Доллар. Дьявол кроется не в деталях, а в точечном графике США

Доллар США остается устойчивым, несмотря на пять заявлений центральных банков G20 в четверг. Кроме того, трейдеры продолжают анализировать посыл Пауэлла на заседании в среду. Какой сценарий более близок рынкам и каким путем пойдет доллар?

Если тенденция инфляционного роста сохранится, ФРС вновь пойдет на увеличение процентных ставок. В августе уровень инфляции, измеряемый через индекс потребительских цен (CPI), вырос на 0,6% в месячном исчислении, показывая самую быструю динамику с июня предыдущего года.

Драйвером подобного роста стало заметное удорожание энергетических ресурсов.

Основные аргументы в пользу увеличения ставок связаны с поднимающимися ценами на нефть и увеличением глобальных крэк-спредов (разница между стоимостью барреля нефти и ценой нефтепродуктов). Зачастую рост стоимости топлива быстро отражается на потребительской корзине, что может поддерживать инфляционное давление в США.

Дополнительные риски для инфляции представляют забастовки крупных профсоюзов, требующих увеличения заработной платы, что, в свою очередь, может подогревать инфляционные ожидания.

Участники финансового рынка уже начинают интегрировать в свои стратегии предположение, что процентная ставка не поднимется до конца текущего года. Тем не менее шанс однократного увеличения ставки в ноябре и декабре сохраняется.

Существует также вероятность, что ФРС решит отказаться от дополнительного повышения ставок к концу года. Заметны симптомы замедления экономической активности и потребительского спроса, а инфляционная картина начинает стабилизироваться.

Текущие уровни процентных ставок в долларах могут создать риски ухудшения экономической обстановки в конце текущего и начале следующего года.

Тем не менее на данный момент основной вопрос заключается не столько в возможном повышении ставки, сколько в периоде времени, на протяжении которого эта ставка будет сохраняться на высоком уровне.

Когда ФРС начнет снижать ставку

К концу второго или начале третьего квартала следующего года ЦБ может начать процедуру снижения процентных ставок при условии наличия серьезных экономических оснований. Это может произойти в случае замедления экономической активности или даже наступления рецессии.

Регулятор между кризисом в финансовой сфере и устойчивой инфляцией выберет второе. Поэтому рынок предполагает снижение ставок ФРС к середине 2024 года. Однако. возможно, он недооценивает длительность периода, в течение которого ставки останутся высокими.

Противодействие инфляции требует не только жесткой монетарной, но и умеренной фискальной политики – элемента, который в настоящее время отсутствует в американской экономической стратегии. Также глобальные торговые и политические изменения, усугубляющие торговые отношения, могут создать препятствия для борьбы с инфляцией, что, в свою очередь, может вынудить ФРС сохранять повышенные ставки более продолжительное время.

Будет ли рецессия

Согласно данным за первую половину текущего года, экономика США продемонстрировала устойчивость, несмотря на жесткие денежно-кредитные условия. Предварительные оценки показывают, что ВВП США во втором квартале увеличился на 2,1% год к году, что незначительно выше, чем 2% рост в первом квартале. Окончательные данные будут опубликованы 28 сентября.

Аналитики приходят к согласию, что повышенные ставки в последствии могут привести к рецессии. Мнение склоняется к возможности легкой рецессии в первой половине 2024 года, скорее всего, уже в первом квартале, с последующим понижением ставки для стимулирования выхода из нее.

По статистическим данным, уровень безработицы в августе составил 3,8%, что заметно выше июльских показателей и является максимальным с февраля 2022 года.

Текущая политика ФРС уже начинает проявлять свою эффективность, по крайней мере в части замедления промышленного производства. Индекс этого показателя упал с 0,7% в июле до 0,4% в августе на месячной основе, в то время как общепринятый прогноз предполагает лишь 0,1%-ое увеличение в августе.

Что будет с акциями

С начала весны текущего года фондовый рынок демонстрировал подъем, мотивированный прогнозами скорого завершения периода повышения процентных ставок. С марта до конца июля индекс S&P 500 увеличился примерно на 20%, достигнув локального пика на отметке чуть более 4 600 пунктов.

Тем не менее после июля рост этого ключевого индекса начал замедляться: с пика показатель упал на несколько более чем 3% и теперь колеблется в районе 4450 пунктов. Стоит подчеркнуть, что значительная часть прироста S&P 500 была связана с акциями крупных технологических компаний.

Существует разнообразие мнений среди экспертов относительно будущих тенденций на американском акционерном рынке. Возможен сценарий, при котором рынок вновь активизируется и начнет расти до конца года, особенно если ЦБ не представит неожиданных подарков.

В этом случае после небольшой коррекции S&P 500 может получить шанс для предновогоднего ралли.

С другой стороны, существует вероятность снижения индекса S&P 500. Негативная динамика экономических показателей и корпоративных отчетов может привести к сокращению индекса к концу года до уровня в пределах 4 200-4 300 пунктов. В рамках сценария экономического охлаждения в следующем году, целевым уровнем для индекса может стать отметка в 3 500 пунктов.

Что будет с долларом

Доллар продолжает укрепляться после заседания FOMC. Экономисты MUFG Bank, анализируя перспективы доллара, считают, что ФРС должны усилить его восходящий импульс в ближайшей перспективе.

Стоит отметить, что американская тематика не основное, на что нужно обратить внимание сегодня. Насыщенный календарь для США – не единственный главный игрок. Пять центральных банков G20 принимают решения по ставкам в четверг.

Все внимание приковано к Скандинавии, Швейцарии, Великобритании и Индии как наиболее важным. Здесь, как выяснилось, для ралли доллара помех не существует.

Индекс доллара не только обновил шестимесячный рекорд, но и движется в направлении установления нового годового максимума.

Интересные подробности можно обнаружить в точечном графике Федеральной резервной системы. Согласно этим данным, ФРС планирует поддерживать ставки на уровне выше 5% в течение большей части 2024 года.

В предыдущем прогнозе этот показатель варьировался в диапазоне от 4,5% до 5%. Такой неожиданный момент привел к росту доходности двухлетних казначейских облигаций США до 16-летнего максимума в 5,1973%. Эта новость стала катализатором для ралли доллара на валютных рынках.

Теханализ

Индекс доллара (DXY) преодолел предыдущие вершины, обновив шестимесячный максимум. В то же время, годовой рекорд в 105,88 пунктов пока остается непробитым.

DXY достигал сегодня отметки в 105,68. Если ему удастся закрепиться выше своего годового максимума, можно ожидать продолжения бычьего тренда доллара в среднесрочной перспективе.

Порог в 104,44, зарегистрированный 25 августа, сохраняет свою актуальность, за ним нужно внимательно наблюдать. В случае, если недавний взлет, начавшийся 12 сентября, изменит свою траекторию и уровень в 104,44 будет пробит, вероятно, последует заметное снижение до уровня в 103,04.