Июльские сюрпризы: поможет ли иене «Большая волна» победить доллар?

Июль может стать для иены месяцем триумфа над долларом. Что для этого нужно? Чтобы совпали сразу несколько политических и экономических факторов. Причем как в самой Японии, так и за ее пределами.

Главным условием стабильного укрепления иены выступает политика Центробанка страны. Сейчас его базовая ставка только на 0,1% превышает нулевую линию. Что ничтожно мало по сравнению с высотой 5,5 того же Федрезерва США. То есть обе эти настройки должны сдвинуться в противоположных направлениях. И самые смелые прогнозы допускают, что произойти этот сдвиг может уже очень скоро – 31 июля. Дело в том, что оба центробанка именно в этот день должны определиться со своей монетарной политикой на ближайшие полтора месяца. Правда, заявление японского регулятора поступит на несколько часов раньше. Да и снижение ставки уже в июле в США вряд ли возможно.

Но свою минуту славы иена все-таки может получить, так как Банк Японии, скорее всего, какие-то ястребиные шаги все-таки предпримет. Даже если свою базовую ставку он оставит на том же уровне, то темпы сокращения покупок японских государственных облигаций должны измениться. Напомним, что власти страны таким образом регулируют поддержку экономики. Но, выкупая самостоятельно свои же долговые гособязательства, Япония тем самым обесценивает собственную валюту. Ведь на рынок постоянно выбрасывается дополнительная бумажная масса иены.

И как раз этот объем Банка Японии может и намерен сократить. Во вторник министр финансов Японии Сюнъити Судзуки отметил, что он внимательно следит за обсуждениями по рынку облигаций. А Банк Японии на этой неделе проведет три очных встречи с банками, фирмами по ценным бумагам и финансовыми учреждениями. Цель этих встреч – оценить возможные темпы сокращения покупок японских госбондов. Министерство финансов страны сообщило в понедельник, что японские компании по управлению инвестиционными трастами и фирмы по управлению активами купили на 38 млрд долларов США больше офшорных акций и акций инвестиционных фондов, чем продали за первые шесть месяцев года.

Стоит иметь в виду, что японская иена также испытывает трудности из-за покупок активов за рубежом японскими физическими лицами через недавно обновленную схему безналоговых инвестиций, программу Nippon Individual Savings Account (NISA). По данным Nikkei Asia, ожидается, что масштаб этих покупок превысит торговый дефицит страны в первой половине этого года.

Не стоит забывать и о политической составляющей, которая в Японии тоже присутствует. Причем тоже имеет пока достаточно непредсказуемый характер. Несколько месяцев назад правящая Либерально-демократическая партия серьезно пострадала от разразившегося скандала с фондами подкупа. При этом число ее представителей в парламенте страны сократилось. Это стало серьезной неудачей для премьер-министра Фумио Кисиды (на фото) и стало угрозой его последующего смещения с позиции главы партии.

Выборы нового лидера ЛДП намечены на сентябрь этого года. И вполне вероятно, что однопартийцы захотят создать новый имидж партии и выдвинуть ее нового лидера перед следующими всеобщими выборами. Подобный шаг разрушит для Фумио Кисиды перспективы остаться на посту премьера на еще один трехлетний срок. В то же время, будучи главой исполнительной власти в Японии, он может объявить досрочные выборы в любое время до истечения текущего срока полномочий нижней палаты в октябре 2025 года.

Также власти страны имеют аварийный способ помощи иене в случае ее сильной волатильности. В таком случае на Форексе проводится интервенция долларом США, с помощью которого Япония выкупает какое-то количество иены и тем самым принудительно укрепляет ее курс. Последствия валютных интервенций по иене имеют долгосрочный характер и вовсе не гарантируют защиты от новых максимумов пары доллар/иена. Например, сегодня ее курс торговался в диапазоне 160,72–161,13 (график 1).

Кстати, в июле Япония ввела в обращение 3 банкноты нового образца – номиналами 1,5 и 10 тыс. иен. Это произошло впервые за 20 лет. На оборотной стороне новых иен помещены изображения:

• станции Токио (купюра в 10 000)
• цветов глицинии (купюра в 5 000)
• репродукция знаменитой гравюры «Большая волна в Канагаве» (купюра в 1 000)

«Большая волна в Канагаве» (на фото) входит в серию «Тридцать шесть видов Фудзи» (художник Кацусика Хокусай, 1760–1849 гг.). Гравюры из этой серии использованы также для оформления японских паспортов. Возможно, именно «Большая волна» станет символом роста японской иены?

Доллар США сегодня стабилизировался около четырехнедельного минимума на уровне 105,01 по отношению к корзине валют, что дало некоторую передышку пошатнувшимся иене и юаню. Похоже, что рынки испытывают определенный оптимизм в ожидании выступления Джерома Пауэлла сегодня и завтра перед Конгрессом США с «Полугодовым отчетом о денежно-кредитной политике». Конечно, глава американского Центробанка, по своему обыкновению, может проявить излишнюю предосторожность и не делать конкретных заявлений по ставке. Но все же он может дать широкий обзор экономики и денежно-кредитной политики, а тезисы выступления Джерома Пауэлла публикуются заранее перед его выступлением на Капитолийском холме.

Но даже и без объяснений главы американского Центробанка уже понятно, что большинство экономических показателей в США смягчаются:

• данные по занятости в пятницу были слабыми
• безработица имеет тенденцию к росту
• большинство опережающих индикаторов рынка труда замедляются

Осталось дождаться отчета по ценам потребителей в четверг, который тоже, кстати, прогнозируется на снижение с 3,3% до 3,1% (график 2).

Тем не менее до выступления Джерома Пауэлла валюты, скорее всего, будут торговаться в ограниченном диапазоне. А факторами влияния на индекс доллар и его главные валютные пары с евро и иеной выступают следующие позиции:

1. Курс валют по-прежнему неразрывно связан со ставками на снижение ставок ФРС и ЕЦБ. Причем разница между ними сейчас работает явно в пользу американской валюты.

2. Возможные комментарии председателя ФРС США, как ожидается, повлияют на обменные курсы. И волатильность на Форексе значительно возрастет.

3. Если же Джером Пауэлл не преподнесет каких-либо серьезных сюрпризов, скорее всего, общая картина по валютам останется прежней, а обменный курс будет с трудом находить направление.

4. Причем иена и евро вряд ли удержат рост в течение длительного времени.

С другой стороны, любые тревожные сообщения от председателя ФРС в сочетании с неожиданным снижением инфляционного давления в данных, ожидаемых в четверг в США, могут поставить под вопрос сам рост курса доллара. А это уже усилит его продажи в парах евро/доллар и доллар/иена.