¿Argentina entró en "deflación"? El análisis de Caputo y el debate de economistas

El ministro de Economía, Luis Caputo, celebró que el índice de precios mayoristas registró una caída del 0,3% en mayo. Según detalló el ministro, es la única caída del indicador desde el comienzo de la serie en 2016, si se excluye el período de pandemia.

El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM), conocido como la inflación mayorista, cayó en mayo un 0,3% en comparación con abril.

La baja se explicó por el retroceso de los productos importados, que cayeron 4,1% mensual, mientras que los productos nacionales no registraron variación en el quinto mes del año.

En comparación con mayo de 2024, la inflación mayorista acumula una suba de 22,4%, la menor desde diciembre de 2017, mientras que en lo que va del año suma un 7,4%.

"A los efectos de no afectar la comparabilidad con otros períodos, debe excluirse abril de 2020, el mes de mayor impacto de la pandemia. Durante dicho evento se registró una fuerte retracción en la demanda de bienes y un incremento sustancial en la demanda de dinero que estuvo vinculado a motivos precautorios. Esto se observa en el incremento desde 6,8% del PIB a 10% del PIB en la base monetaria entre febrero y mayo de 2020, que se revirtió completamente hacia fines de ese año", explicó Caputo para excluir la última medición.

Así, la de mayo sería la primera caída de la variación de inflación mayorista desde que existe la serie actual, que comenzó en enero de 2016.

"Si se toma la serie previa (base 93=100), es necesario remontarse a diciembre de 2008 para una disminución similar y a marzo de 2006 (cuando la caída fue de 0,6% mensual) para una baja mayor", agregó el ministro.

Según otros miembros del equipo económico, esto responde al plan de estabilización con tres anclas, "fiscal, monetaria, cambiaria y una estrategia financiera que las consolida. No se olviden que venimos del 54% mensual!", expresó Felipe Núñez, asesor de Caputo y designado director en el Banco de Inversiones y Comercio Exterior (BICE).

Para su par, Martín Vauthier, "con superávit fiscal, cantidad de dinero fija y tipo de cambio libre los precios bajan, algo inédito en nuestra historia".

¿El momento de la deflación?

Si bien el Gobierno celebró la idea de "deflación", no hay consenso sobre si ya puede considerarse que inició ese proceso.

"Si consideramos que la inflación es el aumento sostenido generalizado en un periodo de tiempo de los precios, análogamente, deflación sería la caída sostenida y generalizada en un tiempo determinado de los precios. No sé si se puede considerar ya deflación porque es el primer mes", explicó Noelia Torres, analista de Paridad en la Macro.

"Estrictamente para que se considere deflación debería mantenerse dos semestres, considerando lo estipulado por el FMI", agregó en el mismo sentido Hernán Letcher, director del Centro de Economía Política (CEPA).

Otros si consideran que ya puede hablarse de deflación, aunque rija para un mes. "La deflación de mayo es una buena señal porque se produce después de abril cuando, por el contrario, se aceleró la inflación mayorista, en un contexto de cambio de régimen cambiario y de la política económica", dijo Claudio Caprarulo, director de Analytica.

"Datazo! Deflación en mayo. Interanual 22,9%m casi 7 puntos debajo del tipo de cambio oficial. Los precios mayoristas -4,1% (reversión de abril) y apenas 2,5% anual. Bajas en varios rubros de manufacturados! Desregulación, apertura, baja de aranceles, y de fondo, equilibrio fiscal", agregó María Castiglioni, de CyT. 

La caída estuvo principalmente explicada por la baja de los importados (-4,1%).

Según explicó Florencia Iragui, de LCG, la caída se vio después de una fuerte aceleración en abril a raíz del aumento de la brecha cambiaria en la primera mitad del mes y el ajuste del tipo de cambio oficial tras el nuevo régimen cambiario en la segunda mitad del mes.

"En mayo el tipo de cambio oficial se mantuvo estable, mientras que los paralelos continuaron convergiendo al oficial anulando casi totalmente la brecha cambiaria. Otro factor importante en esta caída de precios es la apertura de las importaciones que, al enfrentar una mayor competencia con otras estructuras de costos, los precios bajan para poder hacer frente a estos nuevos jugadores en la economía", agregó Iragui.

Letcher agregó que la baja de importados tiene el sesgo de la baja del petróleo. "En junio sucedió lo inverso", anticipó el economista.

Cabe aclarar que la metodología de Indec en la medición no incluye la importación de productos importados por los usuarios directamente, pero sí incluye en su cálculo los cambios en las cantidades, informaron desde el organismo.

En este sentido, Torres planteó la duda sobre qué ocurre con la demanda en ese frente: "Es interesante pensar por qué dio un valor negativo. ¿En mayo no vieron demanda y compraron menos cosas? ¿Los productores producen menos y demandan menos insumos?".

Hacia adelante, para Torres, la medición de mayo permite anticipar que el mes que viene, la inflación minorista se ubicará más cerca de 1% que de 2%

Para Caprarulo, es esperable que en los próximos meses la tasa mensual suba, pero "lo importante es que se mantenga lo más cerca del 1%, que es la tasa a la que apunta el gobierno llevar la nominalidad. Los desafíos están en las consecuencias de la suba en el precio del petróleo y los costos que sigue acumulando la estrategia de un dólar barato, en particular cuando comienza a jugar en contra la oferta de dólares".

Para el economista Federico Domínguez, el dato es relevante porque "mayorista suele anticipar desaceleración del índice general" y agregó: "Independientemente del número mensual del IPC o IPIM, lo importante es que los factores monetarios están dados para que continúe el colapso de la inflación, hasta converger -o incluso ser menor- que la internacional".