Bonos entre la recesión y la inflación: creerle o no a Trump
La incertidumbre en torno a los anuncios de aranceles del presidente Donald Trump y su efecto en los precios, así como el impacto en el mercado laboral de las acciones del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) de Elon Musk para reducir el tamaño del gobierno federal, en una economía que estaba saliendo de un proceso inflacionario mantienen en tensión a todo el mundo.
Es que no solo la demanda de los EE.UU. impacta en la producción global sino que las especulaciones, idas y venidas, respecto de las políticas de tasa que encarará la Fed tiene en vilo al mundo financiero.
El viernes, por ejemplo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió en contraste con las bajas previas, después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijera que el podrían ser pacientes a la hora de determinar cuándo recortar las tasas de interés.
La gobernadora de la Reserva Federal Adriana Kugler agregó que los aranceles perseguidos por el Gobierno de Trump pueden hacer subir la inflación y posteriormente deprimir el crecimiento.
"Nos centramos en separar la señal del ruido a medida que evoluciona el panorama. No tenemos por qué apresurarnos y estamos bien posicionados para esperar a que haya más claridad", señaló Powell en una conferencia en Nueva York.
Pero antes, el Departamento de Trabajo informó que las nóminas no agrícolas aumentaron en 151.000 puestos de trabajo en febrero, debajo de la estimación de 160.000 de economistas encuestados por Reuters. El dato había hecho bajar los retornos de la deuda.
Además, la tasa de desempleo subió al 4,1% desde el 4,0% de enero.
El escenario de recesión
El panorama de enfriamiento de la economía venía alentando a los analistas con la chance de al menos tres reducciones de tasas de interés en el año, comenzando en mayo, del orden de 0,25% en cada movimiento. Con esos cálculos en mente, los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron con las apuestas de los inversores a títulos de corto plazo.
Pero la semana pasada, con las idas y venidas de la estrategia de aranceles, que conlleva riesgos inflacionarios, la expectativa de reducciones de tasas se enfrío. Y el golpe lo asestó Powell con su llamado a la prudencia respecto de una reducción.
El escenario de más inflación
Powell, dijo el viernes que el costo de ser cauteloso en la política monetaria en este momento es "muy, muy bajo". Pero también afirmó que esos costos podrían aumentar si las expectativas de inflación se vieran presionadas, y aunque la respuesta estándar de la política monetaria a los aumentos de precios únicos que se esperan de los aranceles sería ignorarlos, esta vez podría ser diferente.
También recordó que en 2019, la Fed de hecho recortó las tasas tres veces en respuesta a los aranceles del primer gobierno de Donald Trump y la desaceleración que desencadenaron.
Para refrendar la "desorientación" respecto de la política de Trump, la gobernadora de la Reserva Federal, Adriana Kugler, señaló que sigue siendo un desafío controlar el impacto del régimen arancelario del Gobierno de Donald Trump, en un clima en el que este tipo de políticas podría llevar a mayores presiones inflacionarias.
"Todavía hay, yo diría, una incertidumbre considerable" en medio del impulso arancelario y "la incertidumbre puede realmente frenar parte de la actividad económica" que de otro modo se habría producido.
Agregó que los aranceles perseguidos por el Gobierno de Trump pueden hacer subir la inflación y posteriormente deprimir el crecimiento.