Забудьте о 160,00. Для USD/JPY определена новая красная линия

Во вторник пара USD/JPY продолжает торговаться вблизи уровня 160,00, достижение которого в апреле спровоцировало первую в этом году интервенцию со стороны японских властей. Страх перед вмешательством удерживает долларовых быков от агрессивных покупок. Однако многие аналитики уверены, что это лишь вопрос времени, когда мажор возобновит свое ралли, и прогнозируют ему новые рекордные максимумы. Выясняем, как высоко может взлететь актив, прежде чем Токио снова решится выйти на рынок.

Почему иена слабеет?

В минувший понедельник японская валюта спикировала к доллару США до 8-недельного минимума 159,94, что всего в паре шагов от уровня 160,00, пересечение которого в конце апреля вынудило Токио провести первую за два года интервенцию в поддержку JPY.

Напомним, что прошедшей весной Япония дважды выходила на рынок, покупая иену, и на эти цели потратила примерно $62 млрд, что больше, чем осенью 2022 года, когда власти провели три интервенции для стабилизации курса своей нацвалюты.

Как и два года назад, сейчас главной причиной снижения иены является сильная монетарная дивергенция между Японией, которая удерживает ставки на нулевом уровне, и США, где показатель по-прежнему находится на 23-летнем максимуме 5,50%.

Последнее заседание японского регулятора, которое прошло в этом месяце, снова оказалось голубиным вопреки ожиданиям рынка, который надеялся на то, что Центробанк сделает шаг в ястребином направлении, сократив объем покупок гособлигаций. Однако вместо этого BOJ отложил количественное ужесточение на неопределенный срок, пообещав представить в июле план действий.

Это решение заставило трейдеров сомневаться в том, что в следующем месяце Банк Японии снова повысит ставки после того, как он в марте впервые за 17 лет вывел показатель с отрицательной территории.

Многие участники рынка ожидали, что в июле регулятор может решиться на повторное ужесточение, учитывая сохраняющуюся слабость иены, поскольку японские чиновники уже не раз намекали на такую возможность, ссылаясь на то, что девальвация валюты стимулирует инфляцию за счет роста стоимости импорта.

Однако сейчас трейдеры понимают, что Банк Японии, который является сторонником постепенных перемен, вряд ли решится сделать сразу два выпада в ястребиную сторону на одном заседании: повысить ставки и обнародовать план по сокращению покупок гособлигаций.

Рост ожиданий относительно того, что на следующем заседании BOJ снова оставит ставки без изменений, оказал сильное давление на иену. На прошлой неделе она обвалилась к доллару на 1,4%, что увеличило ее годовые потери к американской валюте до 12%.

Также поддержку паре USD/JPY оказали более сильные, чем ожидалось, макроданные США, опубликованные в конце минувшей недели. Они укрепили мнение рынка о том, что ФРС вряд ли решится на интенсивное снижение ставок в текущем году.

В настоящее время трейдеры ожидают, что американский регулятор проведет два раунда сокращения до конца декабря, тогда как сам Центробанк прогнозирует всего лишь один.

Как бы то ни было ставки в США по-прежнему останутся высокими, а в Японии – низкими. Такая перспектива подстегивает интерес трейдеров к кэрри-сделкам с участием низкодоходной иены.

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, валютные спекулянты продолжают делать медвежьи ставки против японской валюты. На неделе, закончившейся 18 июня, управляющие активами заключили около 85 600 контрактов, привязанных к ставкам против иены. Это рекордное количество с 2006 года.

Когда лопнет терпение Токио?

Тот факт, что в начале этой недели иена снова вернулась на уровни, где торговалась до последних японских интервенций, заметно усилил нервозность на рынке.

Сейчас трейдеры опасаются, что власти Японии могут нажать на красную кнопку в любой момент, тем более что вчера главный валютный дипломат страны Масато Канда предупредил спекулянтов о том, что правительство круглосуточно следит за валютным рынком и готово предпринять меры в случае необходимости.

Эта угроза заметно остудила пыл долларовых быков. В какой-то момент на европейских торгах иена резко подскочила, поднявшись к гринбеку на целых 0,6%, до отметки 158,75, прежде чем снова возобновила свое падение.

– Вчерашний внезапный скачок иены был слишком незначительным, чтобы предполагать вмешательство Банка Японии. Скорее всего, за этим движением стоял страх инвесторов перед интервенцией, – заявил рыночный стратег Элиас Хаддад, который считает, что вероятная зона вмешательства теперь сместилась к району 163,00–165,00.

Аналогичной позиции придерживаются и стратеги The Bank of America. Они прогнозируют ослабление иены до 163,00 за доллар в перспективе следующих двух месяцев и называют уровень 165,00 новой "линией на песке", полагая, что его пересечение заставит японское правительство снова вмешаться в рынок.

Есть и более радикальное мнение о том, что USD/JPY может установить новый рекорд на уровне 170,00, который в последний раз наблюдался 38 лет назад, прежде чем Токио решится провести повторную интервенцию.

Такой прогноз дают сразу два крупных банка – Sumitomo Mitsui и Mizuho Bank. Они считают возможным падение японской валюты примерно на 10 иен ниже текущего уровня на фоне сохраняющейся привлекательности кэрри-сделок.

Аналитик Ник Твидейл также видит потенциал роста пары USD/JPY до уровня 170,00 в текущем году, даже если в ближайшей перспективе мажор снова окажется в жерновах японской интервенции.

– Как показал опыт, вмешательство имеет лишь краткосрочный эффект. Чтобы сломить восходящий тренд по паре доллар-иена, необходимо кардинальное изменение фундаментального фона. Но поскольку ФРС не спешит снижать процентные ставки, а Банк Японии – их повышать, все усилия Токио по укреплению иены будут тщетны, – резюмировал эксперт.

Аналитики Sumitomo Mitsui прогнозируют, что если японские власти все-таки выйдут на рынок в ближайшей перспективе, пара USD/JPY может упасть примерно на 6% от текущих уровней, до отметки 150,00, однако ее снижение продлится недолго и в скором времени мажор снова вернется к своим недавним максимумам и сможет протестировать новые вершины.

Разумеется, такой оптимизм в отношении актива доллар–иена разделяют далеко не все эксперты. Например, экономист Bloomberg Таро Кимура уверен, что иена может восстановиться к доллару, если BOJ дважды повысит ставки в текущем году, а ФРС – дважды их снизит.

Также поддержку иене может оказать дальнейшее сокращение разницы между доходностью US Treasuries и доходностью JGP. Доходность 10-летних американских облигаций находится сейчас на уровне 4,251%, в то время как доходность аналогичных японских бумаг поднялась в этом месяце почти до 1%.

Некоторые аналитики считают, что надежды на естественное укрепление иены к доллару могут удержать японское правительство от проведения интервенции на данном этапе. Однако мы рекомендуем трейдерам быть готовыми к любому развитию событий и возможной сильной волатильности пары USD/JPY в краткосрочной перспективе.

Чего ожидать от доллара и иены в ближайшие дни?

Во вторник японская валюта торгуется в паре с долларом на уровне 159,48. Небольшую поддержку на старте дня ей оказали комментарии главного секретаря Кабинета министров Японии Есимаса Хаяси.

Сегодня утром чиновник сделал новое предупреждение в адрес валютных спекулянтов, заявив, что власти будут надлежащим образом реагировать на чрезмерную волатильность иены, которая негативно влияет на спрос бизнеса и домохозяйств.

В ближайшие дни на динамику японской валюты могут повлиять новые экономические отчеты, включая данные по розничным продажам и безработице за май, а также релиз по инфляции в Токио за июнь.

Что же касается доллара, для него ключевыми триггерами на этой неделе выступают пересмотренные данные по ВВП США за первый квартал, которые выйдут в четверг, и пятничная публикация индекса цен на личное потребление (PCE).

Данные PCE являются главным ориентиром для ФРС при оценке инфляционной тенденции. Если свежая статистика укажет на ослабление ценового давления, это, вероятно, укрепит ожидания рынка насчет снижения процентной ставки уже в сентябре, вероятность которого в настоящее время составляет 70%. В таком случае доллар может упасть.

Также риск для гринбека на этой неделе представляют первые президентские дебаты в США между президентом Джо Байденом и его предшественником Дональдом Трампом, которые состоятся в четверг после закрытия американских рынков.

– Мы знаем, что бывший президент Трамп время от времени критиковал курс доллара как слишком высокий. Поэтому трейдеры будут внимательно следить за его высказываниями на сей счет, – отметил аналитик Брайан Дейнджерфилд.

Техкартина

Анализ дневного графика указывает на продолжающийся бычий тренд, поскольку котировка находится вблизи верхней границы восходящего канала, а индекс относительной силы RSI превышает уровень 50.

Если актив преодолеет верхнюю границу восходящего канала, находящуюся около уровня 159,90, это усилит оптимизм среди покупателей и сможет подтолкнуть курс к отметке 160,32, которая является самой высокой с апреля и представляет собой ключевое сопротивление.

В случае, если пара начнет снижаться, первой линией поддержки станет 9-дневная экспоненциальная скользящая средняя (EMA) на уровне 158,60. Пробой этого уровня может усилить нисходящее давление и направить курс к нижней границе восходящего канала в районе 155,60. Если пара преодолеет и этот уровень, следующей целью станет тестирование поддержки на отметке 152,80.