Clave Cedear: las acciones de Brasil ganan el clásico sudamericano contra Argentina ¿cómo apostar?

En los primeros seis meses de 2025, el ETF ARGT, que replica el comportamiento de acciones argentinas en dólares, acumula una ganancia del 12,7%. Se trata de un desempeño positivo que refleja cierta mejora en la percepción del riesgo local, pero el retorno queda por debajo del ETF EWZ de Brasil. 

El instrumento atado a la economía del país vecino avanzó 22,8% en el mismo período y consolida al gigante sudamericano como uno de los destinos emergentes más atractivos del año. El mercado mira con apetito ese activo y apuesta por los Cedear de ese país.

La brecha de más de 10 puntos porcentuales entre ambos países no es menor: mientras Argentina se encuentra en pleno proceso de reordenamiento macroeconómico con una elevada volatilidad política y financiera, Brasil se beneficia de un entorno más predecible, fuerte exposición a materias primas y una política monetaria más estable, factores que favorecen la demanda de activos brasileños por parte de inversores institucionales globales.

El escenario doméstico se mantiene desafiante, en el país vecino, y el fuerte flujo de capital extranjero -atraído por la valuación atractiva de la Bolsa y la depreciación del real- impulsó al Bovespa a renovar sus máximos históricos. 

En el plano internacional, el aumento de las tensiones arancelarias promovidas por La Casa Blanca debilitó al dólar y benefició a los mercados emergentes como Brasil, que tienden a enfrentar menos fricción comercial en comparación con varios países asiáticos.

El contexto del país vecino

En el norte, la Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas de interés sin cambios, en tanto que, en Brasil, el Comité de Política Monetaria (Copom) elevó la tasa Selic al 14,75% anual, el nivel más alto desde agosto de 2006. La percepción de que alcanzó su techo aumentó el atractivo para los activos de renta variable y favoreció la suba del Bovespa, dicen los analistas.

En la plaza porteña, mientras tanto, desde el pico de comienzos de enero, el S&P Merval en dólares (CCL) inició un sendero bajista, "tanto en términos absolutos como relativos a los principales índices regionales y desarrollados", analizan desde Outlier. 

Y apuntan que, s la falta de recuperación, se sumó, en las últimas dos semanas, una divergencia negativa más marcada, que consolidó el rezago frente al resto del equity global.

Marcelo Lezcano, presidente de Catalaxia, Agencia Global de Inversiones, señala en diálogo con El Cronista que, en los primeros meses de 2025, el mercado de acciones de Brasil medido en dólares acumula una suba del 27%. "El temor a una devaluación del real parece haber quedado atrás, respaldado por una política monetaria contractiva", dice.

Lezcano explica que el Banco Central de Brasil mantiene un estricto control sobre los agregados monetarios, con una base monetaria que permanece estable respecto al año anterior. "A esto se suma una elevada tasa de interés real: la Selic se ubica en 14,75%, frente a una inflación promedio del 5,5%, lo que implica un rendimiento real del 8,8%", sostiene.

Y agrega que, en ese marco, las acciones brasileñas empezaron a ganar terreno, después de un 2024 para el olvido, donde anotó una caída del 30%. El Bovespa empieza a reaccionar y se abre una ventana de oportunidad para los cazadores de rendimientos que no encuentran retorno en las acciones argentinas.

El "trade electoral" y el peso en el mercado brasileño

Ezequiel Estrada, director de Poncho Capital, desliza en declaraciones a este medio que, al día de hoy, Brasil se encuentra en una situación bastante interesante y atractiva "para los inversores que logren tener paciencia". 

Para el analista, esto se debe a que el gigante sudamericano tendrá elecciones presidenciales en 2026, y en donde, por el momento, el oficialismo no encuentra un candidato diferente a Lula da Silva.

A su vez, Estrada recuerda que esta semana el Supremo Tribunal Federal (STF) interrogó a Jair Bolsonaro y a algunas otras de las personas involucradas en el intento de golpe de Estado del 5 de julio de 2022. "Lo que más le preocupa al PT, según declaraciones de miembros del partido, es que esta situación las permita reorganizarse a los diferentes partidos de la derecha".

Ante este escenario de total polarización, el estratega encuentra atractivo el sector financiero, el energético y el de alimentos.

Cedear: qué empresas mira el mercado

Entre las empresas que más le gustan a Estrada se pueden mencionar, PagSeguro Digital ($PAGS), XP Investimentos ($XP), Nubank ($NU) y Petrobras Brasil ($).

"Luego, para aquellos inversores que no quieran apuntar a un solo sector, o acción, pueden adquirir y tener exposición a través del ETF de Brasil ($EWZ). Esto les permitirá estar diversificado en diferentes sectores", concluye.

Lezcano también menciona a Petrobras, que en los últimos dos años mantiene ingresos trimestrales muy estables entre u$s 21.000 millones y u$s 25.000 millones. 

"Si bien en los últimos años ha tenido un descenso en sus ganancias por acción, como así también en su flujo de caja, hoy vemos que la petrolera brasileña tiene valoraciones muy atractivas. El PER normalizado de la empresa actualmente se encuentra en tan solo 4,62, mientras que la media histórica se ubica en 7,62, lo que implica un potencial de revalorización del 61,44% en dólares", concluye el estratega.