Китайский юань колеблется, девальвационное давление усиливается
С конца марта по начало апреля китайский юань находился в состоянии «американских горок» на фоне колоссального девальвационного давления со стороны Коммунистической партии Китая, которая стремится «монетизировать бюджетный дефицит».
2 апреля оффшорный обменный курс китайского юаня по отношению к доллару США немного отскочил до 7,25 после того, как 22 марта достиг отметки 7,2636 — самой низкой с 17 ноября прошлого года, а 26 марта поднялся выше 7,24.
Оншорный китайский юань также упал 22 марта до отметки 7,2267, достигнув нового минимума с 20 ноября.
Что касается столь значительных колебаний, финансовые аналитики говорят, что китайские политики умеют корректировать дневной курс юаня, либо, ослабляя его, чтобы спровоцировать распродажу, либо устанавливая более твёрдую среднюю точку в последующие дни, чтобы способствовать его росту.
Согласно CEIC, поставщика услуг по исследованию данных, финансовые власти Китая провоцируют колебания курса юаня в сторону повышения и понижения, устанавливая среднюю цену в пределах 2-процентного диапазона колебаний, предписанного торговыми правилами страны.
Кроме того, поскольку китайский юань не является свободно конвертируемой валютой и в меньшей степени подвержен влиянию иностранных валют, таких как доллар США, обменный курс часто используется для сдерживания обесценивания валюты или стимулирования экспорта.
Например, внезапная девальвация юаня 22 марта была политическим шагом, направленным на повышение конкурентоспособности экспорта после резкого обесценивания иены и валют соседних стран, таких как Южная Корея и Таиланд.
Пекин будет чаще вмешиваться в экономику, считает Лау Ка-чунг, экономический обозреватель из Гонконга.
«Китайское правительство периодически проводит более резкие понижения курса, а не длительное постепенное обесценивание, как в прошлом году», — написал он в статье от 28 марта.
«Однако из-за неизбежной девальвации юаня, вызванной выводом иностранных инвестиций, сокращением экспортной торговли и другими факторами экономического спада, китайским властям будет всё труднее управлять обменным курсом».
Пекин «монетизирует бюджетный дефицит
На финансовом совещании в октябре прошлого года Си Цзиньпин попросил Народный банк Китая (НБК), центральный банк страны, возобновить торговлю казначейскими облигациями.
Этот шаг был воспринят как начало китайской версии количественного смягчения (QE) — нетрадиционного инструмента денежно-кредитной политики, который центральный банк страны использует для стимулирования экономического роста во время экономического спада.
Майк Сунь, североамериканский инвестиционный консультант, рассказал Epoch Times, что японский центральный банк использует QE для предотвращения дефляции, в то время как компартия Китая стремится с его помощью решить проблему нависших долгов центральных и местных органов власти.
По словам Суня, торговцы юанем опасаются, что китайские власти пытаются «монетизировать бюджетный дефицит» путём наращивания государственного долга.
Премьер Госсовета Ли Цян заявил в рабочем отчёте 5 марта, что правительство намерено выпускать сверхдолгосрочные специальные облигации несколько лет подряд с 2024 года, причём первоначальный объём эмиссии составит 1 трлн юаней (около $138,5 млрд), которые будут направлены исключительно на «реализацию крупных стратегий и укрепление потенциала безопасности в ключевых областях».
Карлос Казанова, старший экономист по Азии в Union Bancaire Privée в Гонконге, считает, что большая часть средств от выпуска сверхдолгосрочных казначейских облигаций будет передана непосредственно местным органам власти.
Согласно отчёту провайдера финансовых данных Wind, к концу 2023 года общая непогашенная процентная задолженность местных органов власти Китая превысила $5,5 трлн; ожидается, что их внебалансовый долг составит от $7 трлн до $1,1 трлн, причём от $400 млрд до $800 млрд из этой суммы будут подвержены высокому риску дефолта.
Сунь отметил, что в предыдущие годы основным источником дохода для местных органов власти были доходы от продажи земли и налоги, связанные с развитием недвижимости, также известные как «земельное финансирование».
К дефициту местных бюджетов привело ослабление сектора недвижимости. Выпуск облигаций стал для Пекина важным средством облегчения долгового бремени местных органов власти с большой задолженностью.
«Если центральный банк выкупит эти государственные долги, это окажет сильное давление на обесценивание юаня», — сказал Сунь.