Евро и доллар: танец между ставками центробанков и геополитикой

«Доллар готов к восстановлению, недавняя слабость – это всего лишь сбой», – заверяют аналитики, опрошенные Reuters. Что же касается угрозы возможной рецессии в США, которая так напугала рынки, то выступающие спикеры американского Центробанка отнюдь не выглядели встревоженными. Наоборот, При этом спикеры Центробанка США в своих вчерашних выступлениях говорили всего лишь о планируемом снижении ставок.

Например, в интервью CNBC глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби предупредил, что что Центральный банк не намерен слишком остро реагировать на один слабый отчет о количестве новых рабочих мест. Он также заметил, что в мире происходит много событий, которые усложняют ситуацию. С другой стороны, ВВП США оказался немного сильнее, чем ожидалось. А рост экономики продолжается на стабильном уровне.

«Но если состояние экономики ухудшится, ФРС все исправит. Все всегда возможно, включая повышение и снижение ставки», – заверил политик. Его коллега Мэри Дейли из Сан-Франциско заявила по этому поводу, что регулятор должен начать сокращение монетарной политики в следующих кварталах.

Как бы в подтверждение этого оптимизма, гринбек по своему 6-валютному индексу начал отрабатывать вчерашнее падение и закрыл вторник в районе 103 пунктов (график 1). Причем доллар укрепился по отношению ко всем основным своим аналогам. В том числе к иене.

Евро тоже бросил вызов гринбеку и в порыве смелости даже сумел подняться до уровня 1,10, что долгое время было проблемой. Однако удержаться выше этой ключевой линии на данный момент будет все-таки сложной задачей для европейской валюты. В первую очередь – из-за фундаментальных факторов:

• разницы в ставках между ЕЦБ и ФРС
• напряженной обстановки на Ближнем Востоке
• более слабой экономикой ЕС по сравнению с США

Правда, после разочаровавшей рынки макроэкономической статистики вероятность двух (причем более масштабных снижений ставок) ФРС США возросла. Однако европейской валюте это сокращение монетарной политики американского регулятора, скорее всего, не поможет развить сильный восходящий импульс. Разве что параллельно произойдут другие, позитивные для евро события.

А пока они складываются больше в сторону негатива:

• данные по розничным продажам за июнь в еврозоне оказались хуже ожиданий и снизились на 0,3% (м/м) и на 0,3% (г/г)
• объем производственных заказов в Германии вырос на 3,9% (м/м), но упал на 11,9% по сравнению с прошлым годом (г/г)

Так что закрепление пары EUR/USD выше на позиции выше 1,10 выглядит невыполнимым (график 2).

Кстати, экономический календарь второй половины этой недели не богат на важные ключевые отчеты. А в такой ситуации участники рынка будут продолжать концентрироваться на геополитике. И хотя паника во вторник отступила, рынки еще не стабилизировались. Поэтому курс евро/доллар все-таки отступил от нового многомесячного максимума 1,1008 и отскочил к ключевому уровню поддержки 1,0947.

Учитывая противоречивые технические индикаторы, лучшим решением будет дождаться более четкого импульса по евро. Ожидаемый торговый диапазон пройдет между поддержкой 1,0870 и сопротивлением 1,1040. Кстати, технические индикаторы тоже перестали сигнализировать о перекупленности единой валюты и сохраняют нисходящее направление.

Но специалисты рынка отметили еще один важный нюанс. В понедельник, когда глобальная уверенность в устойчивости американской экономики зашаталась, доллар не выступал в качестве валюты-убежища. Востребованными в этой роли остались только японская иена и швейцарский франк.

Однако они вряд ли смогли бы полностью заменить гринбек. Так что следующей валютой в этом списке обычно выступает евро. Но также стоит учесть тот факт, что от Европейского центробанка теперь тоже ждут дальнейшего снижения ставок. При этом пока речь идет о сокращении на 90–100 пунктов до конца 2024 года. Причем на сентябрьское заседание прогнозы снижения выставлены сразу на 50 пунктов.

Поэтому, согласно опросу валютных стратегов, проведенному агентством Reuters, в ближайшие три месяца доллар США восстановит часть своих недавних потерь. В первую очередь – на фоне ожиданий того, что трейдеры снова зашли слишком далеко в оценке слишком большого количества снижений процентных ставок ФРС США в этом году.

Сам гринбек с начала года успел подорожать примерно на 5% процентов. И более половины своей прибыли потерял за последние несколько недель. Главной причиной падения доллар стали слабые экономические данные США. Именно они спровоцировали прогнозы на снижение ставок примерно на 120 базисных пунктов по итогам трех оставшихся в этом году заседаний ФРС. Для сравнения – в начале этого панического периода сокращение ожидалось всего лишь в районе 50 базисных пунктов. Тренд подхватили в том числе несколько крупных банков и первичных дилеров, которые напрямую сотрудничают с ФРС США.

Однако поскольку политики американского регулятора отнеслись к недавней слабости экономических данных спокойно и отвергли возможность рецессии, ожидания относительно снижения ставок тоже могут несколько поостыть. А валютные стратеги в ежемесячном опросе Reuters, который проводился с 1 по 6 августа (в период недавних потрясений на рынке) следующие перспективы для евро:

• в настоящее время единая валюта торгуется около 1,10 доллара
• к концу октября она упадет примерно на 1,4% – до 1,08 доллара
• через шесть месяцев вырастет до текущих уровней
• через год поднимется до 1,11 евро за доллар США

Пока индикаторы рецессии в США не мигают красным. И даже если экономика США теряет импульс, это обычно означает плохие новости для других экономик. Доллар же чувствует себя в такой среде очень уверенно. И когда волатильность так высока, лучше быть осторожным, ведь она имеет свойство быстро возвращаться. Актуальные данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами также показали, что спекулянты немного увеличили свои чистые длинные ставки на доллар США.

«Если на минуту отвлечься от последних событий, то мы в целом находимся в лагере «мягкой посадки» и считаем, что как только экономика США начнет восстанавливаться с экономиками остального мира, мы увидим опережающую динамику доллара и, что еще важнее, его переоцененность, которая начнет понемногу нормализоваться в будущем», – считают валютные стратеги Bank of America.