EUR/USD. Почему дорожает иена?

Иена в паре с долларом снова дорожает. После непродолжительной паузы пара usd/jpy возобновила нисходящее движение и сейчас пытается преодолеть уровень поддержки 140,70 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1). Пара снова обновляет многомесячные ценовые минимумы. В последний раз цена находилась в этой ценовой области в конце декабря 2023 года. А если медведи usd/jpy продавят таргет 140,27, то пара обновит уже годовой ценовой минимум. Судя по силе нисходящего тренда, трейдеры не задержатся в рамках 140-й фигуры и вскоре закрепятся под уровнем 140,00. Помочь покупателем usd/jpy может лишь Федрезерв, если на следующей неделе озвучит «умеренно-ястребиную» риторику. Но это весьма маловероятный сценарий.

Почему дорожает иена?

Главным драйвером снижения пары usd/jpy выступает надвигающаяся раскорреляция курсов Банка Японии с Федрезервом США. В то время как японский регулятор готовится к следующему раунду повышения процентной ставки, американский регулятор размышляет: на какую величину необходимо снизить процентную ставку на сентябрьском заседании – на 25 пунктов или всё же на 50?

На этот раз волатильность (в пользу иены) спровоцировали специалисты рейтингового агентства Fitch Ratings, которые в своем последнем отчете о перспективах политики Банка Японии предположили, что ЦБ может увеличить ставку до 0,5% к концу текущего года; до 0,75% – в 2025 году и, наконец, до 1% – к концу 2026 года. С одной стороны, темпы нормализации ДКП выглядят более чем размеренно, но с другой стороны, этот прогноз означает, что от Банка Японии ждут еще одного повышения (третьего по счёту) на декабрьском заседании.

И это мнение не только стратегов агентства Fitch Ratings. Вчера Bloomberg опубликовал результаты опроса ведущих экономистов крупных финансовых учреждений, согласно которым на рынке преобладают ястребиные настроения. Так, почти 90% из 53 респондентов спрогнозировали повышение ставки Банком Японии до конца января 2025 года, причем более половины из них (53%) считают декабрь «наиболее вероятным месяцем для такого шага».

Также стоит учесть, что пятеро из девяти членов Совета управляющих Банка Японии, выступая в течение последних нескольких недель, допустили ещё один раунд повышения ставки – «если оправдаются инфляционные ожидания». В частности, представитель ЦБ Хадзимэ Таката недавно сообщил, что регулятор будет поэтапно корректировать ставку «если экономика и цены будут соответствовать нашим прогнозам».

Данные по росту инфляции в Японии за август будут опубликованы буквально за несколько часов до объявления итогов сентябрьского заседания японского регулятора. Очевидно, что этот релиз ужесточит или же смягчит тональность риторики ЦБ. Напомню, что общий индекс потребительских цен застрял на уровне 2,8% г/г. А вот базовый индекс в июле снова ускорился – до 2,7% в годовом выражении. Индикатор последовательно растёт третий месяц. Если в августе инфляция повторит июльскую траекторию (или окажется в «зелёной зоне»), иена получит существенную поддержку, так как вероятность еще одного повышения процентной ставки в этом году – возрастёт.

Другими словами, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему усилению японской валюты.

Почему дешевеет доллар?

Индекс доллар США снижается второй день подряд. Рынок по-прежнему терзается сомнениями по поводу возможных итогов сентябрьского заседания ФРС. После того как были опубликованы августовские Нонфармы, вероятность снижения процентной ставки на 50 пунктов упала до 18-19%. Но инфляционные отчёты, опубликованные на этой неделе, снова посеяли семя сомнений.

Вкратце напомню, что отчёт по росту CPI США вышел на прогнозном уровне: общий индекс потребительских цен замедлился до 2,5% г/г, а базовый остался на прежней отметке 3,2%. Отчёт по росту PPI оказался в «красной зоне»: общий индекс цен производителей снизился до 1,7% (при прогнозе 1,8%), базовый вырос до 2,4% (при прогнозе 2,5%).

По итогам этих релизов голубиные ожидания на рынке возросли: согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки на 50 пунктов сейчас составляет 44%. Вероятность снижения ставки на 25 пунктов оценивается в 56%. Шансы практически равны.

Усилению голубиных ожиданий поспособствовали и другие фундаментальные факторы. Например, The Wall Street Journal вчера опубликовал статью, согласно которой Федрезерв ещё колеблется – на какую величину необходимо снизить ставку («сделать малый или большой шаг»). При этом журналисты склоняются к мнению о том, что более решительный шаг по смягчению ДКП «может быть более уместен». Аналитики JP Morgan также озвучили свой голубиный прогноз, заявив, что ФРС снизит ставку на 50 пунктов не только в сентябре, но и в ноябре и декабре. Масла в огонь подлил и экс-глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли, который заявил о том, что сейчас есть все основания для реализации 50-пунктного сценария.

На фоне таких сигналов доллар оказался под существенным давлением.

Таким образом, пара usd/jpy сохраняет потенциал для дальнейшего снижения, за счёт одновременного усиления голубиных ожиданий относительно возможных действий ФРС и усиления ястребиных ожиданий относительно возможных действий Банка Японии.

С точки зрения техники пара usd/jpy на таймфрейме D1 тестирует уровень поддержки 140,70 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands и одновременно – нижняя граница облака Kumo и нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме W1). Рассматривать короткие позиции целесообразно после того, как медведи продавят этот уровень и закрепятся под ним. Целями южного движения выступают отметки 140,00 и 139,50, а в долгосрочной перспективе – 132,00 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме MN).