EUR/USD. Евро перенасыщен пессимизмом. ЕЦБ вряд ли подстегнет обвал курса

Трейдеры практически не сомневаются, что на следующей неделе Европейский центральный банк снизит ключевые ставки в еврозоне, учитывая, что основной проблемой региона являются слабые темпы экономического роста.

Между тем стало известно, что за прошедшую неделю ЕЦБ сократил свой баланс на 12 млрд евро, доведя показатель до 6,373 трлн евро, тогда как неделей ранее отмечался прирост на 2 млрд евро. С момента максимального значения в 8,836 трлн евро баланс регулятора сократился уже на 2,463 трлн евро.

Вчерашние статистические данные показали, что в октябре объем розничных продаж в еврозоне снизился на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив ожидаемое снижение на 0,3%. В годовом исчислении показатель вырос на 1,9%.

В целом по 27 странам ЕС в октябре продажи упали на 0,3% после сентябрьского роста на 0,4%, хотя в годовом исчислении они выросли на 2,1%. Наименьший рост наблюдался в Бельгии (-1,7%), Германии (-1,4%), а также в Дании и на Кипре (-1,1%). Заметный рост зафиксирован в Люксембурге (2,4%), Польше (2,2%) и Литве (1,5%).

Мнение аналитиков

По оценкам аналитиков, ЕЦБ вновь снизит ключевые процентные ставки на четверть процентного пункта, дополнив это «голубиным» посылом. Такой шаг усилит нисходящий тренд евро, поскольку участники валютного рынка продолжают ориентироваться на дифференциацию ставок между ключевыми центральными банками.

Как отмечает главный экономист по Европе в Capital Economics, у ЕЦБ есть все основания снизить ставку на 50 базисных пунктов уже сейчас. Однако судя по настроениям большинства управляющих, регулятор ограничится шагом в 25 базисных пунктов, опустив депозитную ставку до отметки 3,0%.

Поскольку участники рынка уже заложили это решение в котировки, потенциал роста евро выглядит ограниченным. В данном контексте ожидания рынка относительно дальнейшей политики ЕЦБ станут определяющим фактором для динамики валютных курсов.

По оценкам Capital Economics, возможное смягчение риторики на фоне усиливающихся рисков замедления экономики укажет на постепенный переход к более нейтральной монетарной политике.

Ожидается, что в дальнейшем ЕЦБ пойдет на более значительное снижение ставок, чем рассчитывают инвесторы. Если это найдет отражение в официальных комментариях и обновленных прогнозах, евро может завершить торговый день ниже стартовых уровней.

Другие аналитики полагают, что еврозоне крайне необходимы более низкие ставки, и ЕЦБ в конечном итоге превзойдет другие ЦБ по масштабам смягчения политики. Он указывает на политическую неопределенность во Франции и Германии, ключевых экономиках региона, а также на недостаточную конкурентоспособность и потребность в структурных преобразованиях, которые мешают противостоять все более решительному экономическому курсу США.

Последние данные PMI за ноябрь, оказавшиеся ниже 50 пунктов, усиливают опасения по поводу замедления восстановления.

Уже в следующем году, как ожидается, рост безработицы станет практически неизбежным, а ослабление монетарных условий – критически важным для стимулирования инвестиций и поддержки экономической активности.

К концу 2025 года ЕЦБ должен снизить ключевые ставки на 150 базисных пунктов, достигнув уровня 1,75%. Это существенное смягчение превзойдет предполагаемое снижение ставок ФРС и Банком Англии, что сформирует неблагоприятный дифференциал для евро по отношению к фунту и доллару в следующем году.

Негатив переоценен

Европейский контекст уже насыщен негативными факторами после политических потрясений в крупнейших экономиках региона. При этом статистические показатели продолжают разочаровывать, снижая вероятность новых негативных сюрпризов и частично нивелируя медвежий настрой на рынке.

В Credit Agricole считают, что инвесторы переоценили слабость еврозоны. Они указывают, что значительная часть негативных ожиданий уже отражена в стоимости евро, который сейчас выглядит перепроданным и недооцененным.

Кроме того, пара EUR/USD демонстрируют признаки стабилизации, предполагая, что вероятная негативная реакция на предстоящее решение ЕЦБ окажется сдержанной.

Более серьезное ослабление единой валюты, по мнению наблюдателей, может произойти только в 2025 году.

Техническая картина

В пятницу индикатор относительной силы (RSI) на четырехчасовом графике опустился к отметке 60, сигнализируя о том, что восходящий импульс EUR/USD сохраняется, несмотря на текущую техническую коррекцию.

При движении вверх ближайшим сопротивлением выступает область 1,0600 (уровень 38,2% по Фибоначчи от последней нисходящей волны), за которой следуют диапазон 1,0650–1,0660 (200-периодная простая скользящая средняя, уровень 50% по Фибоначчи) и зона около 1,0730 (61,8% по Фибоначчи).

В случае снижения первой линией обороны станет участок 1,0520–1,0530, где сходятся 100-, 50- и 20-периодные SMA и отмечен уровень 23,6% по Фибоначчи. Ниже расположены ключевые опорные точки: 1,0500 (психологический и статический уровень) и 1,0440 (статическая поддержка).