Банк Канады на качелях инфляции. Обзор USD/CAD

Банк Канады снизил ставку на июньском заседании, однако уже буквально через несколько дней майский индекс потребительской инфляции (данные вышли 25 июня) показал неожиданный рост. Вероятность еще одного снижения после публикации заметно снизилась, однако затем вышел разочаровывающий отчет по занятости в июне, и рынок вновь увидел возможность снижения ставки BoC.

До вчерашней публикации инфляции за июнь вопрос о снижении ставки через неделю казался делом решенным, однако рост базовой инфляции с 1.8% до 1.9% вновь заставил игроков сомневаться, будет снижена ставка или нет. Инфляция в сфере услуг все еще слишком высокая, прогресс в последние полгода наблюдался по товарному сектору и как скажется на экономике Канады, зависимой от экспорта, взрывной рост стоимости перевозок? Явно не в сторону снижения цен.

По сути, сложилась довольно любопытная ситуация – Банк Канады объявил о победе над инфляцией и начал снижать ставки, и сразу после этого второй месяц подряд инфляция оказывается выше прогнозов. Рынок по-прежнему считает, что ставка на следующей неделе будет снижена, поскольку Банк Канады взял на себя публичное обязательство продолжать цикл снижения, однако она все еще будет высокой, и Банк Канады возьмёт длительную паузу. Это будет означать более долгий срок действия ограничительных условий в экономике, чем предполагалось ранее. С точки зрения долгосрочных перспектив сценарий даже более бычий, чем до публикации июньской ИПЦ, поскольку ФРС с сентября начнет свой цикл, а Банк Канады будет вынужден ждать как минимум 2-3 месяца, чтобы убедиться в последовательном снижении инфляции, чтобы возобновить собственное снижение ставки.

Если этот сценарий окажется более-менее верным, то до заседания BoC 24 июля USD/CAD будет торговаться в диапазоне с небольшим смещением вниз, после чего движение ускорится. Если же Банк Канады откажется от сокращения ставки, что пока выглядит маловероятным, то USD/CAD уйдет на юг еще быстрее. В любом случае вероятность роста в текущих условиях невысокая.

Позиционирование остается все еще слишком медвежьим для канадца, несмотря на снижение чистой длинной позиции в последние 3 недели – инвесторы сохраняют осторожность в условиях высокой неопределенности. Расчетная цена делает попытку закрепиться ниже долгосрочной средней, но уверенности в дальнейшем снижении пока нет – нужно ждать заседания BoC, комментариев Маклина и корректировки прогнозов.

Локальный максимум 1.3707 выступает в качестве ключевого сопротивления, пока USD/CAD ниже этого уровня, медведи будут иметь преимущество. Полагаем, что рост выше 1.3707 маловероятен, при попытке роста обоснованы продажи. Первая цель – поддержка 1.3599, закрепление ниже может способствовать ускорению импульса, цель сместится к 1.3500/10.