Crece la demanda de cobertura y el dólar futuro opera a $ 1355 para fin de año
La suba del dólar a fin de año a $ 1355 viene reflejando la creciente demanda de cobertura: ayer ese contrato creció 0,7% con volumen de negocios en ascenso. Hace una semana para fin del 2025 se operó a $ 1325 marcando alza de 2,2 por ciento. El 7 de mayo había alcanzado un mínimo a 1237 pesos.
¿Y ahora? En el mercado contado o spot el flujo de divisas del campo se mantiene firme con cerca de u$s 200 millones por día. Econviews en su informe semanal destacó que ese monto era de "u$s 115 millones por día en el 2023. A fin de mes suben nuevamente las retenciones, lo que probablemente enfríe la oferta".
La consultora de Miguel Kiguel agrega que "a este flujo se le suman los préstamos en dólares, que siguen creciendo, y nuevas colocaciones de Obligaciones Negociables en moneda extranjera". Ayer la provincia de Córdoba por ejemplo anunció su regreso a los mercados internacionales de crédito.
Cabe recordar que los valores a futuro surgen de aplicar la tasa de interés al valor spot, dado que si tuviera una tasa implícita mayor surgirían arbitrajes con la venta de dólares contado y la simultánea compra de dólares futuros.
Pero aún así pueden verse tasas en ascenso y hoy las miradas del mercado estarán centradas en la licitación de Letras y Bonos del Tesoro con vencimientos por $ 10,4 billones.
El partido fuerte
A partir de julio comienza el partido verdadero. Las retenciones a las exportaciones de soja vuelven al 33% y la gran mayoría de los productores aceleró la venta en las últimas jornadas.
Desde el 1° de julio entonces es de esperar menor oferta en la plaza contado y que una eventual suba contagie a la plaza de futuros. La política en paralelo comenzará a jugar en las decisiones cambiarias.
¿Se producirá el clásico traspaso a dólares que se da en la previa de cada elección en la Argentina? En esta ocasión si se dan esos traspasos, deberían ser menores dado que las encuestas muestran por un lado al Gobierno con una amplia ventaja en PBA y a nivel nacional y por el otro, al PJ bastante dividido y sin candidaturas fuertes.
El kirchnerismo, que siempre alimenta los posicionamientos en dólares, en esta oportunidad aparece diluído tras la confirmación de la condena a Cristina Kirchner en la causa de Vialidad Nacional.
La intervención oficial
Un factor adicional a tomar en cuenta es la actitud que pueda tomar el BCRA en las próximas semanas. Esta semana se confirmó que hasta fin de mayo la entidad que preside Santiago Bausili tenía una posición vendida por u$s 1900 millones.
No son montos elevados pero reflejan la intervención oficial existente para eludir la volatilidad especialmente tras el levantamiento del cepo cambiario a personas humanas el 11 de abril. ¿Seguirá la intervención oficial desde julio?
El rol del FMI y la llegada de la misión es clave también. El equipo económico debe pedir un waiver por no haber acumulado reservas a junio. Estuvo u$s 2500 millones abajo.
Es probable que haya presión de los técnicos del organismo para que en revisiones futuras, se cumplan con esa meta. El problema pasa como siempre por las elecciones del 26 de octubre, a las que el Gobierno, con lógica, quiere llegar con la menor volatilidad cambiaria posible. ¿Lo logrará?
Tiene herramientas como para hacerlo, básicamente controlando la cantidad de dinero en circulación e indirectamente impulsando una suba de las tasas en pesos.
Al fin y al cabo, el mejor blindaje pasa por el superávit fiscal y la ortodoxia monetaria. Y en esas dos líneas el equipo económico no da ninguna señal de mostrar debilidades en la previa de las elecciones. Todo lo contrario: el compromiso es mantener la política fiscal y monetaria en línea.