EUR/USD. PPI гринбеку не товарищ

Пара евро-доллар снова штурмует 9-ю фигуру. После небольшой паузы покупатели eur/usd вернули контроль над ситуацией и обновили вчерашние ценовые максимумы. Примечательно, что в роли «спускового крючка» выступил индекс цен производителей, который был опубликован на старте американской торговой сессии. И это при том, что все компоненты отчёта оказались в «зелёной зоне», отражая ускорение PPI. Но участники рынка отреагировали на релиз распродажей гринбека, демонстрируя, на первый взгляд, алогичное поведение.

Общий индекс цен производителей в годовом выражении растёт пятый месяц подряд. В январе этого года показатель был на уровне 1,0%, однако начиная с февраля он начал набирать обороты, поднявшись в июне до отметки 2,6% (годовой максимум), хотя большинство экспертов прогнозировали более скромный рост – до 2,3%. В июне был зафиксирован наиболее сильный темп роста с марта прошлого года. Аналогичную динамику демонстрирует и базовый PPI. В годовом исчислении показатель на протяжении 6 месяцев последовательно растёт, поднявшись с отметки 1,8% до июньского значения 3,0% (прогноз был на уровне 2,5%).

Другими словами, инфляция производителей в Штатах в июне выросла сильнее, чем ожидалось. В случае с базовым PPI можно говорить о существенном ускорении показателя (максимальный темп роста с апреля 2023 года).

Почему же доллар отреагировал на этот релиз падением по всему рынку? На мой взгляд, рынок сохранил уверенность в том, что Федрезерв всё же снизит процентную ставку уже на сентябрьском заседании. Более того, некоторые члены ФРС гипотетически допустили даже ещё одно снижение в рамках 2024 года.

Так, согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании возросла до 88%! Кроме того, трейдеры не исключают и 50-пунктное снижение, хотя вероятность этого сценария оценивается в 7%. А вот шансы на сохранение статус-кво рухнули до 5%. «Зелёный окрас» PPI не ослабил «голубиный» настрой рынка – трейдеры фактически уверены в том, что в начале осени регулятор всё же приступит к смягчению ДКП.

Теперь интрига заключается в темпах снижения ставки. Станет ли сентябрьское снижение единственным актом смягчения политики в 2024 году или же Федрезерв решится сделать ещё один шаг в декабре?

Например, глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли в ходе своего вчерашнего выступления заявила, что инфляционные показатели действительно улучшились, «но ожидания трех снижений ставки в этом году – это чрезмерная реакция». По её словам, инфляция цен на жилье и трудовые ресурсы остаются проблемными вопросами, поэтому «одно или два снижения ставки в этом году будут более или менее подходящим вариантом».

Заметили, как изменилась риторика? Ещё несколько недель назад большинство представителей ФРС выступали за сохранение ставки на текущем уровне до 2025 года, некоторые из них даже выступали за ужесточение ДКП. А сейчас уже идут дискуссии о двух или трех снижениях. Даже Альберто Мусалем, глава ФРБ Сент-Луиса, который еще совсем недавно заявлял о возможности повышения ставки, вчера заявил о том, что данные CPI «указывают на обнадеживающий дальнейший прогресс». При этом он подчеркнул, что риски рецессии экономики – очень низки.

Член совета управляющих Федрезерва Лиза Кук также отметила прогресс в борьбе с инфляции. Согласно её базовому прогнозу, инфляция продолжит и дальше двигаться к целевому уровню с течением времени «без значительного роста безработицы».

На фоне таких тектонических сдвигов, рост PPI выглядит «мелким недоразумением». Рыночный настрой изменился, риторика членов ФРС смягчилась, основной инфляционный показатель – CPI – последовательно снижается второй месяц подряд. Как и базовый индекс PCE, который после трехмесячного застоя снизился в мае до 2,6%, то есть до минимального значения с марта 2021 года. Если в июне нисходящая динамика сохранится (июньское значение показателя мы узнаем в конце июля), вероятность еще одного снижения ставки (вероятно, в декабре) – ещё больше возрастёт.

Также стоит отметить, что опубликованный сегодня индекс настроения потребителей от Университета Мичигана вышел в «красной зоне», снизившись до отметки 66,0, при прогнозе 68,5. Показатель снижается четвёртый месяц подряд. Инфляционные ожидания от Университета (ожидаемая годовая инфляция через год) снизились до 2,9% (нисходящая динамика фиксируется второй месяц подряд).

Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему росту цены. Первая цель – 1,0960 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике). Основная цель – 1,1000. С точки зрения техники, пара на таймфреймах H1, H4, D1 и W1 находится либо на верхней, либо между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands. На четырёхчасовом и дневном графиках индикатор Ichimoku сформировал бычий сигнал «Парад линий», свидетельствующий о приоритете северного движения.