Ханты-Мансийский автономный округ — Югра


49 654


83 928


26 971


87 739




Челябинская область


54 682


71 021


43 383


87 769




Чеченская Республика


138


2094


1595


503




Чувашская Республика


9092


17 064


13 876


26 672




Чукотский автономный округ


4881


3947


308


2819




Ямало-Ненецкий автономный округ


63 061


12 1818


99 398


13 5988




Ярославская область


3152


4437


2387


11 526




Москва


796 540


999 579


770 448


1 190 925




Санкт-Петербург


74 928


31 1804


23 6779


39 1100




Севастополь


2619


4130


4310


23 352




* Без учета новых субъектов по причине недостаточности информации.
Источник: ЕПБС, расчеты АКРА#474906_300_d#
Отличительной особенностью последних лет стал рост совокупного объема временно свободных средств на счетах регионов при снижении доли Москвы (рисунок 2). Так, если в 2019–2020 годах ее доля в совокупном объеме ликвидности регионов превышала 50%, то начиная с 2021 года она начала снижаться. При этом доля субъектов РФ, за исключением Москвы, и пяти крупнейших по объему свободных средств регионов (регионы, формирующие эту пятерку, каждый год разные) стала существенно увеличиваться. АКРА полагает, что в целом это может быть связано с ростом накопленной ликвидности у других регионов при относительно стабильном объеме остатков на счетах Москвы.
Дефицит покрыть остатками По данным на 17 октября 2023 года, совокупный запланированный дефицит всех субъектов РФ по итогам текущего года может превысить 2,8 триллиона рублей (плановые значения обычно достаточно консервативны). При этом отдельным регионам, по мнению АКРА, удастся полностью его профинансировать за счет временно свободных средств. #474907_300_d#
Так, у 47 субъектов РФ остатки на начало года покрывали более половины объема запланированного дефицита бюджета текущего года, а у 23 субъектов РФ плановый дефицит покрывается остатками полностью (рисунок 3). Однако в восьми субъектах РФ, в том числе в Республике Калмыкия, Чукотском автономном округе, республиках Бурятия и Карелия, а также в Псковской области, остатки на начало года покрывали менее 5% запланированного по итогам года дефицита бюджета.#474908_300_d#
Остатки на депозитах и ЕКС Остатки средств на счетах позволяют не только закрывать внутригодовые кассовые разрывы и финансировать дефицит бюджета по итогам года, но и приносят дополнительные неналоговые доходы в бюджеты регионов. Процентные доходы от размещения временно свободных средств на депозитах в банках или от размещения на едином казначейском счете (ЕКС)[2] на 1 сентября 2023 года составляли 128 миллиардов рублей, что на 43% меньше аналогичного показателя годом ранее, но более чем вдвое превосходит значение на 1 сентября 2021 года (рисунок 4).#474909_300_d#
Согласно данным бюджетной отчетности, на 1 января 2023 года у 12 субъектов[3] были размещены остатки на депозитах на общую сумму 1,3 триллиона рублей (0,6 триллиона без учета средств Москвы). Исходя из данных Банка России, на 1 августа 2023 года на депозитах было размещены уже 1,9 триллиона рублей средств бюджетов. Практически каждый год по состоянию на август максимальная доля размещенных средств приходится на ВТБ (в 2022 году данные не раскрывались) (рисунок 5). Размещение средств на депозитах, по мнению АКРА, может являться более гибким инструментом для регионов по сравнению с размещением средств на ЕКС, поскольку позволяет самостоятельно управлять средствами и сроками их размещения. В то же время размещение на ЕКС позволяет снизить издержки управления ликвидностью за счет внешнего управления такими операциями.
На ЕКС консолидируются средства субъектов РФ, в том числе свободные остатки средств, не размещенных на депозитах или не используемых в других инструментах управления ликвидностью. Без учета средств Москвы доля средств, размещенных на ЕКС, составила 62% совокупного объема остатков (при учете средств Москвы, бо`льшая часть которых размещается на депозитах, доля средств на ЕКС не превышала 43%). Благодаря ЕКС процентный доход получают все субъекты, а размер этого дохода максимизирован.#474910_300_d#
Высокий кредитный рейтинг = высокая ликвидность Концентрация ликвидных остатков наблюдается в основном в регионах с высоким кредитным рейтингом (рисунок 6). По большей части это связано с возможностью регионов финансировать часть расходов по итогам года за счет накопленной ликвидности без необходимости увеличения долговой нагрузки. Это, в свою очередь, помогает нивелировать риски волатильности доходов бюджета и финансировать кассовые разрывы в середине года в случае их появления.#474911_300_d#
Возможность финансировать расходы внутри года за счет накопленных ранее средств можно отобразить, если сопоставить объем остатков на счетах субъекта РФ на начало месяца с объемом расходов по итогам этого же месяца. Расчеты указывают, что у субъектов с более высоким кредитным рейтингом указанный показатель, как правило, выше, чем у регионов с более низким рейтингом (рисунок 7). При этом у регионов, относящихся к категориям BB(RU) и BBB(RU), соотношение остатков и расходов ниже, чем среднее значение в целом по России, а в отдельные месяцы ниже 1. У субъектов категорий AA(RU) и AAA(RU), напротив, бо`льшую часть года остатки на счетах в несколько раз превосходят ежемесячные расходы бюджета.
Остатки на счетах субъектов в текущем году могут сыграть ключевую роль в финансировании дефицита бюджетов по итогам года. Одной части регионов они позволят избежать прироста долга, другой — продолжить получать доходы от размещения средств, что приведет к увеличению собственных доходов. Процентные доходы от размещенных средств бюджетов за девять месяцев текущего года уже превзошли показатель за весь 2021 год и, скорее всего, будут расти вплоть до декабря. В то же время исторический максимум по внутригодовой ликвидности субъектов РФ, с одной стороны, свидетельствует об опережающем росте доходов бюджетов над их расходами, с другой — позволяет предположить сохранение достаточного объема остатков в конце года, что позволит регионам обеспечить финансирование запланированного дефицита и в 2024 году.

[1] В расчет не вошли бюджеты четырех новых субъектов РФ по причине недостаточности информации.[2] Для тех субъектов, которые не имеют права размещать депозиты, или для тех, кто не пользуется этой возможностью. Механизм заработал в 2021 году.[3] Возможности размещения ограничиваются статьей 236 Бюджетного кодекса.