Скорее вниз, чем вверх. Обзор EUR/USD

В Германии индекс Ifo снизился, как и композитный индекс деловой активности в пятницу. Ifo упал исключительно из-за компонента ожиданий, который упал до 89,0 (прогноз 90,7, предыдущий 90,3), тогда как оценка текущей деловой ситуации осталась неизменной на уровне 88,3 (прогноз 90,7, предыдущий 90,3). Июньское снижение индексов Ifo и PMI последовало за несколькими месяцами укрепления. Конечно, данные за один месяц – еще не показатель, но они ставят под сомнение темпы восстановления экономики еврозоны и оказывают влияние на курс евро в сторону его снижения.

Пока оснований ожидать сильного движения в ту или иную сторону немного, евро, скорее всего, продолжит торговаться в диапазоне с тенденцией к снижению. Дополнительное давление на евро оказывают возросшие политические риски, неожиданное объявление о досрочных выборах во Франции актуализировало вопрос по поводу уровня государственного долга еврозоны, европейские акции заметно отстают от мировых показателей. Политическое давление может сохраняться еще довольно долго, как минимум до оглашения итогов выборов в парламент Франции и утверждения экономической программы правительства.

Что касается монетарной политики ЕЦБ на фоне ФРС, то снижение ставки не оказало заметного влияния на курс евро. Рынки видят вероятность двух снижений ФРС в текущем году, примерно на 45п, в то время как по евро ожидается суммарное снижение на 40п, то есть вероятность еще одного снижения ставки до конца года ниже, чем у ФРС, и этот фактор скорее в пользу евро, чем доллара.

Ближайшее заседание ЕЦБ состоится 18 июля, вероятность снижения ставки близка к нулю. Официальные представители ЕЦБ заявляют, что для дальнейших действий необходимо увидеть данные по согласованным ставкам заработной платы и дальнейшее замедление инфляции. Комментарии в целом спокойные и не предполагают неожиданных действий, в частности, член Исполнительного совета ЕЦБ Шнабель заявила, что, несмотря на различия в макроэкономике между США и еврозоной, с точки зрения инфляции процессы схожи и действия Банка подчиняются тем же правилам, что и действия ФРС.

Как следует из отчета CFTC, инвесторы вновь распродают евро после краткого периода восстановления. Позиционирование нейтральное, динамика в пользу дальнейшего снижения. Расчетная цена уходит далее на юг, что предполагает развитие краткосрочного медвежьего импульса.

Резкое снижение евро было вызвано в основном двумя факторами – сомнениями в темпах восстановления экономики еврозоны и политической напряженностью во Франции, еще наложились сильные данные PMI США от S&P Global. Последний фактор временный, и после выхода PCE в пятницу перестанет оказывать какое-либо влияние. Исходим из того, что в краткосрочной перспективе евро остается под давлением, EUR/USD все же попытается протестировать поддержку 1.0650/60, после чего уйдет к следующей цели 1.0600.