Доллар. Заседание ФРС, шаткое ралли Трампа, падение на 6% к концу 2025-го

Эксперты Уолл-стрит полагают, что недавний стремительный рост доллара может перерасти в долговременную тенденцию, вплоть до достижения им паритета с европейской валютой. Такое развитие событий способно бросить вызов публично озвученным намерениям Трампа ослабить доллар, дабы поддержать американскую промышленность.

Начиная с октября, доллар подорожал на 6,1%, продемонстрировав лучший квартальный результат со времени ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой в 2022 году.

Инвесторы закладывают в цены не только вероятность победы республиканского кандидата на ноябрьских выборах, но и дальнейшую реализацию его программы, предполагающей введение торговых пошлин и снижение налогов.

Согласно опросу Financial Times, свыше половины крупнейших банков, включая Goldman Sachs, Morgan Stanley и UBS, ожидают укрепления доллара в следующем году. В частности, Deutsche Bank прогнозирует достижение им паритета к евро к 2025 году, чему предшествовало снижение курса с отметки 1,11 доллара в начале октября до уровня менее 1,05 доллара.

Немалое число управляющих фондами игнорируют риторику Трампа о необходимости ослабления валюты. Они считают, что идея более слабого доллара при президенте Трампе выглядит скорее недостижимой перспективой. Сочетание множества разноплановых факторов не дает оснований ожидать заметного снижения курса.

Трамп традиционно указывал на чрезмерное давление сильной национальной валюты на экономику, что порождало предположения о его возможных попытках изменить ситуацию. Летом, в интервью Bloomberg Businessweek, он подчеркивал сложность, связанную с высоким курсом доллара по отношению к иене и юаню, отмечая, что такой фактор осложняет экспорт американских товаров, включая сельхозтехнику.

В период своего первого президентского срока Трамп открыто выражал неудовлетворенность тем, что называл несправедливой валютной политикой иностранных партнеров. Его администрация даже официально обвиняла Китай в манипуляциях курсом юаня, особенно на фоне торгового конфликта между двумя странами.

Между тем программа Трампа, нацеленная на ускорение экономического роста, а также планируемые налоговые стимулы и пошлины на импорт из Мексики, Канады и Китая, могут привести к увеличению инфляционного давления после вступления его в должность.

Такой сценарий способен подтолкнуть ФРС к сохранению повышенных процентных ставок, что, в свою очередь, станет дополнительным стимулом для притока иностранного капитала и дальнейшего укрепления доллара.

Сильный доллар и вызовы для новой администрации

По мнению экспертов Barclays, заявленная политика Дональда Трампа, безусловно, благоприятна для доллара. Банк ожидает умеренного укрепления американской валюты – до уровня 1,04 по отношению к евро к концу следующего года.

Однако подобная динамика ставит новую администрацию перед сложной дилеммой, отмечают специалисты. Реализация возможных мер, будь то сокращение бюджетного дефицита или заключение так называемого «Соглашения Мар-а-Лаго» – формы давления на торговых партнеров с целью стимулирования ослабления доллара – может оказаться чрезвычайно затруднительной.

По мнению аналитиков и инвесторов, подобные шаги способны поставить под сомнение статус доллара как основной резервной валюты мира.

Большинство аналитиков и стратегов сомневаются в возможности воплощения в жизнь «Соглашения Мар-а-Лаго». Они ссылаются на опыт 1985 года, когда администрации Рейгана удалось достичь многостороннего соглашения, приведшего к заметной девальвации доллара.

По словам Марка Собеля, ранее работавшего в Министерстве финансов США, сторонники подобной инициативы, вероятно, переоценивают способность Вашингтона оказывать давление на Пекин, чья поддержка далеко не гарантирована.

Брэд Сетсер, научный сотрудник Совета по международным отношениям и бывший высокопоставленный чиновник Казначейства при Обаме указывает на иной экономический ландшафт по сравнению с периодом Plaza Accord.

В 1985 году процентные ставки в США уже шли вниз, что способствовало ослаблению доллара. Сейчас же фундаментальные условия, включая процентные дифференциалы, по-прежнему благоприятствуют укреплению американской валюты по отношению к евро и юаню.

Даже если Трамп попытается повлиять на страны, жестко регулирующие собственные валютные курсы, контролировать доллар напрямую у него не выйдет. Очень сомнительно, что он может просто объявить о чрезмерной слабости евро в сравнении с долларом. Это не только неверно, но и важно помнить: европейская валюта не находится под его контролем.

В последние недели темпы укрепления доллара несколько снизились – индекс доллара колеблется около отметки 106,8, что ниже пиковых 108, зафиксированных в конце прошлого месяца.

Однако аналитики сходятся во мнении, что рынок уже отразил в ценах значительную часть возможного влияния политики Трампа, и мало кто рассматривает текущее замедление как признак завершения ралли или исходящее от республиканской риторики давление на курс.

Доллар. Падение на 6% к концу 2025 года

По данным Bloomberg, импульс к укреплению доллара, связанный с итогами президентских выборов в США, может столкнуться с серьезными испытаниями в конце 2025-го. В частности, аналитики Morgan Stanley полагают, что к декабрю 2025 года курс американской валюты окажется ниже нынешних значений.

Эксперты из Societe Generale ожидают снижения индекса доллара примерно на 6% к тому же периоду.

Сочетание политики нового президента и вероятного снижения процентных ставок Федеральной резервной системой способно оказать давление на стоимость американской валюты во второй половине 2025 года.

Около шести крупных стратегов, специализирующихся на продажах, от Morgan Stanley до JPMorgan Chase, сегодня указывают на то, что глобальная резервная валюта может достичь пиковых значений уже к середине следующего года, после чего начнется ее постепенный спад.

В настоящий момент доллар демонстрирует внушительный подъем – готовящийся стать максимальным с 2015 года. Рост поддерживают победа кандидата от республиканцев и уверенные макроэкономические показатели, побуждающие участников рынка пересмотреть ожидания относительно числа предстоящих решений ФРС о снижении ставки в будущем году.

Заседание ФРС

Сейчас ключевой фокус участников рынка сосредоточен на предстоящем декабрьском заседании. Предполагается, что снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов практически решено, однако более важным станет обновленный точечный график, который прояснит ожидания членов ФРС относительно темпов смягчения денежно-кредитной политики в 2025–2026 годах.

Ранее, в сентябре, точечный график сигнализировал о четырех снижениях в будущем, в то время как текущие рыночные ожидания указывают на два понижения ставок в 2025 году. Сценарий, при котором обновленный прогноз отразит меньше двух снижений, может быть расценен как ястребиный и спровоцировать укрепление доллара.

С технической точки зрения, дневной импульс на рынке остается стабильно направленным, хотя индекс относительной силы (RSI) продолжает снижаться. Фигура «голова и плечи» пока остается в игре, однако индекс доллара еще не сформировал второе плечо.

Внимательное наблюдение за движением цены остается приоритетом. Для подтверждения паттерна необходим уверенный пробой линии «шеи».

Ближайшие уровни поддержки находятся на отметках 106,20 (совпадение с уровнем коррекции 23,6% по Фибоначчи и 21-дневной скользящей средней) и 105 (уровень 38,2% по Фибоначчи от сентябрьского минимума до ноябрьского максимума, а также 50-дневная скользящая средняя).

Зоны сопротивления сосредоточены в районе 107,20 (уровень обоих «плеч») и 108 (максимум 2024 года).