Доллар повелся на блеф ФРС

ФРС очень грамотно разыграла собственные козыри, что позволило доходности казначейских облигаций вырасти, фондовым индексам упасть, а котировкам EUR/USD рухнуть к 5-месячному дну. «Ястребиная» пауза Федрезерва оказалась куда эффективней повышения ставки по депозитам ЕЦБ. В результате финансовые условия в США ужесточились, а победа над инфляцией приблизилась.

До заседания FOMC обстановка выглядела непривлекательно для американского доллара. Рынки были уверены, что Джером Пауэлл и его коллеги сохранят ставку по федеральным фондам на уровне 5,5% и спрогнозируют еще одно ее повышение на 25 б.п. до конца 2023. Инвесторы были удивлены снижением прогноза на 2024 с 4,6% до 5,1%, однако свои оценки изменили незначительно – с 4,6% до 4,8%. Рынок не повелся на блеф ФРС, однако нутром почувствовал, что идти против нее – плохая идея.

Прогнозы ФРС по ставке по федеральным фондам

Дело в том, что оценки FOMC роста ВВП на 2023-2024 были существенно повышены, а уровня безработицы – снижены. Очевидно, что Центробанк не прогнозирует рецессию. А при таком раскладе ставка по федеральным фондам может и вовсе не упасть в следующем году. В результате индекс USD получит возможность закрыть в зеленой зоне четвертый год подряд. Крайне редкое событие. Впрочем, после 9-недельного непрерывного обвала EUR/USD вряд ли можно чему-то удивляться.

Позиция ФРС выглядит очень сильной, но что если Центробанк неправ? Состояния экономики может резко ухудшиться из-за масштабных забастовок в автопроме, закрытия правительства, на котором настаивают республиканцы, и, наконец, из-за возобновления платежей по студенческим ссудам. По мнению Goldman Sachs, эта тройка событий приведет к снижению темпов роста ВВП США с 3,1% до 1,3% в четвертом квартале.

Прогнозы ФРС по инфляции и ВВП

Может ли как-то повлиять на расстановку сил в паре EUR/USD ЕЦБ? Сильно сомневаюсь. Даже «ястребы» Управляющего совета не уверены в новых повышениях ставки по депозитам. Да, они пытаются сохранить дверь для продолжения цикла ужесточения денежно-кредитной политики открытой. Но пока получается неубедительно. Так, президент Бундесбанка Йоахим Нагель считает, что пока рано говорить, что ставки достигли своего пика. Однако, по его мнению, ЕЦБ прошел львиную часть своего пути.

Глава Банка Ирландии Габриэль Махлуф полагает, что даже если инфляция останется на прежнем уровне, стоимость заимствований не обязательно вырастет. Ставки могут остаться там, где сейчас, на протяжении длительного периода времени.

Таким образом, для прогнозирования будущей динамики основной валютной пары продолжаем смотреть на Северную Америку. Если политика ФРС зависит от данных, то судьбу доллара США решит новая статистика.

Технически попытка EUR/USD выйти за пределы диапазона справедливой стоимости 1,063-1,083 пока не увенчалась успехом. Если получится взять штурмом поддержку на 1,063, сформированные из области конвергенции 1,0715-1,073 шорты можно будет нарастить.